月内三度执行猪肉收储，猪肉价格跌到底了吗？会迎来反弹吗？
编者按：本文转载至微信公众号“满投财经”，贝壳投研经授发布。
7月18日，华储网发布通知称，将于7月21日展开2021年第三次中央储备储备冻猪肉收储，本次收储挂牌竞价交易2万吨。这已经是7月份以来第三次展开冻猪肉收储的行动，此前在7月7日和7月14日，华储分别进行了2万吨、1.3万吨的收储行动。
在经历了价格异常高企的周期波峰，猪肉市场今年持续走弱，行业整体遭受重创。“二师兄”遭市场痛击，“师傅”自然不能不管不问。国家连续三次出手收储，为的就是稳定猪肉价格，调控市场整体情况。本次调节过后，猪肉能走出低谷，反弹上行吗？
01、猪价低迷 龙头业绩遭重
近日，国内多家养猪企业发布了2021年半年度的业绩预告，鲜有公司能够独善其身，大多数公司皆因为猪肉价格的变动而蒙受了较大的亏损。问世股份上半年预计亏损22.6亿元-25.6亿元，同比下滑54.1%-161.64%；新希望上半年预计亏损29.5亿元-34.5亿元，去年同期盈利31.64亿元。仅牧原股份业绩相对出色，上半年海鲜94亿元-102亿元，但相较去年同期仍下降13.83%-5.42%。
从猪肉价格上来看，自2021年以来，猪肉全国平均价格一路从54元/公斤跌至26.34元/公斤，同比跌幅超过50%。从近期的走势来看，全国猪肉均价7月份有止跌回升的趋势，但整体价格弱势表现不变。截止至6月25日，全国平均猪粮比价为为 4.9∶1，低于 5：1的国家一级预警标准，因此才有了一个月三次的收储行动。截至7月16日，全国猪粮比价为5.62，重回警戒线上方。
业内人士指出，上市猪企的业绩低迷除了生猪价格持续回落以外，也存在饲料价格上涨导致养殖成本上升的因素在里面。两者共同作用下使养猪利润大幅下降，导致了生猪企业出现了剧烈的波动。数据显示，截至今年6月底，国内自繁自养生猪养殖利润为每头亏损526元，而在1月初，自繁自养生猪养殖利润为每头2421元。
02、猪周期下行持续 拐点或在2022年？
尽管收储的行动促进了猪肉价格的反弹，但实际上收储的效果更多意义上是以稳定价格、提振市场信心为主，对基本面的本身作用并不大。自2009 年以来，我国共进行了 12 次收储，皆发生在猪周期的下行阶段，且单次收储规模无明显规律，根据美国农业部数据，按照我国月均 377 万吨消费量计算，历次收储量占比均较低，无法改变行业供需格局。
与绝大多数农产品相同，猪肉的价格取决于供给端的决策。农户根据市场情况做出扩张或压缩产能的决定，从而影响未来一段时间的价格波动。养殖规模将直接影响到养殖户的利润空间，而所谓猪周期，指的就是养殖规模从低到高再到低的一个循环过程，在此过程中猪肉供应量影响猪肉价格走势，从供不应求到供过于求，再到去产能导致供不应求，如此周而复始轮回演绎。
本轮猪周期起源于2018年中，由于非洲猪瘟的影响，国内能繁母猪存栏量持续下降，2019年9月下降至历史最低位。随后在市场需求的影响下，猪价一路高涨，叠加新冠疫情、去年6月部分地区出现水涝的影响，猪肉价格于2020年7月涨至最高点。养殖户开始大规模养殖生猪，同时各大猪企扩充产能，以规模化养殖的模式快速提升了生猪养殖规模。截至2021年5月，全国全国能繁母猪存栏量连续 20 个月环比增长，已经基本恢复到了非瘟疫情前的水平。
在7月20日举行的新闻发布会上，农业农村部畜牧兽医局人员指出，下半年，整个消费会有所增加，但从生产增长的惯性看，猪肉供应也会有所增加。综合两方面因素分析，可能未来一段时期猪肉市场供需总体是平衡的，这种平衡局面要持续一段时间。随着消费趋旺，可能养猪能够回到正常的利润水平。但是要提醒广大养猪场户的是，高利润阶段已经结束了，不要再以投机心态来安排生产，要做好长期的节本增效工作。
根据历史经验来看，每一轮猪周期价格上涨和下跌的时间大概是一年半到两年。而2021年1月为当前猪周期的拐点，目前猪价回落到现在仅过了半年。在能繁母猪存栏量依旧处于正向增长的背景下，猪肉的供需关系依旧是供大于求，如果在没有重大变量的影响下，预计猪周期的下跌时间还会持续维持。中泰证券预计，行业大面积去产能时点预计最早出现在2021 年底，对应周期反转时点或将在2022年2季度。
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