陈光明多次加仓的龙头股

A股市场有三家从事血糖监测的公司：三诺生物、乐普医疗、鱼跃医疗。

其中，乐普医疗（300003.SZ）拥有血糖仪、血糖与酮体监测仪等取证产品。目前，公司研发的连续血糖监测产品，传感器采用了“软探针”、“单针”技术路线。

2020年连续血糖CGM监测产品将正式进入动物实验、型检取证阶段，预计于今年年底启动临床试验。

鱼跃医疗（002223.SZ）拥有血糖仪及试纸等产品，以线上销售为主，业绩增速多年保持在20%以上。

不过，乐普主要以心血管支架系统和药品销售为主；鱼跃则以家用医疗、医用临床、医用呼吸及供氧业务为主，两家公司的血糖监测业务占比都非常低。

而自成立以来便专注于血糖监测业务的三诺生物（300298.SZ），经过十几年的发展成为了国内血糖监测领域的绝对龙头。

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血糖监测赛道如何？

1、什么是血糖监测？

血糖，指的是血浆中的葡萄糖。血糖监测系统，是由血糖测试仪和试条构成，对血糖进行监测的系统。

血糖监测仪（血糖仪），是通过生物传感技术，用以测定血糖浓度的仪器。而血糖测试试条（血糖试条/试条），则是指与血糖测试仪配套进行血糖浓度检测的测试条。

简而言之，血糖监测可以更好的掌控糖尿病患者的血糖变化，帮助患者随时发现问题，及时到医院就医。

2、血糖监测市场有多大？

根据Bloomberg的统计，2019年全美连续血糖监测（CGM）市场规模为20.4亿美元，预计2030年达到88.8亿美元，CAGR为14.31%。

根据IDF发布的《糖尿病概览（第九版）》，2019年中国糖尿病患者共有1.16亿人。根据广发证券研报显示，若2025年CGM产品在1型糖尿病患者中的渗透率达到9%，并且平均每位患者每年使用7个月，则2025年我国CGM行业市场规模有望达到34.24亿元。

另外，2016年三诺生物收购美国PTS公司后，实现了从血糖监测系统提供商向慢性疾病即时检测（POCT）产品的提供商和服务商的转变，成功开拓了“第二曲线”。

POCT检测系统（含分析仪及配套检测试剂或者配套检测试条），主要用于糖尿病及相关慢病的相关指标检测。根据Rncos发布的报告，我国POCT市场2015-2018年CAGR接近28%，2019年市场规模超过百亿。

3、新冠核酸检测市场分析

在全球新冠肺炎疫情爆发期间，公司自主研发了新冠病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）并销售至欧美市场。2020年3月，公司新冠检测相关产品获欧盟市场准入；同年4月，该产品获得美国市场准入。

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基本面如何？

2014年9月，三诺收购北京健恒糖尿病医院。

2016年1月，参与收购美国Trividia Health Inc.（原美国尼普洛诊断有限公司），成为全球第六大血糖仪企业，迈入全球血糖仪领先阵营。

目前，三诺生物血糖仪在中国市场份额在占了50%以上，覆盖超过120000家药店，有超过1200万用户；2018年公司血糖仪在线下零售端销售量份额61.8%，销售额占45.7%，线上销售额占一半以上，均位列行业第一，行业龙头地位稳固。

同时，目前公司良品率已经稳定在95%以上，且拥有亚洲最大的年产超过10亿条的血糖试条生产线，生产工艺成熟稳定，且规模优势明显。

从往年业绩来看，三诺生物的整体经营不仅稳定，而且增速快。

公司总营收从2016年的7.96亿元增加至2019年的17.78亿元，年均复合增速为22.25%；净利润从1.15亿元增加至2.51亿元，CAGR为21.55%，属于典型的快速成长股。

三诺生物的收入来源于血糖监测系统、血脂检测系统。

2020年上半年，血糖监测系统收入6.85亿元，占总营收比重86.41%，毛利率72%；血脂检测系统收入1.08亿元，占比13.6%，毛利率60%。

10月16日晚间，公司发布2020年第三季度报告，实现营业收入为5.57亿元，同比增长25.51%；归母净利润为9101.32万元，同比增长8.81%；扣非净利润为8736.88万元，同比增长14.37%。

同时，公司的负债率并不高，偿债能力非常强。另外，公司的销售毛利率和净利率多年保持稳定，分别保持在65%和15%左右，盈利能力还是非常强的。

优质的基本面，也吸引了机构的青睐。

陈光明旗下的睿远基金早在2019年四季度就建仓了三诺生物。今年一季报又有睿远旗下的另一只基金——睿远均衡价值三年混合建仓。

三季报显示，睿远成长价值混合持股比例升至4.44%，位列公司第4大股东；睿远均衡价值三年混合持股比例升至2.96%，位列公司第5大股东。

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能买入吗？

三诺生物的投资逻辑：

1、“选股选龙头”，国内血糖监测的龙头

2、受益于医疗器械国产替代、分级诊疗等政策

3、血糖监测成长空间大

4、基本面优质，市值相对不高，仍有上升空间

潜在的风险：

1、业绩不达预期

2、新冠疫情等外部因素影响

3、机构大幅减持

4、估值相对较高

整体来看，短期内注意三诺生物大幅涨幅后的回调，以及大盘的走势情况。长期看，只要公司业绩保持稳健，就还有投资价值。

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