15年资深买手吴志刚掌舵银华新FOF基金 将带来哪些惊喜？

编者按：本文转载至微信公众号“每日财报”，贝壳投研经授发布。

相比股票，基金门槛更低，更适合普通投资者，是享受权益市场长期红利的首选工具。

根据官方披露的数据，截至2019年12月底，我国公募基金场外自然人投资者账户数已约达6.07亿，随后，公募基金规模仍持续提升，中国证券投资基金业协会数据显示，我国公募基金数量高达8320只，规模总计23.03万亿元。

然而，大多数“基民”并没有从基金投资中赚到符合预期的收益。《权益基金个人投资者调研白皮书》数据显示，在权益类基金投资者中，近一年实际收益不符合预期的占比高达82%，近四成受访者称，最近一年陷入亏损，其中，半数亏损不止10%%。

面对全市场超8000只基金，普通投资者容易陷入“选择困境”，看榜单买”短期冠军基”固然是一种方法，但长期来看未必是很好的选择，还有高位接盘的风险。

此时，选择购买FOF基金对“迷茫”的普通投资者来说或许是不错的方式。

FOF基金性价比较高 优势在震荡市中更为凸显

自2017年监管鼓励公募基金发展FOF业务以来，这类基金成长迅速，截至2021年7月31日，公募基金共发行174只FOF基金。

与普通基金主要以股票、债券等作为投资标的有所不同，FOF基金以基金作为投资标的，即基金中的基金。

一般而言，基金在配置资产时已通过各种方法分散风险，并试图提高收益，因此，当FOF基金再去将不同基金搭配成一个新的投资组合时，风险还将得到进一步分散，波动率进一步降低，这提高了基民的投资体验，让投资者更拿得住，自然，获得正向收益的概率也就更高。

事实也证明，投资FOF基金是一种性价比较高的选择。综合Wind、基金公司的数据，中证股票基金的年化收益为17.51%，但最大回撤却高达24.31%，而中证FOF基金年化收益为9.92%，最大回撤仅有6.47%，对比来看，虽然FOF基金的年化收益低于股票基金7.59个百分点，但最大回撤远小于股票基金17.84个百分点，显然，在获取同等收益的情况下，FOF基金承担的风险更小。

这种优势在震荡市中更为凸显，一方面，市场动荡，投资者难以判断后续走势，盲目投资容易造成较大损失；另一方面，投资者又不愿意放弃后市机会。那么，购买FOF基金则能在市场不佳时有效控制回撤，在市场回暖时为投资者赚取收益。

15年资深买手吴志刚掌舵新FOF基金 减法选基独具特色

正是因为FOF基金拥有诸多优势，今年上半年规模暴增，截至6月30日，公募FOF基金总规模达1248.9亿元，相比2020年末增加五成。

《每日财报》了解到，一只新FOF基金——银华华智三个月持有FOF基金（基金代码：011600）已经于8月23日正式发售。

据悉，该只新基金的拟任基金经理为银华基金FOF投资管理部执行总经理吴志刚，其已拥有15年FOF管理经验，面对面调研千人次以上。公开资料显示，2006年起，吴志刚便在中国人寿从事保险资金的FOF投研工作，2015年，其个人管理规模长期维持在百亿元以上，2019年，他加盟银华基金，继续从事FOF的投研工作。

作为公募FOF业内投资年限最长的基金经理之一，吴志刚在选基方面形成了独特的减法法则，即摒弃复杂的量化筛选体系，不评价黑箱内部如选时能力、选股能力、行业偏好、估值偏好等细分指标，直接从历史业绩入手。

吴志刚认为，历史业绩是所有基金管理细分能力的综合体现，是检验基金经理投资能力的唯一指标。

从历史上基金经理季度排名均值以及稳定性出发，以基金经理为研究对象，考察其从业以来管理的所有基金产品的业绩，并进行同类比较。

比如，设置“排名百分位均值小于35%”、“排名前一半概率大于60%”、“从业年限大于2年”等指标，然后取交集综合筛选出优秀的基金经理群体。

只有旗下掌舵的所有基金在所有时段表现都较好的基金经理才会最终被选中，而这样的基金经理往往具备长期、稳定、居前的特征。这一基金经理历史业绩评价体系长期被大规模保险资金作为投资核心池进行实战配置应用。

而在筛选债券基金时，吴志刚则遵循四个步骤。首先，通过债券基金经理历史业绩评价体系，筛选出长期稳定居前的基金经理群体，得到目前所管基金名单，作为基础池；其次，针对基础池，根据基金经理的长期投资风格，对其进行标签化处理；再次，对相应基金经理进行调研访谈，了解其观点；最后，根据FOF基金经理对后期债券市场走势特征的判断，结合量化及调研结果，确定投资标的。

采用“37股债”黄金配比 控制回撤鼓励投资者长期持有

这些已被市场反复验证有效的投资经验都将在吴志刚的新基金中加以运用。值得一提的是，银华华智三个月持有FOF基金将采用“37股债”的黄金配比，权益中枢定为30%，兼顾收益性和稳健性。

回溯过去，“37股债”配比的确能提高投资人的盈利概率，比如，自2018年年初以来便采取“37股债”配比，那么投资者持有1年的盈利概率高达95.78%，持有1年收益均值则为9.49%。

银华华智三个月持有FOF基金在建仓时，原则上配置较低仓位的股票型基金，并根据安全垫累积情况、市场情况择机加仓，品种以稳健型基金为主，运作过程中，确保单行业不超权益基金持有总量的20%。同时，快速建仓债券型基金，原则上稳健的利率债基金、优质的信用债基金占比各一半。

在战术上，银华华智三个月持有FOF基金则采取“MVPOS”框架，即综合考察宏观、估值、政策、海外、市场情绪等指标，形成对目前市场情况及后续走势更为精准的判断，便于FOF基金紧跟市场，控制回撤并抓住投资机会。

通过“MVPOS”框架分析，吴志刚认为，今年下半年，股市仍处于中性温和的环境中，除非有重要新增因素出现，市场将继续震荡；同时，下半年宏观数据缓慢下行，流行性明显收紧的风险较小，供需也比较温和，债市没有大风险，但需关注个体信用事件对市场整体的影响。

整体而言，银华华智三个月持有FOF基金将通过持仓分散化、均衡化及回撤控制纪律化来管理基金回撤，降低波动率，鼓励投资者长期持有，以增加获得正向收益的确定性，同时，也通过研究加持，增厚收益，非常适合投资者在震荡市中配置。