崛起的消费电子制造龙头
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一直以来，我对苹果产业链上的公司都比较关注，刺客之前聊过苹果上游最大的PCB供应商鹏鼎控股，最近关注热度越来越高。
如果不是因为10年前乔布斯将苹果的代工挪到了内地，建立起强大的供应链，也许今天就不会诞生这么多安卓品牌。
刺客一直觉得下游品牌是支撑产业链走强的关键因素，否则四大行也就不会放这么多资金支持特斯拉了。
苹果在内地的最大代工厂是富士康，蓝牙耳机最大代工厂是立讯精密，这两家企业的年利润分别是186亿元和47亿元。
代工这个行业虽说赚的辛苦钱，但是在科技整个产业链上研发投入相对较低，只要规模大刷起利润还是很快的。
任何一家代工企业都会以打入苹果供应链为终极目标，比亚迪电子也不例外，目前除了苹果代工还未拿下，几乎所有品牌手机的供应商里都有比亚迪电子的影子。
一、疫情下业绩逆势高增长
根据中报显示，公司上半年实现营业收入313.86亿元，同比增长34.82%，归属母公司净利润24.73亿元，同比增长329.90%。主营利润率9.02%，同比增长239.10%
比亚迪的半年报绝对算的上制造业里比较牛掰的一家了，但是代工方面依然受到了疫情的影响，上半年手机代工业务贡献营收99亿元，同比下滑了16.49%，汽车智能系统业务下滑了10.68%。
零配件方面营收86.15亿元，同比增长了6.94%，新型智能产品业务营收36.24亿元，同比增长39.50%。
1.经营活动产生的现金流暴涨
从增长数据来看，经营活动产生的现金流净额35.08亿元，同比增长438.6%，这说明公司上半年的产品比较热销，另外存货下滑了92.29%。
2.销售毛利率创历史新高
上半年销售毛利率13.06%，创下历史新高，2017年至2019年毛利率分别为11%、10%、7.46%。
整体来看除了手机组装业务和汽车系统业务下滑，其他业务均出现高增长，上半年资产负债表里首次出现了18亿的借款，估计是疫情期间提前做好了应对预案。
二、打入苹果供应链
公司2015年就曾打入苹果供应链，早期做的是充电器组件及结构件，16年开始切入Macbook及Apple TV产品线，2019年年末Ipad正式试产，拿下更多的订单只是时间问题。
以前立讯精密最开始和苹果合作也只是个卖线的，先切入苹果供应链，发展只是时间问题。
比亚迪电子在2020年的计划中已经为Ipad计划了12条产线，当前已经有5条产线量产，预计2020年底在建产线全部投产，月产能将达到200万部。
公司目前最大的客户是华为，2019年安卓组装业务贡献营收250亿元，增长了40%，其中华为手机贡献营收160亿元。
金属结构件方面，2019年营收110亿元，华为占比是35%，三星占比是30%以上，小米占比是15%，VIVO占比是10%等。金属结构件市占率提升了30%。
现在市场最担心的是华为手机销量下滑的问题，刺客认为华为凭着目前的芯片库存量2020年的产能是稳得住的，至于2021年可能会下滑，但是这部分订单应该会被小米承接。
小米手机组装的产能，计划由300万只/月，扩大到年底700万只/月，且2021年还会进一步扩大。
除了华为、小米，公司在人工智能领域的制造涉及到智能家居、机器人、无人机、智能音箱。
上半年公司已经成功导入了无人机龙头客户大疆无人机，大疆无人机目前占据全球无人机70%以上的市场份额，如果合作顺利的话，大疆未来会成为公司的主力营收客户。
三、研发及展望
代工厂不只是纯劳动力，现在的代工产线几乎都是机械自动化产线，上半年公司累计投入研发费用11.07亿元。
过去6年，公司的研发费用逐年高增，其中2019年当年增加了5亿元，在科技制造企业中这个研发投入算是很高的了。
在苹果客户组装业务上，公司CEO王念强先生说，刚做音乐播放器的时候就已经打入供应链了，只是公司一直没有在它的业务里做大，从去年开始公司有幸被作为未来的培养对象，打入核心产品。
公司明年有望在印度扩大Ipad产能，客户未来可能会把公司作为IPAD产品线的核心供应商。
在跟小米的合作方面，CEO王念强先生说，我们未来来自小米的营收应该会成几倍的增长，而我们给它提供的不仅是组装，也包括结构件，将来还会包括电池、充电器等。
补充一句，其实比亚迪早年的电池业务也是行业比较牛的，所以后来的新能源汽车才做的这么顺利。
这篇文章和大家交流了比亚迪电子的业务和未来的增长空间，注意比亚迪电子是港股的不是A股那家。
本文转载至陆家嘴财报公众号
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