雅乐科技营收同比翻番，“中东小腾讯”的下一步怎么走？
编者按：本文转载至微信公众号“满投财经”，贝壳投研经授发布。
8月9日，雅乐科技（YALA.US）公布了截至2021年6月30日止的第二季度未经审计的业绩报告。雅乐科技二季度实现总收入6662万美元，较2020年同比增长110.3%；实现净利润为1838.1万美元，而去年同期净利润为1595万美元，同比增长约15%；平台付费用户数量由去年二季度的540万增长至640万，同比增长19.5%。
这家在中东地区具有领先优势的社交和娱乐企业，二季度的运营数据亮眼。雅乐科技业绩的增长来自于哪里？具体的业务及用户表现细则如何？
01、公司营收、利润同比双增长
从营收情况来看，雅乐科技的营收最近几个季度呈现持续增长的走势，2021年二季度营收同比增长超100%。但从环比角度来说，公司二季度营收相较于一季度小幅下降。二季度经调整后非GAAP净收入3210万美元，比去年同期的1600万美元增长101.4%。受到营收下降的影响，调整后净收入二季度环比同样呈现小幅下滑的走势。
整体来看，二季度相较去年同期无论是营收还是净利都有较为亮眼的业绩表现，环比一季度则保持稳定小幅下跌。根据公司方面给出的解释，是因为业务规模扩大导致第三方支付平台佣金费用增加所致。
02、社交业务为主要收入来源，游戏业务占比逐渐上升
从收入来源来看，雅乐科技的收入主要来源于社交和游戏两大业务，而社交业务是公司营收的主要来源，即语聊App Yalla。雅乐科技自2019年三季度在游戏领域推出Yalla Ludo，扩展了公司的营业收入来源。从近几个季度的表现来看，公司社交服务占比逐渐由100%下降至75%，相应的游戏占收入比重逐渐增加。目前游戏业务仍然保持高速增长，未来或成营收增长主力。
03、活跃用户数持续增长，社交业务付费用户质量更高
从用户角度来看，公司平均MAU（月活跃用户数）持续处于增长的通道中。Yalla2021年第二季度的月活跃用户数达到2206.0万，相比2020年第二季度的1246.0万同比增长了77.0%。此外，Yalla2021年第二季度付费用户数量从2020年第二季度的536.0万增长到640.5万，同比增长19.5%。公司活跃用户的增长较付费用户的增长更快，近几个季度的付费率有所下降，但整体仍处在较高水平。
细分来看，2021年2季度，公司社交应用Yalla的付费用户为110万人，实现收入5060万美元，平均每付费用户贡献收入约为46美元。而游戏应用Yalla Ludo的付费用户为530万人，实现收入1600万美元，平均每人贡献收入为3美元。公司游戏应用的付费用户要高于社交应用，但是实际带来的收入却远低于社交应用，社交应用付费用户的价值权重显然高于游戏应用付费用户。
04、毛利率&净利率回升显著
从毛利率和净利率角度来看，2018-2020年，公司毛利率持续维持在较高的水平上，但2020年度出现了较为明显的下滑，净利润的下滑幅度则更为明显，同比降幅超过30%。根据公司管理层所述，公司2020年净利率下滑是由于出现了一次性的股权激励支出所致。截至2021年的6个月内，雅乐科技的毛利率和净利率分别为64.39%和28.45%，预计到2021年年底，公司上述两个指标有望恢复至2019年水平。
展望后期的业绩，公司管理层预计，2021年第三季度的收入将在6700万美元至7200万美元之间，较2020年第三季度的3380万美元增长约98.1%至112.9%。
Yalla创始人、董事长兼首席执行官杨涛表示：“我们在南美和土耳其正式推出的两款新产品Yalla Parchis和101 Okey Yalla，亦获得了市场的积极反馈，并在应用商店排名中名列前茅。越来越多用户的认可和欢迎，让我们更加确信自身把握市场脉搏的能力，从而继续把握机遇开发新产品。我们也将继续立足MENA地区，根据当地用户的需求和喜好，提供一流的产品和服务。”
整体来看，公司整体保持着优秀的营收以及利润的增速，且游戏业务部分的用户增速非常优秀，付费用户占比已经远超聊天业务。但从单人贡献利润来看，聊天业务的用户人均付费质量明显高于游戏用户，这也构成了公司目前主要营收的格局。未来公司若能够保持稳定的付费转化率，持续提高游戏业务单个用户的价值，公司业绩或能迎来进一步增长。
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