我卖飞了石英转债
编者按：本文来自微信公众号“持有封基”，贝壳投研经授权发布。
今天市场宽基指数除了创业板指外普涨，但中国平安、万科A、保利地产、双汇发展等盘中继续创出了年内新低，虽然后来都涨了。比较特别的是在宽基指数普涨的同时，创业板指反而下跌了，使得创业板的点位要突破上证指数又是功亏一篑。
最近我的可转债涨的比较好，但我发现还是多做多错。事情从周二下午说起。当时我发现钧达转债大涨15%以上，而正股当时并没有封板，于是果断的清仓了钧达转债，结果收盘下跌了约10%，第二天继续下跌了0.43%。我自己当时很得意。
昨天下午持有的石英转债大涨，到收盘大涨了13.88%，而且当时的溢价率并不低，正股虽然封板，但因为有前一天路径依赖，在收盘前卖出了所有的石英转债。结果悲剧发生了，今天正股石英股份高开后马上封板，石英转债上午就因涨幅20%而临时停牌，一直到收盘还涨了15.33%
还不说石英转债被我卖飞的损失，就是算上前天成功的高抛钧达转债的收益，两者相加还是损失了，因为今天钧达转债继续大涨了4.77%。
如果你仔细复盘会发现，股市里很多操作都是多做多错。其实我自己回测的时候就发现多因子可转债轮动这个问题，因为回测结果表明，半个月轮动一次的结果还不如一个月轮动一次。这大概是动量因子在半个月还没充分发挥作用，我自己核对了轮动明细也发现这个问题了。
这次之所以卖飞，一方面也是前面钧达转债的成功。人总会从过去个案的成功和失败中吸取教训，即所谓的路径依赖。而量化是统计了历史上大量的数据得出的最佳策略，比人从个案中获取经验教训要靠谱的多。
有个网友问我，为什么反而是价高的多因子策略的收益率比价格低的双低要高？我想就像大海里的食物链一样。一方面是动量因子在起作用，一方面越是价格高的可转债，转股溢价率一般越低甚至会有负溢价。有人用转股溢价率一个因子轮动，我也回测过，收益率确实不错，缺点就是波动实在太大，增加了其他多因子后平滑了波动，特别是每天持有多只可转债就会发现，每天有涨幅很大的，比如大于10%甚至20%的，但也有跌幅大于5%甚至更多的，但综合起来一算，波动并不大，甚至在我回测的数据里，即使在2018年的大熊市里，最大的月亏损都没超过5%。
所以投资还是要把主要精力放在事先的准备中，而不是在交易时间花费大量时间。知易行难，我们一起努力！
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