从电子光学到自动驾驶，看行业天花板
编者按：本文来自微信公众号“王牌脱水研报”，贝壳投研经授权发布。
遵循价值规律，深掘成长逻辑。前面聊到中盘股的低估值机会，当前国内外流动性收紧、利率上行的背景下，各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著，相对低估值的中盘股则业绩确定性较高，行业景气度较高的中盘股比较受到市场的关注，从均值回归和投资性价比的角度，当下布局中盘股的胜率更高。
行业深度专题系列之：消费电子光学创新与汽车电子自动驾驶共振，光学行业打开新巨量市场
研究背景：多摄化渗透，消费电子手机摄像头市场需求强劲
手机镜头多摄化仍是潮流，根据前瞻产业研究院数据显示，2019年平均单机配置3.2颗镜头。最新发布的iPhone 12 Pro单机已经使用7颗镜头，未来随着3D传感器镜头、屏下指纹等新光学方案渗透率提升，平均单机配置有望达5颗以上。
超清拍照需求，光学镜头高P化，消费电子手机摄像头单机价值量有望进一步提升。随着消费者对拍照要求的不断提升，手机镜头模组向着夜间拍摄、防抖拍摄、潜望式等方向发展，例如华为P40配备夜间拍照功能，夜间拍照效果与白天拍照效果几乎无异；手机镜头向着高P数、广角/超广角、长焦等方向升级，例如iPhone 12配置5P超广角镜头/6P长焦镜头/7P广角镜头；手机摄像头CIS向着更高像素升级，现在最高能到亿像素级别。手机摄像头持续升级，带动单机光学价值量的提升。
王牌解读：自动驾驶技术发展，带动车载镜头需求提升，光学行业天花板得以重塑
由于自动驾驶市场正处于从0到1阶段，自动驾驶服务系统有望成为车企未来重要收入来源之一，例如特斯拉用户是一次性购买自动驾驶服务包，蔚来/比亚迪用户是按月支付自动驾驶服务费。现阶段为抢占自动驾驶服务市场，车企积极推动汽车自动驾驶技术落地，车载镜头作为自动驾驶硬件重要组成部分，料将迎来快速发展的黄金期。
根据Yole数据，全球平均每辆汽车搭载摄像头数量将从2018年的1.7颗增加至2023年的3颗。ICVTank数据显示，2019年全球车载摄像头市场规模为112亿美元，中国市场规模为47亿元。随着ADAS和自动驾驶的逐步深入，单车所需搭载摄像头的数量不断增加，预计到2025年全球车载摄像头市场规模将达到270亿美元，中国车载摄像头市场规模有望突破230亿元。
赛道细分：VR/AR市场火爆，光学行业开启新巨量赛道
随着VR/AR硬件不断升级，应用场景的不断丰富，行业关注度显著提升。据媒体报道，美国时间3月31日，美国陆军宣布，授予科技巨头——微软公司一份高达219亿美元（约合1437亿元人民币）的合同，该公司将为军方提供至少12万套AR设备；4月21日Oculus Gaming Showcase线上发表会，公布多款对应Oculus系列虚拟现实游戏，VR/AR市场进入快速发展期。未来随着VR产业链条的不断完善以及丰富的数据累积，VR将充分与行业结合，由此展现出强大的飞轮效应，快速带动行业变革，催生出更多商业模式并创造更多的商业价值。备选鼓骠池：
风险提示
中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G手机换机周期存在不确定性；汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期。
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