广发基金刘格菘重仓股一季度业绩超预期，翻倍增长！

价值研学社第197篇原创文章

4月6日，通威股份发布2020年业绩快报和2021年一季报业绩预告：

1、2020 年公司实现营业收入 442.00 亿元，同比增长 17.69%；实现归属于上市公司股东的净利润 36.08 亿元，同比增长 36.95%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 24.09 亿元，同比增长 4.06%；基本每股收益 0.8581 元，同比增长 26.45%。

业绩变动原因如下： 

1）2020 年全球光伏装机持续增长，公司高纯晶硅及太阳能电池新增产能逐步达产达标，产品成本持续优化，销量实现较大幅度提升。其中高纯晶硅销量 8.66 万吨，同比增长 35.79%，电池及组件出货量 22.16GW，同比增长 66.23%。 

2）2020 年公司因转让成都通威实业有限公司 98%股权确认投资收益 152,181.51 万元，增加净利润 129,354.28 万元。

3）公司对原有 2 万吨高纯晶硅项目的精馏、还原等工段进行了升级改造， 对部分设备进行了拆除、报废处理，扣除预计残值后的报废净损失 28,847.97 万元。

4）公司下属安徽马鞍山一期、二期、河北唐山三个光伏电站项目，建设规模合计 138.79MW，截至 2020 年末仅获得补贴指标 27.9MW。因补贴指标政策变化，预计计提减值准备 22,187.70 万元。

2、预计 2021 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润，同比增加4.56亿元-5.56亿元，同比增长132%-161%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，同比增加4.34亿元-5.34亿元，同比增长137%-169%。

业绩变动的原因：公司在高纯晶硅和太阳能电池领域一直维持领先的成本及品质优势。受益于下游需求的增长，高纯晶硅供应紧张，价格行情持续上涨；同时，太阳能电池出货量较去年同期有较大幅度增长。

业绩点评

1、2020年公司扣非归母净利润为 24.09 亿元，同比增长 4.06%，远低于公司营业收入增速17.69%，主要是因为公司确认固定资产报废和减值损失5.1亿，减少了公司大约20%的利润。

1）硅料：2020年出货8.66万吨，同增35.79%；其中，第四季度出货3.11万吨，净利润6亿元，单吨净利润大约1.9万元。

2）电池：2020年出货22.16GW，同比增长66.23%；其中第四季度出货8.05GW，净利润3-4亿元。

3）农业、化工、电站：预计这三块业务整体盈亏平衡；电站利润可以弥补饲料亏损，饲料业务亏损主要是因为饲料原材料上涨，终端产品涨价滞后。

4）2020年计提减值和报废处理影响利润5.1亿元，其中，永祥多晶硅老产能报废2.88亿元、马鞍山和唐山电站项目计提2.22亿元减值。

2、2021年硅料业务盈利环比加速提升，

通威股份第一季度业绩超预期。

1）硅料：由于硅料新产能最快投放需到年底，2021年硅料供应紧平衡，硅料盈利持续看好。预计公司2021年第一季度出货2.3万吨左右，截至3月30日，单晶致密料报价已从年初的7.8万元/吨升至12.8万元/吨，预计公司第一季度硅料毛利率50%左右。

2）电池：由于一季度部分产线改造，其中单晶约5GW，单晶平均盈利约3分/W。第一季度产业链博弈明显，电池介于硅片与组件环节两头受压，盈利能力处于低位。

刘格菘重仓通威股份

通威股份是刘格菘的重仓股，他所管理的五只基金在2020第四季度末均持有公司股票。刘格菘在2020年第二季度建仓，第三季度进行小幅加仓；建仓成本估计在20左右。刘格菘在第四季度进行了减仓，其中广发科技先锋减仓2297万股；广发双擎升级减仓1507万股；广发小盘成长减仓1729万股；广发创新升级减仓1414万股；广发多元新兴减仓817万股。

总结

1、3月份光伏行业个股大幅下跌是因为上游材料上涨，导致下游需求下降，市场预期光伏企业业绩下滑。

随着光伏玻璃和胶膜的降价，预期行业需求将回暖，光伏企业调整触底。

2、从行业的角度看，通威业绩超预期不代表整个产业链都会超预期，硅料紧缺，价格上涨会压缩其它环节的利润。毕竟产业链是此消彼长的过程，某一环节的业绩好相应的另一环节的利润就会差，说到底是个利润再分配的问题。

3、锂电和光伏都具有长期投资逻辑，相关龙头公司都属于确定性标的。

4、从当前估值来看，滚动市盈率 P/E(TTM)为42.6，市净率为5.07；据芝士财富统计：公司目前估值水平处于历史高位。

5、根据机构一致性预测，通威股份2021年业绩同比增长50%，目前股价是34.13元，对应21年估值是28倍PE。2020年12月10月，高瓴资本通过定增的方式买入通威股份5亿元，17857142股，价格为28元/股，28元对应2021年估值是23倍PE。

END

受光伏巨头隆基股份进军氢能产业消息刺激，今日氢能源概念走势活跃，厚普股份、美锦能源、雪人股份、豫能控股、宝光股份、鸿达兴业、雄韬股份等约10股涨停。

隆基股份小幅走高，盘中一度涨逾4%。

近日，隆基股份通过全资子公司隆基绿能创投，与上海朱雀投资合资成立西安隆基氢能科技有限公司，注册资本金3亿元。这是隆基入股森特，强势布局BIPV之后的又一大动作。隆基股份总裁李振国称，氢能是一种清洁、高效的二次能源，在碳中和及风光平价的趋势下，可再生能源电解制氢有望成为最主要的制氢方式，市场前景广阔。

氢能源按生产来源划分，可以分为“灰氢”、“蓝氢”和“绿氢”三类。从天然气或煤炭中提取的氢，被称为灰氢；提取过程每年排放8.3亿吨二氧化碳；把二氧化碳通过捕集、埋存、利用，从而避免大量排放的氢，被称为蓝氢；但最佳方案还是使用可再生能源对水进行电解提取的氢，即绿氢。

2020年我国氢能产量和消费量均已突破2500万吨，已成为世界第一大制氢大国。目前，我国氢气主要来自灰氢。未来与大规模光伏发电或风力发电配套的电解水制绿氢将成为发展趋势。

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