丰年资本合伙人赵丰：专注「自主创新+进口替代」高端制造业赋能型投资

编辑按：本文转载至微信公众号 “IPO早知道”，作者“Rexi”贝壳投研经授发布 。

资本需具备产业洞察力、产业赋能能力等“内功”。

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作者｜Rexi

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据IPO早知道消息，2021年4月15日，襄阳博亚精工装备股份有限公司（下称“博亚精工”）正式以“300971.SZ”为证券代码在创业板挂牌上市。 

随着上市进程的推进，博亚精工背后重仓的机构投资人，也是目前最大的机构股东丰年资本浮出水面。IPO前，丰年资本持股13.23%。博亚精工今日开盘价50元，目前截止发稿前价格51.5元，股价涨幅高达182.35%，总市值43.26亿元。以目前的开盘价计算，丰年资本投资IRR将达到91%左右。在日前与丰年资本合伙人赵丰的对话中，《IPO早知道》获悉，博亚精工是丰年资本围绕自主创新和进口替代的典型案例。

高端制造：未来十年最「性感」的行业 

不同于大部分选择轻资产或者医药等大热赛道的VC，丰年资本自创立之初就选择了高端制造业投资，并认为中国的高端制造业是未来十年最“性感”的行业。 

“投资要想获得高回报和创造高价值首先是赛道要和时代趋势所一致”，丰年资本合伙人赵丰认为，“一个高速发展的大产业，同时很‘辛苦’、很难做，那往往意味着有高壁垒、赚大钱的机会，能把难做的事情做好才能持续创造巨大的价值，而大家都会做的事情，一定是低价值量。” 

高端制造业是国家下一个阶段发展必不可少的支撑点。赵丰透露，丰年资本看好未来十年具备巨大发展前景的四大领域为：5G通讯及消费电子、汽车及新能源、工业自动化及军工，涉及半导体、检验检测、电子元器件、关键设备、新材料和大数据及信息系统等赛道。 

随着新基建、十四五规划、制造2025等政策的助推，基于技术的迭代、人才的培养等因素下，长时间扎实的积累将在未来十年迎来爆发式发展，将会有一批中国优秀的龙头企业成为世界一流企业。

博亚精工：高端装备自主创新+进口替代 

丰年资本于2017年投资的博亚精工，是围绕自主创新和进口替代的一个典型案例。

博亚精工主要定位于高端装备及零部件，已经成功替代德国、日本、意大利知名制造商的同类产品，其中部分装备及生产线机组产品成为了行业首创和标杆，并与全球主要钢铁集团，如宝武钢铁集团、首钢集团、印度JSW 钢铁、世界综合性冶金装备制造巨头意大利达涅利集团、我国最大的冶金建设运营商中国中冶集团下属公司展开合作。

该公司目前的产品分为军品和民品。军品包括特种装备配套零部件、板带成形加工精密装备及关键零部件。民品广泛应用于汽车、家电、电网、建筑工程、通讯基站，在当前我国汽车制造、消费升级、基建及新基建等产业的带动下，其下游市场需求巨大。未来，博亚精工将向全军作战车辆及辅助车辆全面推广特装产品，致力于从传动部件制造商到特种装备传动系统整体方案平台的升级。 

业绩方面，博亚精工2020年实现营收3.64亿元，较上年度增长23.18%；实现净利润8,423.95万元，较上年度增长16.26%；毛利率约为52.86%，净利率约为23.13%。 

谈到选择投资博亚精工的逻辑时，赵丰表示，这是一个典型的“自主创新+进口替代”的中国高端制造企业。丰年以下游真实需求为核心，以细分行业梳理研究为支撑，以国外工业巨头为对标，通过产业研究挖掘出像博亚精工这种在不同赛道里的细分龙头。

作为国内特种装备球笼联轴器的核心供应企业，博亚精工占据该领域90%以上的市场份额；其生产的众多基础工业装备性能升级的关键零部件，实现了高端装备的国产化替代。

资本需具备产业赋能能力 

近年来高端制造业的快速崛起，是在技术的迭代、政策的推动、人才的培养等因素下，长时间积累实现的。因此，也要求投资这一领域的投资人具备良好的产业洞察力、产业赋能能力等“内功”。 

丰年资本是投资高端制造业时间最长的机构之一，对高端制造产业的“赋能能力”，是丰年给被投企业带来的最大优势资源。 

技术是高端制造企业的立身之本，但优秀的企业不仅需要技术，更需要科学系统的管理去应对外界随时可能出现的危机和挑战。目前行业现状是企业技术跟产品都很好，但是企业家或者企业本身的经营管理水平比较弱。具体到企业经营情况就是：利润止步于二三千万的水平，市场开拓和管理能力存在明显的瓶颈。“比如你能在实验室里面或者小批量做出一个芯片供给华为，但你是否能够大批量供应以成为他的主力供应商，这中间的差距还是很大的。” 赵丰补充道。

丰年资本的团队由具有华为、中兴、丹纳赫、三星、博世、诺和诺德等产业背景的人才组成，目前建立了“三横四纵”的赋能体系和经营管理办公室，已有超过10人的中台产业赋能团队，成员均为丹纳赫、GE等世界一流工业企业的高管，对高端制造业的产业赋能形成了成熟的体系化打法。 

基于此，丰年为博亚精工等企业在经营管理、人力资源、财务及资本市场、品牌宣传等板块进行深度挖掘，让企业实现“规模化+标准化”的全面提升，在研发、生产、管理和服务的水平上不断完善，逐渐转型成高效的、智慧化的企业形态。从而帮助企业兑现收入及利润，并进入一个加速成长期，爆发性地释放能量。 

企业的发展是从粗放式的转变到精细化的发展。在投后管理上，丰年资本帮助企业发力“技术+管理”以实现突破，辅助培养企业形成系统性的核心竞争力，将其自身蕴含的巨大潜能充分发挥出来，充分迎接外界环境变化所带来的挑战和机遇。 

赵丰向《IPO早知道》回忆，2020年疫情爆发，博亚精工作为湖北的企业，及时接受了丰年资本为其提供的物资援助与防疫支持，积极抗疫复工复产，成为第一批复工的企业，在2020整年度企业发展都没有受到影响，上市报会进度也稳步有序的进行。

聚焦、重仓，不做「撒胡椒面」式投资 

对于投资逻辑，赵丰表示，作为一家本土私募股权投资机构，丰年倾向于对已经有成熟技术和产品并得到下游客户认可的企业（丰年内部称之为优秀的国内龙头）进行投资，整体遵循适度聚焦和重仓原则，不做撒胡椒面式投资。 

丰年资本选择公司最看重三个核心点：一、所处的产业及技术都很成熟；二、市场需求明确且行业持续增长；三、在国内处于龙头位置。丰年始终围绕“自主创新+进口替代”进行投资，这不仅是丰年持续聚焦的机会和价值，也是基于一个对大的世界格局方向的理解，以及在特殊背景下产业的需求，国家的需求。 

“有了较强的技术之后，产品已经基本成熟，且拥有一定批量得到了下游企业的验证后，企业在技术端的不确定性已经最大程度被降低，这个时候会进入快速放量增长期，而这个时候企业的最大问题就是如何提高经营管理水平，确保交付、质量、成本控制乃至整个企业的运营水平等方面能够跟上市场需求，也就在个阶段，丰年资本对企业的帮助才更能起到倍增的效果。丰年资本能够助推企业从优秀到卓越，而这一阶段也是中国高端制造业价值创造杠杆最大的时期。” 赵丰补充道。 

除了博亚精工，丰年资本指导并赋能多家已投企业还包括矽电半导体、佳宏新材等，在库存、交货周期、生产力上帮助企业实现提高。例如，有一家被投企业在工序不良率VRK改善周内，短时间内将0.96%的不良率降到0.46%，降低幅度高达52%。 

在精密加工关键零部件赛道，丰年资本还投出了包括飞沃科技等代表性项目。 

以飞沃科技为例，该公司专注于紧固件的研发生产，与普通紧固件不同的是，其产品应用场景为风电行业。高强度紧固件是高端制造产业一个较为成熟、且有稳定需求的细分领域。但其中螺栓紧固件、轴承等核心基础零部件，却一直是中国工业制造的短板。飞沃科技的自主研发能力和完善的产品管理体系，在行业内具有较高的核心竞争力，发展潜力是巨大的。 

对于高端制造业的其他细分赛道，赵丰认为：“未来十年包括军工等各细分领域将不断涌现出快速增长的冠军企业。” 

随着中国综合国力的快速提升、国际影响力不断增加，在日益复杂的国际局势背景下，我国军工乃至制造业的发展以庞大的内需为依托、以政策为牵引、以产业升级为动力，迎来更加飞速的发展。

同时，科创板的开板及注册制改革都将带来更多资产证券化的机遇。