股价暴跌36% 鸿达兴业已成还债“取款机”？

2020年12月以来，鸿达兴业（002002.SZ）股价持续下跌，虽步入2021年有所上升，但整体仍保持下降趋势。截至2月8日，公司股价报收2.84元/股，较2020年11月25日最高价的4.5元/股暴跌36%。

鸿达兴业股价K线图

数据来源：Wind金融终端

公司控股股东鸿达兴业集团有限公司（“鸿达兴业集团”）深陷债务违约风波，叠加累计减持公司股份近百次，如此繁重的“包袱”下，公司未来的命运又将如何？

01核心股东密集减持

公司于2004年7月上市，2014年以来股东密集减持公司股份。

当然，公司控股股东鸿达兴业集团也“积极”参与其中。

2021年1月28日，公司发布公告称，鸿达兴业集团拟减持公司股份，预计通过集中竞价、大宗交易等方式累计减持公司股份7,766.34万股，占公司总股本的3%。

值得注意的是，上述公告披露之日，公司股价曾连续2日下跌，截至1月29日，公司股价报收2.89元/股，较1月27日收盘价3.16元/股下跌8.54%。

控股股东鸿达兴业集团减持鸿达兴业股份的预披露公告

数据来源：鸿达兴业官网

这已不是鸿达兴业集团首次减持公司股份。根据公司官网显示，2020年以来鸿达兴业集团先后累计近百次减持公司股份，用于偿还其自身债务。一系列减持操作之后，鸿达集团所持公司股份由2019年末的36.5%下降至目前的17.15%，且其中所持股份的82.52%已质押，凸显出鸿达集团的流动性压力颇大。

“羊群效应”在此体现的淋漓尽致。伴随着鸿达兴业集团的密集减持，第二大股东广州市成禧经济发展有限公司及第三大股东乌海市皇冠实业有限公司等诸多股东出现密集减持公司股份的情形，凸显出核心股东对公司认可度低。

特别需关注的是，鸿达兴业集团通过一系列减持公司股份以缓解流动性压力的操作并未起到实质性效果。1月15日晚间，上清所公告称未能收到公司所发行中票“18鸿达兴业MTN001”兑付资金，表明鸿达兴业集团实质性违约。

深陷债务违约风波的鸿达兴业集团，通过一系列减持操作带给公司的不仅仅是投资者的不认可，而且恶化公司融资环境，加大再融资难度，给公司带来无法估量的“伤害”。

02新增被执行信息、涉及多起诉讼

近日，一则被执行信息显得尤为亮眼。

根据中国执行信息公开网显示，公司新增1条被执行信息，执行法院为北京市第二中院，案号“﹝2021﹞京02执142号”，执行标的金额8,450.1万元，案由为融资租赁合同纠纷。

鸿达兴业新增1条被执行信息

数据来源：中国执行信息公开网

上述案件主要系中建投租赁股份有限公司（“中建投租赁”）与公司全资二级子公司内蒙古中谷矿业有限责任公司（“中谷矿业”）于2017年签订《融资租赁合同》，并由公司提供担保。后因中谷矿业未按期还款，随后中建投租赁向法院提起诉讼。

根据中国裁判文书网显示，公司累计新增60封裁判文书，案由多为买卖合同纠纷等。

鸿达兴业新增多起诉讼案件

数据来源：中国裁判文书网

公司新增被执行信息以及新增多起诉讼纠纷，表明公司与上下游合作经营过程中存在较大缺陷，业务开展不顺利。如此以往，必然对公司造成重大影响，同样给公司带来不可估量的“伤害”。

03盈利模式或存在较大问题

根据鸿达兴业官网显示，公司是中国知名的大型资源能源综合产业上市公司，国家火炬计划重点高科技新型材料生产基地，拥有二十条高科技自动化生产线，主营产品及服务包括土壤调理剂、环保脱硫剂等环保产品，提供土壤治理、脱硫脱硝等环境修复工程服务。

2017~2019年以及2020年1~9月，公司营业总收入分别为65.41亿元、60.45亿元、53.00亿元和39.28亿元；利润总额分别为12.26亿元、7.54亿元、7.44亿元和6.87亿元；毛利率分别为35.84%、32.40%、34.75%和31.49%；净资产收益率（年化）分别为20.91%、10.28%、9.43%和10.40%。

鸿达兴业营业收入、利润总额、毛利率和净资产收益率变化趋势

数据来源：Wind金融终端

此外公司公布2020年业绩预告，预计归母净利润同比增长26.99%~42.87%至5亿元~9亿元；扣非归母净利润同比增长21.72%~38.36%至7.32亿元~8.32亿元。业绩增长主要原因为：2020年度公司氯碱装置运行状况良好，产销量稳定，主要产品PVC销售价格涨幅较大，液氯、消毒液、口罩等防疫产品利润贡献比去年增加,氢能业务快速发展。

2019年公司聚氯乙烯、烧碱、土壤改良剂业务收入分别占同期营业总收入的54.09%、17.15%和5%，其中聚氯乙烯为公司主要收入来源。

鸿达兴业三大主营业务收入占比情况

数据来源：Wind金融终端

鸿达兴业三大主营业务毛利率情况

数据来源：Wind金融终端

在营收下降的同时，公司有息债务保持高位。

2017~2019年末及2020年9月末，公司有息债务分别为62.05亿元、59.48亿元、73.82亿元和69.90亿元，其中短期债务44.34亿元、47.87亿元、49.99亿元和49.06亿元；

而同期末现金及现金等价物余额仅分别为14.46亿元、6.79亿元、23.74亿元和4.49亿元，面临较大短期债务偿还压力。

整体来看，公司营收占比近7成的聚氯乙烯业务盈利能力弱，同时营收占比近3成的烧碱业务盈利能力逐年下降，致使近几年重要财务指标均处于下滑趋势，表明公司的盈利模式存在较大问题。叠加公司有息债务持续高位，面临较大短期偿债压力，盈利模式急需改善。

核心股东密集减持股份、控股股东鸿达兴业集团深陷债务违约旋涡、公司新增被执行信息并涉及多起诉讼、叠加盈利模式存在较大问题的鸿达兴业还能走多远？对于持股的股民来说只能继续等待。

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