顺丰至暗时刻,迎来抄底时机?

贝壳号 | 发布于2021-04-14

4月8日晚间,顺丰控股002352.HK)财报显示2021年第一季度净利润亏损9-11亿元,去年同期盈利9亿元。随后几日顺丰跌跌不休直登微博热搜,也再次迎来至暗时刻。

据了解,此次巨亏源于经营与战略两方面。一季度顺丰为鼓励春节在岗,给予一二线人员补贴高达3亿元。并在战略升级上,由于前期搭建营运网络上存在资源投放重叠等问题,导致大额亏损。而这都是在激烈的市场竞争中,顺丰不得已的选择。

自2020年,顺丰的盈利能力就逐渐下滑。当时70亿净利润的营收,单票收入同比下降12%至17.26元,毛利率最低降至只有12%。并且,定位To B商务件业务的顺丰,也面临高端快递业务增长的乏力。出于对失去竞争优势的忧虑,顺丰开始接受单价较低的电商快件,于2019年和拼多多达成战略合作。

顺丰至暗时刻,迎来抄底时机?

此时,三通一达、京东背靠各自电商金主岁月静好,而一位不速之客的到来打乱了局面,并很快在国内站稳了脚跟。

不速之客发起低价倾销

据了解,这家叫极兔速递的物流,在印度尼西亚起家,以1元邮迅速打开市场。截止2021年1月,极兔在全球有240个大型转运中心、600组智能分拣设备、8000辆自有车辆,同时还运营超过23000个网点,员工数量近35万人。

和拼多多黄峥被誉为段永平的徒弟一样,极兔快递的创始人李杰来自OPPO也被打上了步步高系的色彩,始于渊源、出于需要,二者的合作紧密起来。

背靠拼多多支持的极兔迅猛发展,按照拼多多近1亿的日订单,极兔很有可能以近180亿的年订单数甩开通达系。此外,极兔还接入当当网、有赞等国内11家电商平台,订单源源不断。

同时,为了抢占更多的市场份额,极兔不断降价、以价换量,对电商快件开出了8毛/件的低价,成功扰乱了快递市场。通达系压力巨大,而作为行业龙头的顺丰,优势地位也出现了松动。

2021年快递业破局:数字化构建护城河

为了避免此类快递价格战、电商增量博弈战、新对手搅局等多重因素挤压,快递行业不得不加速向数字化转型。

作为快递业的旗帜,顺丰通过前瞻性、领先的战略布局,开始加大对大数据、区块链、AloT等技术的投入,来提升物流效率及智能化水平。

这主要体现在两方面。一是凭借直营模式、“天网”+“地网”+“信息网”三网合一的网络资源以及强大的科技实力,实现了领先的服务时效和质量,由此建立更为强大的时效壁垒。

二是通过并购、重组、联盟等方式,顺丰不断扩大自己的业务和网络范围,初步建立起为客户提供一体化综合物流解决方案的能力,实现在供应链业务上的更优发展。一旦顺丰的多链条业务完成,整合协同效率上升,秒杀一切低附加值的电商件。

资本的门槛、持续的投入、人员的加码、管理的难度、业务的整合等,在可预见未来的3-5年,这些都是顺丰的差异化竞争优势和稳固护城河。

估值杀后,顺丰迎来抄底时机?

相较最高价124元/股,PE估值为78倍。目前顺丰报64.42元/股已跌去48%,按最新市值2935.26亿元,2020年净利润为73亿元计,PE估值为40倍,较最高78倍估值已杀去近半。

并且,顺丰在公司业务规模、业绩和市值等方面都有很大的增长空间。对于投资者来说,此时不进,更待何时?

文章转载至公众号艾德投研局。

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