宏赫臻财|投资者说 | 美债收益率上升，国内PMI回落，我们何去何从？
宏观的逻辑，往往总是从两个方向都能讲得通。
比如，美债收益率上升，既可以解释成经济复苏预期增强，风险偏好上升，更多资金会去追逐股票、商品等风险资产，造成美债需求不足；也可以解释成通胀预期抬头，有收缩流动性的压力，股票、商品等由于流动性预期收紧而承压。
再比如，2月份国内PMI指数不及预期，既可以得出经济有下行压力，货币、财政政策会再趋向宽松以托住经济的结论，也可以得出经济增速下滑，影响商品需求和上市公司业绩前景的结论。
这两个方向解释显然会造成截然不同的判断，前者会看多，后者会看空。分歧的根本原因是什么呢？是对于目前经济所处阶段的判断不同。
通俗点儿讲，经济走势就像爬一座山峰，上山和下山的过程中，都会路过同样的海拔。如果只看一个海拔高度的数字，自然有人猜是在上山，有人猜是在下山。
其实海拔并不重要，确定是在上山还是下山才是重要的。那么现在中国和世界的经济是在上山还是下山呢？
可以回答以下几个问题：
疫情已全面控制并完结了吗？
各国经济已经复苏并过热了吗？
通胀水平已超出管理目标了吗？
公司业绩已经高涨但强弩之末了吗？
回顾历史，往往只有在经济走向过热，并多次刹车之后，滚烫的车轮才会慢下来，才会越过顶峰走下坡路。这种政策以及实际转向的滞后性，是由人性决定的。
除非，各国的政府和央行没有吸取过去一百多年的经验教训，直接车头方向一拐，奔向悬崖。否则，如果方向和位置明确，又何必在意颠簸呢。
风险提示：本文仅代表作者立场，投资决策需要建立在独立思考之上，投资者还需自行思考研究。本文中所提任何资产和证券，仅限于学术案例的交流，不作为任何推荐交易的理由。
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