淘研报 | 疫情拖累2020年业绩,机构今年给出73%的增长预期!

贝壳号 | 发布于2021-03-29

蔚来也要停产了!这个消息也瞬间刷爆了金融圈,现在市场上最严峻的问题是缺芯,缺芯的时间跨度也可能远超我们的预期,并且在当前主要缺的是晶圆的产能,厂商现在的扩产意愿及其强烈,毕竟晶圆今年一直在涨价还不一定有货,就算是有货也可能是涨价超过两次的货,在晶圆厂商扩产意愿之下,精测电子的受益明显。

一、公司简况

精测电子起家于模组检测,现已为平板显示测试领先企业,客户包括京东方、华星光电、中电、三星、夏普等。

随着OLED投资持续如火如荼,国内半导体产业资本开支快速提升,国产替代需求大幅增加。公司面板领域目前紧抓产线技改升级旺盛需求,积极布局Micro LED技术,同时持续投资布局半导体业务,切入半导体测试及检测的市场。

目前行业内能够与公司形成对比的企业为:北方华创、中微公司、华兴源创。

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公司过往业绩

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二、公司基本面

1、国产替代:公司的OLED检测系统业务,具有明显较强的竞争力,在国产替代进程中,新业务呈现出高毛利率的特征,2018年以来公司OLED检测系统业务逐步提升。

公司目前新业务均处于逐渐起量阶段,随着新业务放量,公司盈利能力有望迎来修复。

2、下游资本开支增加疫情对全球半导体行业带来深远影响。2020年开始,全球领先的晶圆厂纷纷加速扩产提升资本开支。在生产效率及降低成本因素推动下,全球8寸扩产放缓,12寸晶圆厂扩产如火如荼。2020年以来,国内12寸晶圆厂遍地开花。

大量晶圆厂的扩建、投产,将带动对上游半导体设备的需求提升,更有望为国产化设备打开发展空间。

3、OLED设备技术领先,且打开产能瓶颈:精测电子自主研发MicroLED国内领先,目前公司平板显示检测设备产能已接近饱和,而定增将提升公司产品水平及质量,满足持续增长的下游需求。

未来业绩预期(来自券商研报)

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随着公司面板业务有望快速回暖,半导体业务持续实现突破。预计公司2020~2022年归母净利润分别为2.58、4.50、6.17亿元,每股收益1.05、1.82、2.50元,对应市盈率51.8、29.7、21.7倍。

三、看好理由

1、下游需求复苏,带动业绩增长:精测电子作为检测设备龙头,2021年有望迎来显示检测设备复苏,且在半导体业务取得持续突破,未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。

2、自主研发的新产品上市:公司推出全新的自主研发的老化和电测相结合的MemoryATE设备,该设备受市场好评,有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。

未来随着长江存储、合肥长鑫等国内重大存储项目上量,精测电子或有望受益。

3、疫情导致业绩短期承压,2021年有望进入复苏:2020年公司显示面板下游受疫情影响,资本开支推迟,影响公司设备实质出货。随着2021年公司显示检测设备主业有望进入复苏,公司业绩将得到修复。

由于去年疫情影响,导致公司一季度业绩及其难看,且去年全年净利润也被严重影响,但今年因为去年的低基数有望实现增速的超预期。

在下游需求的高景气度支撑下,今年业绩有望实现超预期增长。并且公司前期跌出了一定空间,叠加业绩确定性较高,有入选机构持仓的潜力。

四、风险揭示

1、下游需求不及预期;

2、产品研发进展不及预期。

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