歌尔股份是否财务造假？
最近网上有自媒体质疑歌尔股份涉嫌财务造假，公司为了维护股价作出了以下回应：
一是，回应了要告这些造谣的自媒体；二是，发布了2020年全年的业绩预告；三是，发布了股权回购计划。
这些只能证明公司维护股价的决心并不能证明财务方面的问题，不过公司的业绩也的确很好。
1月29日中午，歌尔发布了2020年全年业绩预告，预计公司全年营收576.13亿元，同比增长63.92%，实现净利润28.55亿元，同比增长122.94%。
歌尔是国内仅次于立讯精密的第二大耳机代工厂家，公司的78%营收来自海外，经营模式主要是代工，所以公司的综合毛利率只有17%左右。
细分毛利率结构，可以发现公司的耳机整机的毛利率只有14.43%，智能硬件的毛利率只有13.68%，低于立讯精密的毛利率17.83%。
苹果供应链里毛利率最高的是做线路板的鹏鼎控股，技术含量稍微高点，所以毛利率能达到20%，组装手机的富士康毛利率不到10%，组装耳机的厂家毛利率不到20%。
代工其实是个苦逼的行业，投资界都说要找赚钱不辛苦的行业，所以公募基金都在抱团消费，消费电子属于是赚钱很辛苦的行业。
赚的都是应收账款
公司这几年营收增长的非常夸张，净利润大幅增长的原因有两方面，一是2018年和2019年公司经历低谷期，数据基数较低；二是公司的确赶上了智能耳机换代的大时代。
公司在2020年的确是爆发的一年，第四季度单季度营收228.82亿元，这份成绩单是公司有史以来最好的一个季度。
但是公司的确也有很多问题。
2020年中报到第三季度，营业收入环比增长了191.57亿元，应收账款也从中报的57.5亿元增加至110亿元，说明公司卖出去的东西暂时没收回来钱。
科技类的公司，除了个别技术护城河比较宽的细分领域账期比较短，普遍账期是比较强的，特别是歌尔这种没啥技术纯靠代工的企业，在行业就更没有话语权了。
歌尔的下游是苹果、华为以及国内知名的安卓手机厂商，所以对下游只能先赊账，但是对上游歌尔也是赊账的，公司的应付账款周转天数是124天。
现金流压力很大
公司属于劳动密集型代工行业，刺客上面说到代工这行业很苦逼，就是因为歌尔投资不小，但是产品的毛利率很低，回款周期还长，所以公司长期的现金流压力是非常大的。
截止2020年三季度，公司的资产负债率64.13%，298.48亿的流动资产里有现金52.80亿元，应收账款110.09亿元，存货122.62亿元，存货占流动资产的占比是41%。这个占比有点高了，有存货价值的风险。
负债方面，负债总额是391.60亿元，其中流动性负债是365.36亿元，短期借款40.99亿元，应付供应商的款是184.16亿元。
这里有个最大的问题是，公司即便是把所有的应收都收回来加上账户上的现金，也无法完全支付应付账款。
很奇怪公司这么赚钱，报表竟然烂成这个样子。
公司的现金流压力一直很大，每年为借款要支出一定利息，2020年三季度支付利息2.1亿元，同比增长3000万。
公司2020年的业绩比2019年翻了一倍，却也没能缓解公司的财务压力。
公司短期借款的确从2019年的61.54亿元下降到40.99亿元，表面上看公司债务压力有缓解的意思，
但是长期借款从2019年的3.44亿增加至28.31亿元。
此外应付债券新增加36.46亿元，2017年至2019年应付债券是0，应付债券加上长期借款一共是64.77亿元，公司的确压力越来越大了。
客户集中度过高
公司前五大客户的营收占比69.27%，这个占比非常高，特别是第一大客户的占比超过了40%比2018年还增长了7%，公司的这位大客户就是苹果。
歌尔跟富士康不同，富士康起码短期是无可替代的代工厂家。而歌尔这行业能代工耳机的很多，行业大哥立讯完全可以覆盖苹果的产能，并不是说歌尔一定会丢单，而是一旦发生了丢单的风险，歌尔这么大的盘子就兜不住了。
现在耳机市场如日中天的时候，公司的现金压力尚且如此，
如果接下来耳机的销量没有这么好了，面对这么大的负债，公司是否有流动性风险？
这几年市场上暴雷的公司几乎都是源于高负债，公司股价的确涨的很好，但有问题就是有问题。
答案终究会揭晓，只是时间问题。
本文的数据来自公开的财务报表，仅供参考，希望对大家能有所帮助。本文转载至陆家嘴财报公众号
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
脱水研报
-
牛栏山酒厂2020年1月16日起主力产品在全国范围提升出厂价格，提价产品覆盖范围接近80%，包含主力产品白牛二及珍品陈酿，提价幅度在5%-10%之间。其中，白牛
-
今天要说的健帆生物（300529）是一家比较神奇的企业，它神奇到什么地步呢，就是在一个医疗器械细分，血液灌流器领域做到了龙头，一年研发投入不到1亿元，却占据了行
-
公司成立于1993年，前身为广东开平春晖股份有限公司，前期主要从事化工纤维生产与销售业务。2000年公司成功在深圳证券交易所主板挂牌上市。公司于2016年变更主
-
营销能力不强，员工积极性不高在过去长期制约着汾酒的发展。2017年李秋喜董事长签订目标责任书之后，汾酒销售公司作为改革排头兵率先开启大刀阔斧的改革。随后提出以市
-
贝壳投研（ID:Beiketouyan）说：并不因为股票涨得好我们才去研究，而是因为我们想要看一下它是否有投资价值。 九洲药业是一家化学原料药企业，本来以为
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
据了解，全球钠离子电池的产业化进程目前尚处于导入期，从产品参数上看，我国处于领先地位。天风证券于特表示，随着技术逐步走向成熟，应用场景不断拓展，未来钠离子电池有
-
点评：水是生命之源。目前，我国人多水少，水资源供需矛盾突出，全国正常年份缺水量达500亿立方米，水安全已全面亮起红灯。我国农业用水量最大，占比在60%以上。根据
-
近期氯化钾价格延续此前强势行情，国内硫酸钾成本面支撑和成本端压力共存。同时国内钾肥市场供应端紧俏，场内现货价格拉涨明显。业内人士指出，硫酸钾整体供应量有限，市场
-
长江证券高登表示，新能源车与燃料电池车均是能源转型重要发展方向。国内新能源车在乘用车领域已逐渐形成完备的产业链与技术，未来有望持续普及。但在商用车领域，新能源车
-
东方锆业（002167）、盛和资源（600392）等。
最新资讯
-
用这句话来形容中微公司在2023年的处境，是非常贴切的。在这一年里，半导体市场经历了21世纪以来最长的下跌期，内存和微处理器更是其中的“重灾区”。但同样是在这一
-
进入2023年，国内的特高压建设更是出现了井喷状态，有6条特高压项目（4直2交）被核准。这6条项目从核准到开工的时间仅用了一个月，在此之前这段时间一般是4-6个
-
先是有消息称夏普日本工厂将在6月停产，后有LGD广州产线将出售给国内面板厂再叠加4月上旬TV、IT面板价格接连上涨，面板行业景气度有所回升，这些都使得TCL科技
-
4月12日，发布消费品以旧换新方案，明确指出加快淘汰排放标准不合格的乘用车。汽车以旧换新市场，存在巨大隐形需求。而且，汽车销量首次突破千万级别在2009年，一般
-
经历了2023年的库存修正，2024年是半导体产业周期性回暖的一年。2023年全球半导体市场规模为5,330亿美元，预计2024年将会复苏至6,300亿美元。人
