爱美客拟5.81亿元收购韩国Huons公司25.4%股份，拓展肉毒毒素产品线

 编辑按：本文转载至微信公众号 “财经涂鸦”,贝壳投研经授发布.

6月24日，爱美客技术发展股份有限公司（下称“爱美客”，300896.SZ）发布公告，拟使用1,018.9840亿韩元（折合约5.81亿元人民币的超募资金），对Huons BioPharma Co., Ltd.（下称“Huons Bio”）增资认购标的公司800,000股股份；公司拟使用534.9666亿韩元（折合约3.05亿元人民币的超募资金），收购Huons Global Co., Ltd.（下称“Huons Global”，084110.KR）持有的标的公司8.8%的股权计420,000股股份。本次增资和收购完成后，爱美客合计持有Huons Bio 1,220,000股股份，持股比例25.4%。

 Huons Global是韩国知名制药及医疗器械企业，2006年在韩国上市

其主营业务覆盖大健康多个领域，包括药物、医疗器械、美容产品、特种医药，知名产品包括德玛莎水光注射仪、艾莉薇玻尿酸、Hutox肉毒毒素。

 Huons Bio分拆前是Huons Global的肉毒毒素业务部门，其肉毒毒素产品Hutox于2019年 4月在韩国取得产品注册证。2021年4月，Huons Bio从Huons Global分拆设立，目前是 Huons Global全资子公司。

 爱美客，是国内创新型生物医用软组织修复材料领域龙头企业，2020年9月28日在创业板上市

自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，已有6款III类医疗器械注册证的产品陆续获批上市。2021年6月24日公司公告，董事会审议通过议案，同意公司发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。

 此次投资合作将帮助爱美客拓展肉毒毒素这一高门槛产品线。

Hutox肉毒毒素（来源：May Pharm）

 Huons Bio的主营业务为以 A 型肉毒毒素产品为代表的医美相关生物制品的研发、生产和销售。此类产品在技术、资质与资金上均存在高壁垒。

 Huons Bio前身作为Huons Global集团的肉毒毒素等生物制品业务部门，在产品的持续研发和改良中具备独到的优势。2020年，Huons Global营业收入5230亿韩元（折合人民币29.99亿元），同比增长16.38%；净利润426亿韩元（折合人民币2.44亿元），同比增长60.17%。研发费用占比营收7.5%。

 目前中国国家药品监督管理局批准的肉毒毒素仅有4款：国产肉毒素兰州生物制品研究所生产的衡力，美国生产的BOTOX，英国生产的Dyspor，韩国HUGEL旗下的Letybo。

 2018年9月，爱美客与Huons Global全资子公司签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议，授权在中国区域内进口、注册和经销其生产的A型肉毒毒素产品，并负责该产品在中国区域内的临床试验及注册申请。产品已于2020年获得临床许可，预计最快2024年有望国内获批。

 肉毒毒素属于医疗美容注射类产品。医美注射类产品是指利用目前的注射技术和新型填充材料等方面的进步，通过微小切口，以最小的组织损伤为代价，替代传统的医疗美容操作方式。肉毒毒素通常被用于除皱、瘦脸及多种医美联合项目，此外在治疗疼痛、痤疮、癌症方面也具有发展潜力。

肉毒毒素具有研发难度大、医药监管严格、应用场景多元等特点，是国内外医美器械产品公司重点关注的领域。

 据沙利文统计，全球医疗美容服务市场在 2018 年的总规模达1,362亿美元。其中，非手术类医疗美容项目市场规模从2014年的138亿美元增长到2018年的238亿美元，复合年增长率为 14.7%，增速快于同期手术类医疗美容服务的市场。预计到 2023 年，非手术类医疗美容服务市场规模将达到419亿美元。

 根据《新氧医美行业白皮书》数据，在最受消费者欢迎的非手术类医美项目排名中，肉毒毒素在美国市场排名第一，在韩国市场排名第二。在中国市场，最受消费者欢迎的非手术类医美项目中，肉毒毒素仅次于玻尿酸排名第二。2019年肉毒毒素占比32.67%，增速90.56%，对比玻尿酸占比66.59%，增速为 53.11%。

 爱美客目前主要产品为透明质酸钠类注射产品，包括溶液类注射产品和凝胶类注射产品。此外，产品矩阵还包括面部埋植线产品和衍生的品牌矩阵“伴侣型”化妆品。

 2020年，爱美客实现营业收入7.09亿元，同比增长27.18%。其中，溶液类注射产品占比营收63.07%，凝胶类注射产品占比营收35.56%。2020年爱美客实现净利润4.33亿元，同比增长45.45%；毛利率92.59%。

 据弗若斯特沙利文2020年研究报告统计，截至2019年，公司透明质酸钠类注射产品，按 销售数量计算的国内市场份额达到26.5%；按金额(入院价)计算的国内市场份额已达到14.0%，在国产企业中排位第一。

 爱美客最终客户涵盖大型连锁非公立医疗机构和中国医学科学院整形外科医院、中日友好医院等三甲公立医院。销售服务网络共覆盖国内5000家医美机构。

 2020年爱美客研发投入占营业收入8.71%，研发投入金额同比增长27.26%。研发人员数量91人，占公司总人数的23.45%。累积拥有专利41项，其中发明23 项。

 医美行业技术、资质和资金壁垒较高，新进入者难以在短期内形成规模效应，行业竞争主要集中在少数具备技术优势且已经形成规模的企业之间展开，市场集中度较高。目前，艾尔建、爱美客、Q-Med AB、LG Life Sciences,Ltd.、华熙生物（688363.SH）、昊海生科（688366.SH）占据了我国医美行业的主要的市场份额。我国对医美行业的资质许可管控较为严格，资质许可将会是未来一段时间内影响行业内公司发展的核心竞争力。

 抢先获取资质许可，除了可以通过加大公司本身的研发投入，还可以通过投资的方式。比如，昊海生科于2021年2月收购及增资欧华美科获得63.64%股权。

欧华美科拥有射频美肤设备、玻尿酸及几丁糖生物材料、激光美肤设备等产品、技术及相关资质。

 爱美客也积极通过投资合作来丰富医美行业产品线。2020年爱美客的投资项目包括

 与韩国DongBang Medical co.,Ltd(株式会社东方医疗)合资成立东方美客(北京)科技发展有限公司，其中爱美客持有该公司51%股份。通过引进韩国专利技术，进行埋植线产品的研发和生产。

 通过投资取得杭州先为达生物科技有限公司2%股份。杭州先为达生物科技有限公司围绕GLP-1靶点研究开发并拥有自主知识产权的长效注射产品及口服产品，有望未来在GLP-1的市场竞争中获得优势。该研究主要应用于生物药肥胖症治疗。

 与山东诚创蓝海医药科技有限公司达成协议，以技术转让方式引进局部外用麻醉乳膏产品。该产品主要应用于面部填充注射等医美相关操作术前的局部麻醉。

本次投资将为爱美客带来以下协同效应

 拓展产品线。肉毒毒素产品市场广阔且技术、资质门槛较高，目前国内仅有4家产品获得许可。另外，肉毒毒素主要消费国韩国市占率36%的肉毒毒素品牌Innotox于2021年遭许可吊销，给予市场更多机会。Huons Bio肉毒毒素产品 Hutox 已于 2019 年 4 月在韩国取得产品注册证，同时在全球多个国家开展临床试验并于不久问世。投资Huons Bio公司的肉毒毒素产品，将让爱美客快速进入这一市场，享受多个国家对肉毒毒素消费带来的利润。

 拓展海外市场。Huons Bio处于医美行业高度发达的韩国地区，产品受到全球市场的高度认可，有利于爱美客拓展海外市场，进行国际化的战略布局。公司投资Huons Bio将形成深度绑定和合作关系，通过全球医美前沿阵地的韩国市场，向美国、欧洲乃至南美、东亚、非洲、澳洲等地区拓展全球市场。