Metal财经|融创中国的“平衡术”

贝壳号 | 发布于2021-03-26

最佳头部房企标的

3月12日上午7时30分,融创披露了2020年全年业绩。公告显示,2020年,融创实现营收2305.9亿元,同比增长36.2%;归母净利润同比增长36.9%至356.4亿元,再创历史新高;每股盈利7.82元,同比增长30.6%;预计每股分红1.65元,同比增长33.9%;全年录得合同销售金额5753亿元,继续稳居行业前四。

均衡亮眼的业绩表现也意味着,自上市以来,融创实现合同销售额增长80倍,营收增长35倍,以及净利增长23倍的跨越式发展,并在头部房企近五年营收、净利年复合增长率的排名中继续保持领先。

融创销售业绩的持续增长离不开其充足的可售资源支撑。2020全年,通过公开市场(36%)、收并购(30%)、产业合作(34%)等多元化谨慎拿地策略,融创累计获取土储货值7261亿元。截至2020年末,该公司确权土储面积升至2.58亿平,对应货值超3万亿元。

其中,融创约78%的土储位于一二线城市,平均成本4270元/平米,仅为去年2销售均价的31%,土储充裕且优质,进一步为未来的高质量成长空间奠定基础;融创2021年预计总可售货值超9000亿元。若按往年的整体去化率进行推算,融创今年将实现约6500亿元的销售金额。

受益于此,资本市场的反应亦给予融创业绩的充分肯定。3月12日开盘,融创股价持续攀升,涨幅一度超过11%,最终报收于32.4港元/股,全天涨幅为7.11%。值得一提的是,截至当日收盘,融创股价今年以来累计涨幅为13.09%,领跑行业TOP5,并远高于1.35%的TOP5同期涨幅均值,且有望成为一季度的最佳头部上市房企标的。

与此同时,基于融创财报日优于预期的业绩,以及今年前两个月销售额的大幅增长,花旗给予该公司“买入”评级,目标价为46.8港元。不仅如此,Wind显示,今年以来关于融创的近20份机构研报中,“买入”评级已成投行观点的标配。

事实上,融创收获来自资本市场的一致认可,除核心盈利指标整体向好的因素外,更多的是在由规模优先转向高质量均衡发展的过程中,该公司远超市场预期的降杠杆速度,以及初露锋芒的“地产+”业务。

“降档”标兵

“顾此不失彼”——是精准把握行业周期的融创,近年来在规模稳健增长与降杠杆之间施展“平衡术”的最好诠释。

正如融创董事会主席孙宏斌在业绩会上所言,“对于我们来说,三条红线以后,就不用担心我的负债率了,现在央行管着呢,在两年前我们就一直在说,我们不希望负债总额增加,希望增加净资产和销售。三年总负债没有增加了,销售增加那么多,负债率肯定降下来了,调控让这个行业安全了。”

数据显示,截至2020年底,融创净负债率同比下降76个百分点至96%;非受限现金短债比提升至1.08,剔除预收款项后的资产负债率降至78%。按照“三道红线”标准,在成功优化了净负债率和现金短债比两个指标后,融创已经由原来的红档连跨两级进入黄档。

Metal财经|融创中国的“平衡术”

融创超预期的“降杠杆”成效,一方面受益于债务结构的持续优化。截至2020年底,融创有息负债总额同比减少188.4亿元,短期债务较同年中期大幅下降34.9%,长债短债比值提升至2.31的“安全区”。

另一方面,融创稳健增长的销售业绩为其带来充裕的流动性。截至2020年底,该公司在手现金1326亿元,非受限制现金超额覆盖短期债务。

此外,2020年融创中国拆分物业上市,募集资金超90亿港元,不仅增加了资金,也增加了所有者权益,并进一步降低净负债率。

业绩会上,对于“三道红线”新规下取得的“降杠杆”成效,融创行政总裁汪孟德表示,“从自身来说,必须在未来两年持续保持整个集团的财务指标和资产结构,包括负债指标持续优化,这是一个非常明确的事。到2023年公司的债务指标还会持续优化,最后一个指标会在2022年提前完成。”

“地产+”打开高质量成长空间

当“三线五档”政策夹击大环境下的行业红利退潮时,房企的规模上升空间已十分有限,寻找地产主业之外,适合自己的下一个或第N个业绩增长极已是当阶段的必然选择。而融创初露锋芒的“地产+”业务也已成为其“平衡术”的另一种诠释。

业绩会上,汪孟德表示,“公司到了这个阶段,规模和增长不是公司最重要的东西,公司未来要的是整体综合竞争力。”

2020年,融创服务、文旅、文化等“地产+”布局在行业内已逐渐呈现出蓬勃的生命力和竞争力。其中,融创服务(1516.HK)成功登陆港交所,上市不到四个月时间实现市值翻倍,稳居行业四强。

得益于母公司的强力支持,高品质综合服务能力、多渠道多业态的外拓能力,融创服务2020年营收、净利三年年复合增长率分别达58%、152%,并位居行业前列。

尽管2020年的新冠疫情对融创的文旅板块确实形成了一定的冲击,但在该公司开放式经营、主题夜游、业态权益互通、构建“融创文旅俱乐部”线上会员平台等持续创新的经营策略积极应对下,业绩得到快速恢复。

数据显示,2020年下半年,融创文旅客流量同比提升33%,全年客流超1亿人次;2020年收入约38.8亿元,同比增长36%,管理利润达约6.27亿元,同比大幅增长311%。

与此同时,随着会议会展及医疗康养等产业项目陆续呈现,融创整个文旅板块的内容更为丰富,相继涌现了郑州中原文旅城、哈尔滨冰雪大世界、杭州湾文旅城、西安国际港务区文旅城等行业标杆项目。

内容品质同步升级的还有融创文化。在去年完成七大动画工作室布局后,融创文化已于今年步入收获期。其中,2021年1月登陆大荧幕的Base首部原创动画电影《许愿神龙》录得超1.6亿元票房;

2021年春节档,融创文化参投的影片分别为《刺杀小说家》和《熊出没·狂野大陆》,目前最新的票房分别为9.98亿元和5.78亿元。

在地产主业均衡高质量发展的基础上,随着“地产+”业务打开高成长空间,融创整体综合竞争力亦不断提升,其整体价值重估值得期待。正如孙宏斌在业绩会上说的那样,“眼下这个时代是优秀企业的盛世年华。”

来源转载至公众号:Metal财经

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