恐怖数据”爆冷，美股后市多空因素

编者按：本文转载至微信公众号“美股投资网”，贝壳投研经授发布。

周二，随着美国7月份零售销售的下降，加重了市场对全球经济增长放缓的担忧，主要股指均下跌。

道琼斯工业平均指数下跌0.8%，结束了连续5天上涨的势头。标普500指数期货下跌0.71%，纳斯达克100指数期货下跌0.93%。小型股基准指数罗素2000指数周二下跌1.2%。

目前三大股指并未跌破关键支撑位，标普500的关键支撑位在4400点，纳斯达克100的支撑位为360-362，道指的第一支撑位在20天移动平均线35135，目前仍是上涨趋势中的回调。但罗素2000已经破位，投资者可多关注大盘蓝筹股。

 7月份零售销售下降

美国商务部周二宣布，素有“恐怖数据”之称的7月份零售额下降了1.1%，降幅超过预期，主要受汽车销量下降的推动。不包括汽车在内的销售额下降了0.4%，低于预期的0.2%。

月度降幅主要来自汽车和零部件经销商，这两个行业的降幅为3.9%。汽车行业是2021年通胀飙升的一个主要因素，随着需求不断膨胀，二手车价格也随之上涨。

• 服装商店下跌了2.6%，体育用品、乐器和书店下跌了1.9%。网上销售额也下降了3.1%。

• 随着能源价格持续上涨，汽油销售增长了2.4%，酒吧和餐馆业务的恢复推动食品和饮料销售增长了1.7%。

• 饮食业的销售额比去年同期增长了38.4%。

零售销售报告中唯一的服务支出类别增长来自于餐饮销售额，升幅1.7%，为五个月来最小，增速低于前几个月，反映消费支出正在稳定转向服务业，而且随着通胀率升高，消费者可能对价格越来越敏感。未来几个月，餐饮支出可能会走软，具体取决于Delta变异株的传播情况。

截至7月末，美国银行信用卡消费总额放缓， OpenTable系统上的餐厅订位增长也有所减慢。预示第三季度消费者支出增长放缓。消费者占美国所有活动的近70%，因此零售销售作为衡量整体经济健康状况的指标受到密切关注。

周二公布的另一份经济报告显示，工业生产增长0.9%，高于0.5%的预估，主要原因是汽车生产激增11.3%。家居装修用品零售商家得宝（HD）收跌4.5%。该公司第二财季的可比销售额增长4.5%，比平均预期值低1%以上。家得宝的业绩下滑，似乎进一步证实了房地产市场与房屋装修活动在疫情过后一度反弹随即继续放缓。沃尔玛（WMT）第二财季业绩超出预期，并上调了全年业绩指引。

另一份数据表明美国8月住宅建筑商信心指数跌至13个月低点。全国住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行周二公布的数据显示，美国8月住宅建筑商信心指数从7月的80降至75，创2020年4月份以来的最大跌幅。经济学家预期中值为持平于80，这是该指数连续第三个月下跌。

此前，密歇根大学消费者信心创2011年以来的最低水平，打破了疫情以来的低点。对此，机构表示：“美国7月零售销售弱于预期，全面下滑，尽管此前预期扣除汽车的零售销售将小幅上升。前一个月的数据出现了小幅向上修正，但这不足以抵消7月份数据降幅的影响。这自然表明，消费者已经开始把钱花在实际需求上，不再购买商品——就像密歇根大学的消费者调查数据表明的那样。”

随着美国人对经济前景、通胀和近期冠状病毒病例激增的担忧加剧，8月初的美国消费者信心跌至近十年来的最低水平。这个比市场预期更低的零售数据，可能会动摇美联储提前收紧货币政策的预期。

鲍威尔出席市政厅会议

期权市场显示，投资者预计在下周杰克逊霍尔会议到来之前，市场不会有大动静。

衡量欧元、日元、英镑和加元兑美元平均1周隐含波动率的指标处于2020年2月以来最低水平，表明市场上存在一定程度的过度乐观情绪。这是因为此前交易员押注鲍威尔在下周会议前不会谈论任何实质性内容。而如今，美联储主席鲍威尔将于周二晚些时候主持市政厅会议的消息让他们措手不及。

瑞穗证券首席外汇策略师Kengo Suzuki表示：“鲍威尔很有可能会借此机会，让市场为杰克逊霍尔会议即将发生的事情做好准备。” 杰克逊霍尔会议将于8月26日至28日举行，过去一直是重要消息发布的场合。

尽管央行官员基本上承认通胀率已经达到了2%的目标，但他们仍认为，在可能大幅收紧政策之前，劳动力市场需要改善。预计美联储将在未来几个月宣布，将开始放缓月度债券购买的步伐，但在2022年底或2023年初之前不太可能开始加息。

然而，政策制定者担心，除非病例开始下降，否则经济活动可能会放缓。多位美联储官员表示，如果就业数据在未来一两个月继续改善，他们将希望在今年年底前开始缩减月度债券购买规模。

鲍威尔周二表示，目前尚不清楚新冠病毒Delta变体的爆发是否会对美国经济复苏产生显著影响。上周末，美国单日平均病例数已升至约12万例，自6月中旬以来飙升了约930%；美国单日平均死亡病例已增至近550例，过去一个月上升了155%；同时，当前美国49岁以下人群的住院率达到疫情以来的最高点。

关于就业，鲍威尔表示，美国服务行业仍有数百万人没有工作，这是经济复苏的一部分，而这还远远没有完成。美国还没有度过当前的疫情危机，还不能宣布取得胜利。

安联首席经济顾问埃尔-埃利安表示，尽管过去几个月经济强劲反弹，外界猜测美联储可能会较预期更早地收紧货币政策。但由于美联储还没有表态，市场并没有做出反应，维持上涨态势。他认为哪怕美联储真正开始实施缩减资产购买计划，市场也不会崩溃，只是会回调，目前市场可能面临的两大风险包括：美联储“不作为”的重大政策错误，以及流动性过剩造成的市场事故。

Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示：“股市早该进行调整，病例继续飙升，给经济重新开放蒙上阴影，最近消费者数据令人震惊地暴跌——包括上周五的消费者信心，以及今天的零售销售和房屋建筑商情绪几只股票已停止对良好业绩做出积极反应，通胀报告依然火热，美联储缩减购债规模的言论到处都是。”

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于美东时间周三下午2点公布7月会议纪要。市场人士将寻找美联储对通胀立场的线索，以及美联储何时可能暂停债券购买计划。

美股后市多空因素

摩根大通发表了《牛市和熊市影响因素报告》，里面包含该行策略师认为将决定未来几个月市场走向的几个关键风险因素。

利多因素

1. 盈利势头——摩根大通首席股票策略师7月20日将他对2021年每股收益的预期上调至205美元，2022年为230美元，2023年为250美元，这些预期都高于华尔街共识。

2. 加速回购——截至2021年8月6日，市场上已宣布的回购规模为4770亿美元，意味着今年的回购规模或将高达8000亿美元，仅落后于2018年，超过2019年的7020亿美元。

3. 不断改善的疫情环境——这将促进消费支出和就业增长。认为全美50个州中有40个州的病毒有效传染数（Rt）正在下降。

4. 更多的刺激——最可能的是基础设施建设，规模可能为5500亿美元或4万亿美元左右。

5. 中国经济复苏——中国可能决定增加更多的财政预算和货币刺激来帮助世界其他国家从疫情中恢复过来。

6. 劳动力市场的改善——这也会对GDP产生积极、直接的影响。

利空因素

1. 疫情扩大传播、发生变异——摩根大通表示，有证据表明，与其他毒株相比，德尔塔变种对儿童的危害更大，18岁以下儿童的住院率是最高的。摩根大通认为，可能会看到政府恢复封锁以保护儿童。

2. 在线教育——如果推迟或取消在线教育，将对市场有负面影响，因为此举会对就业造成冲击，打击消费支出和国民情绪。

3. 美联储的政策错误——美联储认为，在现阶段，美联储宣布缩减购债规模还为时过早。这可能意味着，随着金融状况收紧，失业率尚未恢复到2020年2月的水平。

4. 政府停摆——据摩根大通称，美国的财政政策在疫情期间一直是利好市场，但围绕基础设施和债务上限的斗争可能导致政府又一次停摆。2011年政府关门导致美国信用评级在8月5日被下调，标准普尔500指数在8月到9月这一个月内下跌1.29%，10年期国债收益率从8月4日的2.40%跌至9月30日的1.92%。

风险因素

1. 地缘政治——最大的风险是阿富汗的局势，可能会蔓延到整个中东地区，可能会使得美国及其盟国或俄罗斯的军事力量进入该地区长期驻扎。不过这充其量只是一场引发难民潮的人道主义危机。

2. 美国消费者未能提振经济——虽然目前关注点是储蓄水平和财政刺激水平，但一个没被重点关注的点是“先买后付”（BNPL）金额的增加。这个金额从2019年的95亿美元增加到2020年的190亿美元，并且还可能会呈指数级增加。有证据表明，BNPL代表隐性杠杆，因而可能会削弱储蓄率正常化的积极影响，并成为整个经济的新信用风险来源。

3. 利率和美元——收益率飙升、美元暴跌或通胀预期大幅跃升，都可能导致股市波动。

4. 金融状况——可能会成为不利因素，阻碍经济增长。