英伟达、应用材料仅需强劲财报获青睐;芯片库存创新高显担忧

贝壳号 | 发布于2021-08-27

编辑按:本文转载至微信公众号 “美股研究社”,贝壳投研经授发布 。

前言:聚焦半导体赛道,从芯片设计、晶圆制造到封装测试,以及包括了物联网、智能汽车、5G、人工智能和移动终端的尖端科技,牛股辈出,黄金赛道。热点关注芯股要闻、持续跟进财报相关。

截至美东时间8月20日收盘,费城半导体指数上扬0.64%,报3256.50点。个股方面普涨,英伟达上涨超5%,克里科技上涨3.9%,凌云半导体上涨2.7%,迈威尔科技、希捷科技涨近1.5%,高通、意法半导体涨约1%。台积电跌2.2%,拉姆研究跌近2%;尽管分析师喜欢强劲的季度报告,但应用材料下跌1.6%;英特尔跌0.8%。

今日重点关注

  • 英国反垄断机构:英伟达(NVDA)收购Arm的计划需要深入调查

  • 九大芯片厂库存Q2创新高,供需反转迹象隐现

  • 三星超越英特尔成为全球最大半导体供应商,2Q21销售额203亿美元

每日大行评级

  • Benchmark:给予英伟达(NVDA)“买入”评级,目标价230美元

  • 尽管应用材料(AMAT)股价下跌,但分析师喜欢其强劲的季度报告

  • 奥本海默:重申迈威尔(MRVL)“市场一致”评级,目标价从60美元上调至70美元

  • 瑞银:半导体领域更青睐英飞凌,意法半导体(STM)过分依赖苹果或成风险因素

【英国反垄断机构:英伟达收购Arm的计划需要深入调查】

英国竞争和市场管理局表示,英伟达(NASDAQ:NVDA)计划以400亿美元收购Arm(ARMHF)引起了"严重的"竞争问题,有必要进行"深入"调查。CMA表示,英伟达提供了一个行为补救措施。但CMA发现这种补救措施不会缓解其担忧。基于竞争理由,对该交易的审查应进入深入的"第二阶段"调查。

CMA首席执行官Andrea Coscelli在一份声明中说:"我们担心英伟达控制Arm会给英伟达的竞争对手带来真正的问题,限制他们获得关键技术,并最终扼杀一些重要且不断增长的市场的创新。这可能最终导致消费者错过新产品,或者价格上涨。"

【九大芯片厂库存Q2创新高,供需反转迹象隐现】

据日经新闻统计,截至6月底,全球九大芯片厂商(不含Fabless)合计库存为647亿美元,创下历史新高。九家芯片厂分别为:台积电、英特尔、三星电子、美光、SK海力士、德州仪器、英飞凌、意法半导体、西部数据。从细分领域来看,逻辑、车用芯片库存增幅领先。

根据已有数据看来,其中7家原材料在存货中的占比自去年3月便持续增长,今年3月已超过24%。同时,产品也在飞速告罄。4-6月,厂商存货周转率已达7.8,是一年半以来的最高水平。

不过,这些快速增长的订单中,不乏超额下单的囤货者。车企已从追求零库存的JIT模式,迈向提早备货以防万一的“JIC(Just in case)”;空调厂富士通将军(FUJITSU GENERAL)也透露, 6月底公司芯片等原材料的占比较3个月前增加两成。公司副社长直言,为避免“缺芯”长期化,即使存货水位上涨也会继续采购。

供需紧张中混杂着超额下单,英飞凌的未交付订单额约和2年的销售额相当。公司即使想剔除意在囤货的订单量,却也无能为力。

半导体行情波动剧烈,一旦景气反转,那些即将释放的产能也变为“烫手山芋”。然而,谁都无法确认反转的具体时间点,只能提前提高警惕。

不过,日经新闻上述报道指出,存储行业DRAM芯片似乎已显露出一丝踪迹:从7月大单优惠价格来看,指标产品4GB DDR4价格约为3.2美元/个,已连续两个月持平,此前的缺货上涨行情已出现触顶迹象。

【三星超越英特尔成为全球最大半导体供应商,2Q21销售额203亿美元】

IC Insights本月发布了2021年麦克林报告的8月更新,其中包括对2021年第二季度前25名半导体销售领导者的审查。图中显示了2Q21前10名的半导体销售领导者。该名单包括总部位于美国的6家供应商,总部位于韩国的2家供应商,以及总部位于台湾的2家供应商,其中包括四家无晶圆厂公司(高通、英伟达、博通和联发科)和一家纯代工厂(台积电)。

英伟达、应用材料仅需强劲财报获青睐;芯片库存创新高显担忧英伟达、应用材料仅需强劲财报获青睐;芯片库存创新高显担忧

这10家供应商的2Q21销售额增长了10%,达到955亿美元,超过了整个半导体行业8%的增长。在DRAM和闪存需求激增和价格上涨的推动下,全球最大的内存供应商三星在2021年第二季度的半导体总销售额增长19%至203亿美元,超越英特尔,成为全球最大的半导体供应商2021年第二季度。预计本季度对内存IC的需求将继续,三星的半导体销售额预计将在21年第三季度再增长10%至223亿美元,进一步扩大其对英特尔的领先优势。

英伟达、应用材料仅需强劲财报获青睐;芯片库存创新高显担忧

在第二季度排名上升的还有英伟达和联发科。英伟达第二季度增长14%的原因是该公司重要的数据中心和游戏部门的持续增长。与此同时,联发科的销售额在2021年第二季度增长了17%,在2020年大流行期间对5G智能手机和消费多媒体系统的强劲需求推动下,销售额继续保持可观的增长。内存供应商SK海力士和美光也享有强劲的季度业绩销售额分别增长了21%和16%。

英特尔、台积电和高通的销售额在2Q21增长了3%,而博通的销售额仅增长了1%。英特尔在2021年第二季度的半导体销售额为193亿美元,远高于大多数其他公司,但其3%的增长率远低于其一些主要竞争对手。(AMD排在前10名之外,其销售额在2021年第二季度增长了12%)。

【Benchmark:给予英伟达(NVDA)“买入”评级,目标价230美元】

在英伟达最近的"稳健季度"中,该公司在游戏和数据中心领域持续走强之后,Benchmark分析师David Williams对英伟达进行了报道,并给予买入评级和230美元的目标价格。他认为在整个计算环境中存在"大量的增长机会",并期望新的软件平台能够促进相关核心业务的增长。

【尽管应用材料(AMAT)股价下跌,但分析师喜欢其强劲的季度报告】

应用材料(NASDAQ:AMAT)下跌了1.6%,尽管该公司的季度报告有创纪录的财务数据和健康的指引,且盘后还是下跌。在下跌的同时,分析师们做出一些广泛的积极反应。

DA Davidson表示应用材料(AMAT)的季度业绩创下了新高并具有强劲的抗跌性,分析师Thomas Diffely在应用材料公司第三季度盈利和收入超过预期后,保持其买入评级和165美元的目标价。该分析师在一份研究报告中告诉投资者,该公司公布了另一个创纪录的季度,有"强劲的"需求和"坚实的"执行。Diffely补充说,应用材料公司近期的供应链风险仍然存在,但他看涨的长期观点不变,强劲的活动是由渗透到其服务的许多终端市场的主要行业趋势所驱动的。

瑞穗银行分析师Vijay Rakesh将该公司对应用材料公司的目标价从158美元上调至161美元,并在7月季度业绩"稳健"和前景"积极"之后保持对该股的“买入”评级。该分析师继续认为应用材料公司在晶圆厂设备市场上有良好的定位和增长。

Stifel将其目标价格从170美元提高到180美元,现在意味着41%的上升空间,因为结果显示"对'高峰'周期的短期担忧被夸大了。"该公司说,管理层的评论支持半导体设备近期趋势的力量,并提供了更多的支持,长期前景也越来越强。

同样看涨的富国银行赞扬了"另一个坚实的季度",并表示毛利率前景是积极的,因为它反映了"面对COVID相关的中断,积极的供应链管理。"它的目标价为160美元,而目前的目标价为127.58美元。

给予中性评级的公司也在提高目标。摩根士丹利将其价格目标从139美元提高到150美元,指出持续的强大执行力,以及"进入10月份的适度增长,我们认为受到供应的极大限制"。该公司表示,应用公司是一个核心持股公司,但它对该行业的同行拉姆研究(LRCX )更乐观一些。

【奥本海默:重申迈威尔(MRVL)“市场一致”评级,目标价从60美元上调至70美元】

奥本海默分析师Rick Schafer将该公司对迈威尔科技的目标价从60美元上调至70美元,并在该公司8月26日发布第二财季财报前重申对该股的“市场一致”评级。该分析师认为第二季度的一致预期有"小幅上升",并表示5G RAN的加速部署应支持第三季度的上升。Schafer在一份研究报告中告诉投资者,鉴于数据中心和云计算组合的加强,5G份额的赢得和新兴的汽车势头,迈威尔科技已经定位为长期"超额增长"。

【瑞银:半导体领域更青睐英飞凌,意法半导体(STM)过分依赖苹果或成风险因素】

瑞银半导体行业分析师Francois Xavier Bouvignies表示,押注为苹果(AAPL.US)提供iPhone、iPad和Mac芯片的半导体公司对投资者而言可能是一个安全的选择,但实际上也存在一定的风险。Bouvignies表示,该行予以法国-意大利芯片制造商意法半导体(STM.US)“中性”评级,因其在智能手机领域的敞口过大,并且过分依赖苹果。

Bouvignies称,意法半导体与智能手机企业合作所创造的营收占其总营收30%,而该公司与苹果的合作业务占比更是高达25%。对此,该分析师表示:“对我们而言,与单一客户有这样的敞口是一种风险,这种风险总是很难预测。”

据悉,在过去几年,苹果一直加大内部开发芯片的力度,这一过程对小型企业造成了伤害。例如,在2017年,苹果决定与英国芯片设计公司Imagination Technologies切断合作,自行开发iPhone和iPad的处理器。

由于人们担心这将严重影响Imagination Technologies的未来发展,这则消息一度使其股价暴跌71%。而最终,Imagination Technologies也以5.5亿英镑(7.27亿美元)的价格出售给私募基金Canyon Bridge Capital Partners。

相比意法半导体,Bouvignies称,该行更青睐德国芯片制造商英飞凌,因为该公司在智能手机行业的敞口水平没有意法半导体那么大。因此,该分析师予以英飞凌“买入”评级。

不过,Bouvignies表示,两家公司都有望从汽车电气化时代中获益。他预计,汽车行业占全球半导体需求的10%。“我们更青睐英飞凌而非意法半导体,但后者仍有望受益于汽车的电气化,”他表示。

据Bouvignies介绍,英飞凌在用于汽车电源管理的芯片领域处于世界领先地位,英飞凌目前拥有约30%的全球市场份额。但该分析师补充道,意法半导体也正在向这一领域投入大量资金,以跟上市场步伐。他表示,内燃机汽车通常在动力系统中使用的半导体价值约80美元,但在电动汽车的半导体则达到约550美元。

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