主营业务连亏6年的苏宁是怎么扛过来的
10月15日苏宁易购发布三季度业绩预告，预计2020年1-9月份归属上市公司股东的净利润5.03亿至7.53亿元，比上年同期下滑了93.67%至95.77%。
盈利的主要原因是非经常性损益科目贡献了15.5亿元，非经常性损益包含了苏宁云享物流基金收购公司5家物流项目公司股权，以及公司持有的交易性金融资产的公允价值波动和收到政府的补助。
如果去掉这15.5亿非经常性损益的话，苏宁三季度的净利润是亏损的，这也充分说明了苏宁这份利润表的含金量不高，几乎全部依赖卖资产和拿政府补贴。
这样的情况也不是第一年发生在苏宁了，2017年苏宁和深创投不动产基金联合设立了300亿元的物流地产基金，次年9月份就宣布要以11.48亿价格收购苏宁旗下的5家物流公司。
苏宁深创投的大股东是江苏苏宁物流有限公司持股51%，江苏苏宁物流有限公司的控股股东是苏宁易购，合着这都是自己人。
扣非连亏七年利润全靠卖资产
苏宁这几年其实非常艰难，主业不赚钱，债台高筑负债压力巨大。
京东和阿里崛起之前苏宁绝对是家电销售行业的龙头，可是随着互联网时代的发展，阿里、京东等线上销售电商崛起后，对苏宁的线下冲击是致命的。
众所周知，线下经营需要开门店，付租金，请人工，以及各种物流运输配送等，环节越多涉及到的成本就越多，那么卖到消费者手里的产品价格也就失去了竞争力。
在利润表方面，苏宁2013年之后的每一年，苏宁主业都是亏损的，每一年都要靠拿补贴或者卖资产支撑经营。
具体是怎么操作的呢？
2014年，苏宁卖掉旗下的11家门店，卖完后又把这些门店再租回来，当年处置非流动资产产生最终收益是24.2亿元。
2015年，苏宁卖掉旗下的14家门店，卖完后又把这些门店再租回来，当年处置非流动资产产生最终收益是13.97亿元。
2016年，苏宁卖掉6家供应链仓储物业，卖完后又把这些物业再租回来，当年处置非流动资产产生收益5.02亿，此外还卖掉了北京京朝100%的股权，卖了13.04亿元。
2017年，卖掉阿里巴巴股权实现投资收益43亿元，此外还有供应罚款、违约金等，以及政府补贴等。
2018年，卖掉阿里巴巴股权实现投资收益140亿元，除此之外还卖掉了7家子公司，实现收益12.2亿元，还有政府补贴等其他理财收益等。
2019年，继续卖掉一堆子公司，实现投资收益196.6亿元，此外还有处置联营子公司、政府补贴、金融资产增值等分别为3.12亿、3.38亿、10.85亿。
看完苏宁这些家底，刺客很震惊，居然从2014年一直靠着卖资产支撑上市公司的利润。如果没有这些资产，公司可能早就亏的退市了。
存贷双高的现象比较明显
通常经营活动产生的现金流净额小于1的情况下，也就说明企业的经营状况比较差。公司2017年至2019年经营活动现金流净额持续恶化，当然2020年的情况稍微好点，上半年经营活动现金流净额转正了，后面要看三季度报和年报的数据。
在负债端，公司资产负债率高达62.47%，公司最神奇的地方是账户上有几百亿的存款，但是公司还要去借几百亿的资金，存贷双高的迹象比较明显。
公司每年为借款支出的成本也是巨大的，在利息支出上，2016年至2020年上半年利息支出一共支出58.16亿，2020年上半年支出金额12.04亿。
除了支出以外，公司为筹资支出的手续费也是非常高的，2020年上半年为筹资支付的手续费7.87亿元，2019年上半年该项支出是5.63亿，说明今年借的钱更多了。
的确2020年上半年短期借款304.88亿元，超过去年全年189.55亿元。其他的费用暂且按下不提，光利息支出加上筹资的手续费，上半年支出了近20亿元。这里有个非常不合理的地方，手里拿着几百亿的存款放银行，然后还要去耗费巨资去借几百亿，跟康美之前的情况有些类似。
总结
苏宁未来的出路就是苏宁易购这个平台，其实苏宁的知名度还是可以的，线上的机会还是有。但是短期不可否认的是现金流和盈利的压力确实很大。
本文所有数据均来自公司公开的财务报表。
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