年收14.7亿！京东美妆代运营第一股要来了

编者按：本文转载至微信公众号“ 青眼”，贝壳投研经授发布。 

崭露头角。

文｜春晓

日前，深交所创业板受理了OLAY、欧舒丹等美妆品牌代运营商北京数聚智连科技股份有限公司（下称：数聚智连）的IPO申请，该公司首次披露招股书，计划募资8亿元。

招股书显示，数聚智连2020年营收为14.7亿元，同比增长36.42%，对最大客户京东集团的销售收入达1.2亿元。这代表，京东系代运营商也正在崭露头角，而一旦数聚智连成功闯关，或将成为京东美妆代运营商第一股。

OLAY/欧舒丹代运营商IPO

事实上，这并不是数聚智连首次在资本市场亮相。2016年6月7日，该公司在新三板挂牌交易，彼时证券名称简称为“蓝标电商”，后于2019年4月终止挂牌。也是在这之后，数聚智连着手筹备A股主板上市事宜，如今正式公布招股书。

 ▍截自深交所创业板官网

招股书显示，数聚智连于2008年成立，主要从事品牌电商运营、渠道分销、品效营销等全链路的电商运营及营销服务，合作客户遍及母婴营养、消费电子、美妆快消等领域，是OLAY、欧舒丹、蒂佳婷、高露洁等美妆个护品牌的代运营商。

 ▍截自数聚智连招股书

近年来，随着电商不断发展，各行各业都在加快线上转型，也由此给专业的线上运营公司创造了机遇。在此过程中，数聚智连不断进步迭代，业绩节节攀升。2018-2020年，数聚智连营收分别为8.32亿元、10.8亿元和14.7亿元，连年增长；净利润水平也从1005.95万元提升至9338.74万元。

 ▍截自数聚智连招股书

招股书显示，2018年-2020年，数聚智连线上零售业务的收入分别为 5.1亿元、6.8亿元和9.4亿元，占比依次为61.78%、63.13%和 63.84%；渠道分销业务收入占比也由2018年的7.79%提高到2020年的13.41%。零售和分销业务下，企业需要承担库存商品对资金的占用，这就对企业资金规模提出很高的要求。

▍截自数聚智连招股书

或由于零售分销业务的掣肘，资金回笼困难以及其他种种原因，数聚智连的现金流量净额下降得十分厉害。2019年，该公司现金流净额录得负值，2020年也只有1695.3万元，远不及2018年。通过上市来拓宽融资渠道，为企业纾困，正是数聚智连所希冀的。

将成京东美妆代运营第一股

目前，国内电商被淘宝、天猫、京东、拼多多等几大头部平台牢牢把持，而过去壹网壹创、丽人丽妆这些已经上市的代运营企业的主战场基本都是在阿里系平台，数聚智连却有所不同。

青眼注意到，针对近期如火如荼的618电商大促，数聚智连分别罗列了天猫和京东平台的扫货攻略，DIOR美妆、欧舒丹、OLAY、美帕各大美妆品牌则主要汇聚在京东上。

 ▍源自数聚智连公众号

据招股书数据，数聚智连2020年对京东集团的销售收入为1.2亿元，占营收比例达8.17%，对阿里系的销售收入仅2786.27万元。值得注意的是，另一京东美妆代运营商上海路捷鲲驰集团股份有限公司也正在计划IPO，从阿里系到京东平台，代运营商的战场正变得更多样化，JDP（JDPartner，京东运营商）也在陆续登台。

如今数聚智连的IPO申请已经获得深交所受理，后续若能顺利进行，率先闯关成功，数聚智连或将成为京东美妆代运营商第一股。

▍截自数聚智连招股书

不过就目前来看，数聚智连也还面临着一些问题。对比丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣等其他5家已经或计划在国内A股上市的代运营商，数聚智连2020年营收规模仅次于丽人丽妆（46亿元）和壹网壹创（12.99亿元）。2020年，数聚智毛利率仅有25.35%，连续三年下滑，不仅被这5家企业甩在后面，也远远低于行业平均值39.09%。

▍截自数聚智连招股书

数聚智连的线上零售业务占了大头，而该业务模式的毛利率水平偏低，而且品牌类型不同利润也有差异，整体来说赚差价、销售返利的盈利模式，对企业而言是一项苦差。

招股书显示，2020年末，数聚智连存货账面价值达2.05亿元，占当期末总资产的比例为26.24%，占比较高，面临着一定的风险。对此数聚智连提醒，随着公司业务规模的增长，预计未来期末存货余额亦会有所增长。若未来市场环境出现重大不利变化或其他原因导致存货过期、滞销或发生损毁，公司存货将面临产生跌价损失的风险，从而影响公司的经营业绩和财务状况。 

募资8亿花在哪？

为摆脱困境，数聚智连亟待充盈资金库，所以此次公司IPO拟募集8亿元，其中有2亿将用来补充流动资金。同时，数聚智连也需要通过自身的改造升级，增强公司运营能力，全面提升综合实力。

从招股书来看，数聚智连将投入3.67亿元建设品牌加速项目，投资2.5亿元用于综合运营服务中心建设项目以及企业信息化管理系统建设项目。据介绍，企业信息化管理系统建设项目的作用就在于优化升级公司的“聚能盾”自动化运营技术体系及“聚宝盆”内控与财务技术体系，并新建数据中台系统，从而提升效率，也包括对公司订单、库存、运输、供应、财务、对账等管理模块进行有效整合，实现互联互通。

▍截自数聚智连招股书

此外，数聚智连将重点扶持和加速发展美妆快消、母婴营养、消费电子等行业中的优质海内外品牌，并孵化自有品牌如中高端银发个人卫生用品品牌“护博士”；计划构建综合运营服务中心，包括电商运维中心、MCN 及其直播中心、供应链中心、影像摄制创意中心等。

一个有意思的现象是，壹网壹创、数聚智连等代运营商也都不再甘于只做品牌的搬运工，都或多或少地希望将品牌养成经验复制到自有品牌上。显然，代运营商们都渴望摆脱单一路径依赖，通过将主动权掌握在自己手中，控制成本，提升企业的整体利润空间。

从数聚智连未来的规划投入也能看出，代运营商们之间的竞争越来越激烈，企业内部的革新升级势在必行。