聚焦四大重点行业 顶流价值投资女将谭丽新基强势上市

编者按：本文转载至微信公众号“每日财报”，贝壳投研经授发布。

“做时间的朋友”这一看似简约的投资逻辑，往往更需要耐心和智慧，这恰是顶流价值投资女将、嘉实基金价值风格投资总监谭丽的坚持。

7月8日，由其掌舵的嘉实价值驱动型基金(A类012533,C类012534，以下简称“嘉实价值驱动”)正式发售，这次，她又将给投资者带来哪些惊喜？

聚焦四大重点行业 嘉实价值驱动强势上市

牛年春节后，核心资产深度回调，一定程度上释放了风险，部分股票重新具备投资价值。进入下半年，大盘指数在3500点以上波动，A股行情持续分化，操作难度加大，但优秀的基金经理仍在加速入市步伐，试图以时间换空间，用价值思维挖掘优质个股，赚取长期收益。

7月8日，嘉实价值驱动发售的消息备受市场关注，一方面，产品本身足够有吸引力；另一方面，其拟任基金经理谭丽在市场上颇有名气，长于价值风格投资。

从产品本身来看，嘉实价值驱动的股票资产可占基金资产比例为60%-95%，其中，投资于港股通标的股票最高可占股票资产的50%，这给同时有着丰富A股、Ｈ股投研经验的谭丽留下了足够大的发挥空间。

谭丽认为，2021年，应降低A股投资的收益预期，港股方面，估值有一定优势，整体而言，新基金仍将在价值投资思路下保持均衡配置，聚焦结构机会，精选优质公司。

新基金将聚焦四大重点行业，分别是金融地产、先进制造业、大消费以及泛科技。

她认为，从相对估值角度而言，银行、地产行业或是A股最后的洼地，经济复苏之下，金融地产龙头基本面稳健，具备绝对收益的空间；而中国高端制造的崛起，加速国产替代和海外出口等因素，也让这一行业的龙头公司增强竞争力，提升市场份额，行业具备较大投资价值。

此外，长期而言，大消费领域仍然是最好的投资赛道，因为中国有最大的内需市场，消费升级空间也比较大，此外，优质消费类上市公司还具备宽阔的护城河及稳定的现金流。不过，谭丽认为，大消费板块短期估值偏高。因此，她更倾向于通过自下而上寻找更具性价比的优质公司。

科技也是目前比较火热的一个赛道，但也面临板块整体估值偏高的尴尬。在泛科技领域，谭丽更看好5G和汽车，“在操盘新基金时，将从这一赛道选出符合产业发展趋势、具备全球竞争力、能够兑现长期成长的优质公司。”

顶流价值女将谭丽掌舵 业绩含金量较高

由谭丽执掌嘉实价值驱动也是该新品的一大亮点。公开资料显示，谭丽已有19年投研经验，曾任职海国信证券、泰达宏利基金等机构，2007年便加入嘉实基金，历任研究部高级研究员、消费组组长、海外研究组组长、研究部副总监、机构投资部投资经理等职务，可谓嘉实基金内部培养出来的优秀干将。

在公募基金市场上，谭丽一度被誉为顶流价值投资女将，这并非是一个“名号”，而是有优秀过往业绩作为底气。

目前，谭丽旗下总共管理8只基金（A/C份额合并计算），其中4只都曾获得机构给予的五星评级。

Wind数据显示，截至7月15日收盘，谭丽任职时间超2年的4只基金均实现了任职回报翻倍，其中，嘉实丰和任职回报为145%、嘉实新消费任职回报为144%、嘉实价值精选股票任职回报达125%、嘉实价值优势混合任职回报为108%，在同类基金中均排名前列。

业绩亮眼的同时，谭丽控制回撤及获取超额收益的能力也非常不错。今年以来，股市表现不佳，但嘉实新消费、嘉实价值优势、嘉实价值精选这3只基金年内最大回撤都控制在13%左右，远低于同类超18%的最大回撤。

2018年，沪深300指数大跌25.31%，这三只基金当年跌幅分别为16.8%、11.9%及17.6%，明显优于沪深300指数，也优于同类平均水平。

夏普比率则是用来衡量基金风险和收益水平的指标，夏普比率越高，说明在承担一定风险的情况下，该基金获得的超额回报越高。Wind数据显示，截至7月中旬，嘉实价值精选的夏普比率为2.22，同类基金则为1.13。又以嘉实丰和为例，同样截至7月中旬，其夏普比率为1.98，同类基金则为1.34。

上述数据都表明，谭丽投资组合的含金量较高。

非原教旨主义价值投资者：做时间的朋友 专注内在价值

优秀业绩的背后是谭丽自成一统的投资逻辑。“做时间的朋友”看似简约，往往更需要耐心和智慧，“慢即是快，”她表示，“长期投资不是主观追求的结果而是事物发展的客观现实，取得了有置信度的对内在价值的判断后，兑现投资收益需要耐心等待。”

谭丽认为，价值投资最重要的特征是以守为攻，以安全边际为核心，专注于企业内在价值。“因为内在价值是理性的、客观的、可衡量的、可求证的、可检验的。只要管理好下行风险，收益便成了一件自然而然的事情。”

谭丽强调价值投资中的理性思维，她认为应反复思考，对公司、行业的认识与当前价格所反映的市场共识相比是否更深入，思考看好的公司可能出现的哪些“黑天鹅”事件，不看好的公司又会出现哪些利好？这样才能减少择时和短线操作，把握住市场的极端机会。

但谭丽又不是一个原教旨主义的价值投资者，其更关注管理层质地、核心竞争力等因素，对于优质企业，可适当放宽估值要求。

展望后市，谭丽分析称，预期下半年总体宏观环境不差，经济复苏的韧性还在，但在流动性边际收紧的宏观环境下，A股市场估值很难再整体扩张。存量资金博弈的市场环境下，高业绩增速的公司才能有更高的股价弹性。