李卫国如何守卫他的防水帝国?

贝壳号 | 发布于2021-06-28

编者按:本文来自微信公众号“市值观察”,贝壳投研经授权发布。

“做企业,失败是常态,亏本是常态,赚钱是意外,成功更是意外。”东方雨虹创始人李卫国在一次创业分享会上的演讲上这样说。

绝对龙头

东方雨虹是国内防水行业的第一家上市公司,2008年上市之初,公司市值不过9亿元,五年后便突破100亿,2020年3月突破500亿市值大关,2021年1月6日总市值正式站上1000亿,上市以来市值增长超过百倍。

东方雨虹曾承担包括人民大会堂及鸟巢、水立方等中国标志性建筑和京沪高铁、北京地铁等国家重大基础设施建设项目。在国际上,东方雨虹产品远销德国、巴西、澳大利亚、美国、等超过100个国家和地区。

与此同时,东方雨虹的营业收入、净利润和股价也是连年攀升。从2008年到2020年,公司总营业收入从7.12亿元增长至217.75亿元,年复合增速为32.96%;净利润从0.44亿元增长至33.98亿元,年复合增长率43.62%。

李卫国如何守卫他的防水帝国?

2020年,公司毛利率达到40.02%,同增4.27个百分点;销售净利率达到15.59%,创下历史新高。

东方雨虹控股子公司已经超过100家,占有的市场份额是行业第二名到第九名的总和。在防水行业,东方雨虹的知名度、企业规模和利润回报上都一枝独秀,是行业的绝对龙头。

奔跑在防水这条小众赛道,东方雨虹成为投资者的热门之选,市值持续飙升。人们开始猜测着,它会不会是下一个茅台?

“意外”成功

1965年,李卫国出生于湖南常德桃源县,大学毕业后他曾养过猪、办过厂、做过生意,却都以失败告终。1993年,李卫国选择进入体制工作,通过公考他进入到湖南省统计局。转年他运气不错赶上了最后一拨福利分房,分配到了一套单位的老房子。

可是,李卫国住进去才发现这套房子房顶漏水,找了几次物业,也没能修好。他干脆自己跑去参加防水培训,一周学成,回家自己买材料动手修房子,还真把屋顶给修好了。

邻居们也饱受房屋漏水困扰,听说李卫国做好了防水,便纷纷请他来帮忙。李卫国意识到,防水这件事可能蕴藏着巨大的机会。1995年,他辞掉体制内的工作,招呼来15个人,成立了一家叫做长虹的建筑防水公司。

1996年,李卫国在参加行业会议时听人说起毛主席纪念堂漏水。作为湖南人,他觉得为主席修缮纪念堂是自己义不容辞的责任。

他辗转找到纪念堂管理局表达自己无偿修缮的想法,在附近的招待所守了两个月,交了六份防水方案,管理局的领导才终于点了头。

李卫国当时用100万在三个月把项目完成,可是没料到纪念堂附近是有施工时段限制的。工期被迫拉长,成本随之猛增,项目完工时,李卫国把之前在湖南做项目攒下来的200万全花光了,

还背上了几十万的债务。

公司面临解散危机,李卫国也开始反思,是不是当初太冲动了。

他没想到,这个“冲动”让人民大会堂、中华世纪坛等单位主动找到李卫国,给了他一连串政府大订单。

李卫国如何守卫他的防水帝国?

▲李卫国

1998年,李卫国在北京的顺义买下一块地,东方雨虹正式成立,着手为政府项目提供防水支持。

2005年,东方雨虹拿下京广、京沪等多个路段的高铁防水工程,又成为上海世博会防水工程的供应商。

2008年北京奥运会开幕,在此之前,采买了全球最先进防水设备、拿出最完善的防水工程方案的东方雨虹,拿下鸟巢、水立方、奥林匹克会议中心等主要场馆的防水工程,在国际上名声大噪。在金融危机的阴影下,东方雨虹却飞速扩张,并在防水企业中抢先上市。

在承接项目以外,李卫国还愿意出资搞技术、搞研究。

东方雨虹与政府和高校合作,成立特种功能防水材料国家重点实验室,企业技术中心、博士后和院士专家工作站等。

这些项目,为东方雨虹积累了大量的技术专利,让其在行业的技术和品牌优势进一步提升,实现政企双赢。

随着产能和渠道快速膨胀,为了有效解决企业扩张中可能出现的问题,李卫国引入了合伙人制度。

他将重要渠道代理商和销售人员都纳入到东方雨虹合伙人制度的框架下,把他们变成了“自己人”,一同分享东方雨虹的利润和权益。

李卫国如何守卫他的防水帝国?

▲东方雨虹经销商培训现场

“我把你们当手心里的宝,你们帮我把企业照顾好。”

李卫国频频推出股权激励,管理层、技术、渠道商、销售等,都被纳入到各项激励计划中。成立26年,上市13年,他让上万名员工从“打工人”变身“创业者”,在今年四月最新一期的股权激励中,有4160名员工从中受益。李卫国的成功,并不意外。

扩张中的建材帝国

市值已破千亿,东方雨虹还想继续扩张。

2020年,防水建筑材料市场规模增速在8.1%左右,总产量约为26.16亿平米。其中,防水卷材和防水涂料的增速分别实现9.0%和9.1%。

李卫国的机会是,国内建筑防水行业市场较为分散,行业集中度依然较低。

借着城镇化、乡村振兴、老旧小区改造、特色小镇建设等政策的加速推进,防水市场竞争将更加充分。东方雨虹在政府合作、品牌、研发等方面的优势,使其注定将在行业集中度提高的过程中受益最多。

其次,防水业务是东方雨虹的绝对支柱,2020年占营收比重高达94.57%。显然,其他业务上的潜能显然还未充分释放。

从最新定增计划看,资金的去向基本涵盖了东方雨虹目前所有品类的产品,并涉及部分新业务的布局,在建筑涂料、砂浆粉料、保温节能等业务领域都开始新的尝试。

同时,随着调控升级,上游的房地产行业本身也在经历着行业集中度的提升。从销售额来看,2020年,碧桂园、恒大、万科年内销售额均超7000亿元。从资产规模角度,截至2020年末,房地产上市公司中,共有59家总资产超过千亿,其中碧桂园、恒大、万科、绿地、保利、融创等6家公司,资产超过一万亿。10强上市房企的总资产累积百分比已超过40%,50强累积百分比近80%,100强累积百分比超90%。

行业分化加剧,大房企在市场中的话语权进一步提升。

这背后是订单的转移,小型防水材料企业将失去小房企订单,有能力承接大型防水工程的企业,将得到更多大房企的稳定订单。

2020年,李卫国以上游供应商的身份,通过“保碧产业链赋能基金”实现与碧桂园和保利两大房企的深度绑定。

目前,东方雨虹市占率连年攀升,但总体上占比仍仅在15%左右,剩余市场份额由超过700家同行分享。行业景气和调整并行的情况下,占据着500强房地产企业防水品牌首选率的第一的东方雨虹,也会跟着房地产赢者通吃的步伐,实现市场快速扩张。

李卫国和这个防水材料行业的绝对龙头一直在提速,没有停下来的打算。

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