比亚迪惊现涨停！万亿储能市场还有多少大黑马？

编辑按：本文转载至微信公众号 “格隆汇财经热点”，作者“ Vancci”贝壳投研经授发布 。

宁德时代最近的势头太猛了，宛若蝴蝶效应，轻轻的扇动一下翅膀就能给其他宁族板块带来巨变。上周宁德时代发布了钠离子电池，虽然说来也要到2023年才能够正式投产，但你看宁族的板块像是“疯了”一样。

经历了两天的发酵，8月2日开盘，盐湖提锂、储能板块都涨超居前，和钠离子电池关联度很高的储能板块涨家数超过七成，截至收盘，准万亿巨头比亚迪惊现涨停，民德电子、百川股份、华西能源、奥特佳等11只个股涨停，千亿龙头公司汇川技术触及涨停板；上海电气、禾望电气涨超6%。

这个涨停潮来的有些太凶猛了，而储能的这个市场到底配不配呢？

01广阔的增量市场

此前，由于中国的能源结构有很强的地理阻隔性，因此“西气东输”“西电东送”也是此前的电力供应所响应的方向，与此同时，我国的能源消费也逐渐向“以电代油”去转变。

自2012年至2019年，我国能源消费结构中煤炭消费占比由68.5%降至57.7%，共下降了10.8%。非化石能源消费占比已提升至15.3%。但储能在我国一直是一个“隐形”的市场。

2020年9月，中国在联合国大会上宣布，“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”这个巨大的赛道也逐渐被资本市场所注意到。

在此背景下，可再生能源和新能源汽车两大新兴产业，也成为了碳中和背景下最广阔的两大市场，并直接刺激了储能产业。

而目前国内的储能主要分为机械类储能和电化学储能，在此前，抽水蓄能是最成熟、成本最低、且使用规模最大的储能技术，主要应用于大电网的输配电环节，也占据了储能市场的绝大多数份额，而电化学储能的市场远不及机械类储能。

7月15日，国家发改委、能源局发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》中也指出了多元技术发展的必要性，“新型储能是支撑新型电力系系统等重要技术和基础装备，在推动能源领域碳达峰碳中和过程中发挥显著作用，要加快飞轮储能、钠离子电池等技术开展规模化试验示范。”

并明确2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，累计装机规模30GW以上，2030年实现全面市场化发展。

按照这个算一笔账，我国新能源汽车的保有量有近500万辆，以目前每年250万辆的增长趋势来算（2021年上半年已销售超120万辆），可以大致推断2025年电动汽车保有量将达到2000万辆，以平均70度/辆车来算，未来五年新增储能系统装机量需求超1400GWh。以1元/Wh算，相应的新增储能市场规模达1.4万亿元。

在新能源车的推动下，这个站在大风口的市场，规模或将达到万亿。但尽管有着政策的支持，也不至于给这个板块带来这么可怕的涨停，更多地还是跟宁德时代最新推出的钠离子电池有着一些关系。

02影响到底在哪？

虽然电化储能市场此前在锂电池上比较火热，新能源车的增量也会给市场带来非常大的成长空间，但由于仅有锂离子电池这一个单一的能源，电化学储能在整个储能市场来说还没有很高的一个地位。

同时，还有一个比较大的制约因素，由于现在的储能技术不够成熟，锂离子电池储能存在着价格高、电池发热等隐疾。仅7月，美国就发生了两起储能电站电池期货的事故。而7月30日，位于澳大利亚的特斯拉的Megapack储能系统也发生了爆燃，其中存放了13吨的锂电池。

在这种情况下，仅仅依靠着锂离子电池这一个市场，无法做到快速扩张电化学储能市场。所以宁德时代此时公布的钠离子电池，也被认为是“剑指储能市场”。

7月29日下午，宁德时代发布了第一代钠离子电池，据了解该款钠离子电池电芯单体能量密度已经达到了160Wh/kg，为目前全球最高水平。在常温下充电15分钟，电量可达80%。

从基础的原理来说，钠离子相较于昂贵和较为稀缺的锂，更容易在大自然中被提取，因此成本比较低廉。与此同时据测试钠离子电池在零下20摄氏度的低温环境中，仍拥有90%以上的放电保持率，拥有比较强的电池低温性能。

但由于钠离子相比锂离子来说有着更大的不稳定性，当初没有成为化学电池的首选。现在随着锂电池技术的成熟，加上钠离子自身低廉的便宜和低温下优秀的性能，使得研究者都想寻找打破短板的材料体系，钠离子电池也在逐渐走向商业化的道路。

可以说钠离子电池在此时的出现，不论是对单一又巨大的电池市场，还是份额不大的电化学储能市场来说，都是正当时。

加上目前，2020年我国储能新增装机约为1GW，其储能装机渗透率仍然处在低位，按照国家此前预计的在2025年将达到30GW以上。这么看随着未来新能源车的高增量，装机也会同步增长，而储能的渗透率有着很大的潜力空间。

03储能的资本市场

再从储能系统的产业链看回资本市场，大概可以从产业链的角度分为三类公司：储能电池供应商、储能系统集成商和储能系统安装商。

完整的电化学储能系统主要由电池组、储能变流器、电池管理系统、能量管理系统以及其他电气设备所构成。而前两者则是储能系统的核心环节，主要是依靠电池和能量管理系统来控制信息传递，而变流器控制储能电池组进行交直流的变换，最终实现充电和放电过程。

在储能系统的产业链中，电池是储能系统最重要的组成部分，因此成本占比达到了60%；其次是储能逆变器，占比20%；而其余的电池管理系统和能量管理系统成本占比不超过10%。

储能系统成本构成

因此在整个的产业中，电池还是其中最重要的标的。而在储能电池上，目前中国做的比较好的公司包括有宁德时代、比亚迪、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科等，其中主要布局都在动力电池领域。

根据比亚迪发布的2020年业绩数据，分产品来看，二次充电电池及光伏业务收入约为120.88亿元，净利润为24亿元，占总利润的8%，同比增长24%。而储能业务正包含在其中。其新能源车动力电池及储能电池装机总量约12.598GWh。

而宁德时代2020年储能系统业务实现营收19亿元，净利润为7亿元，占总利润的6%，同比增长了200%。而另外的动力电池龙头股国轩高科除了有电池装机的业务外，还有智能电网输配电产品带来的营收。

而储能逆变器的上市公司包括阳光电源、固德威、锦浪科技、盛弘股份、上能电气、科士达等上市公司。虽然逆变器在整个储能市场中占比略逊于电池，但也是整个市场中壁垒较高价值量相对较大的环节。

阳光电源2020年储能逆变器业务实现营收11.69亿元，净利润为9.12亿元，占总利润的5.8%；而太阳能光伏逆变器实现营收75.15亿元，净利润达26亿元，占总利润的60%。而随着储能市场的进一步扩张，这些相关的上市公司业绩还会有更加可观的营收。

此外，目前很多从事逆变器制造的上市公司也在扩大产业布局，业务涉及储能系统集成方面。阳光电源近年来也在重点布局储能相关的业务，加大自身在磷酸铁锂储能系统、三元锂储能系统领域的投入发展，储能系统业务延伸至北美、日本、澳大利亚等多个国家。

而盛弘股份、上能电气、亿纬锂能、科士达等企业均有开展储能系统集成业务，虽然目前来看并未带来很大的营收，但也在储能市场中加快布局，增加营收增长点。

04总结

放眼整个储能的市场，目前正值新能源高景气的赛道，业务增量较为显著。虽然短期来看有着钠离子电池的发布和国家政策利好的刺激，但是目前的龙头企业估值有些过高。

其中国轩高科的滚动市盈率为428倍，今日停牌的上能电气为230倍，鹏辉能源为178倍，阳光电源的滚动市盈率为107倍，而整个储能设备的平均滚动市盈率来看，也已经处在了148倍的位置，短期内肯定存在着回撤的风险。

不过长期来看碳中和肯定是发展的主航道，随着更多新能源的发现和应用，对储能市场的发展还会有着进一步的刺激，因此投资者也可以择取各方面相对合适的标的等待一个机会。