小鹏“双重上市”冲刺港股，回归国内市场带来更多机遇
编者按:本文转载至微信公众号“满投财经”，贝壳投研经授发布。
6月25日，小鹏汽车在港正式启动公开招股。本次在港上市的小鹏汽车采取的是“双重主要上市”形式，若上市顺利，它将成为近三年内首个港美股双重上市的中概股。
01、“双重上市”非“二次上市”，小鹏这番操作为哪般？
距离成功赴美上市还不足一年，小鹏汽车便马不停蹄地开始在港交所进行二次上市。此次上市行为属于“双重上市”行为，“双重上市”的概念跟“二次上市”的概念是完全不同的。
“双重上市”是指两个资本市场均为第一上市地。就小鹏汽车的情况而言，目前已经按照美国市场当地的市场规则发行上市。现在需要在香港按照按当地市场规则发行上市，其须遵守的规则与在香港首次公开发行股份的公司要求完全一致，两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。简单来讲，就是两个市场互相独立，只是上市公司的主体是一家公司。
这意味着如果小鹏汽车“双重上市”成功，将会受到更为严苛的合规监督以及需要遵守美国证券委员会和香港证券及期货事务监察委员会的共同监管。
那么，小鹏汽车为什么要经历更为复杂的上市流程、花费更多的时间和成本来达到在港交所上市的目的呢？
02、股价腰斩困境仍在，仍需融资输血续命
恐怕依靠融资来进行再次输血怕是小鹏选择双重上市的最终目的。今年年初，新能源车板块伴随市场情绪降温开始回调，蔚来、小鹏、理想等新能源造车企业也都无一例外遭遇深度回调。
（图片来源：富途牛牛）
市场的下跌，使得股价遭遇腰斩，价格逼近发行价。而小鹏在资本市场持续遇冷的主要原因之一便是持续的亏损表现。
数据显示，小鹏自从成立以来便一直亏损，2018年至2020年，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元。这见不到头的亏损泥潭也损害了投资人的信心，小鹏汽车股东方纪源资本和高瓴资本于去年四季度减持了股票。
据年报显示，高瓴资本持有小鹏汽车约90万股，纪源资本的持股数达到4700万股，持股比例为3.8%。此次减持后，两大资本均消失在小鹏汽车的主要股东名单中。失去了资本的持续投入，小鹏难以在这场烧钱的新能源汽车大战中保持其中的竞争力。因此，双重上市对于小鹏来说是一种最好的选择。
小鹏汽车未来若在港上市成功，将发行8500万股A类普通股，其中香港公开发售占5%，95%为国际配售，另有15%的超额配售权；此次公开发售价将不超过180港元/股，预计最高募资总额约为153亿港元。而且可以被港交所纳入港股通以方便A股投资者在港股通里交易该股票进而获得更高的流动性溢价。小鹏有望通过这次“双重上市”获得更为充足的上市资源以支撑更长远的发展。
03、上市以获资本重仓，小鹏汽车未来可期
除了为自身筹集更多资金，改善负债情况以满足技术开发和扩大销售网络的需求外。小鹏在港股的进驻也将为国内投资者带来更多机遇，活跃市场投资氛围。
（图片来源：IHS Markit报告）
随着锂电池价格成本的显著下降、政府的利好政策提供助力、日益严格的车辆排放法规以及充电基础设施的迅速扩大，汽车电气化是未来不可避免的趋势，将会有越来越多的人接受乃至购买新能源汽车。
中国新能源汽车销量预期将从2020年的约1百万辆增加至2025年4百万辆，这将超过美国及欧洲新能源汽车销量的总和。
而明年新能源汽车在中国市场的渗透率将超过10%，这代表着新能源汽车行业的一个拐点，同时这也是小鹏汽车的拐点。
（图片来源：盖世汽车研究所）
进入2021年，小鹏汽车交付量再次扩大，截至今年5月达到 2.42万辆，是去年同期的超 5倍。其中小鹏P7的交付量更是一路走高，达到3797辆，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。
可以看出，一方面亏损额度在大幅收窄；另一方面交付量在大幅增长。因此，小鹏汽车有望在未来摆脱前文所说的输血融资的窘境，最终形成自给自足的良好局面。
随着传统主机厂商全面发力，以互联网大厂为代表的跨界资本加速入局，新能源汽车的赛道日趋激烈。不过以小鹏汽车为代表的新造车新势力俨然已经成为了一股不可忽视力量，随着“双重上次”的成功落地，这将标志着小鹏汽车的进一步商业化的成功，从而支持更长远的发展。、
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