Metal财经|牵手国资“轻装上阵”，苏宁价值重估进行时

就在过去的短短三个多月时间，正处于“零售商”向“零售服务商”战略升级进程中的苏宁，完成了两件大事：

2020年11月30日，作为苏宁智慧零售赋能落地的“新物种”，云网万店以投前250亿元估值，完成60亿元A轮融资，并引入深创投、罗湖引导基金、商汤科技等重量级投资者。成立不足20天即获得资本青睐，也增加了云网万店未来独立上市的可能性。

云网万店的定位是“电商全场景融合交易服务商”，涵盖了苏宁旗下零售云、苏宁小店平台、拼购、有货、B2B、海外购六大业务板块。数据显示，云网万店2020年四季度平台商品销售规模同比增长33.67%，是苏宁新的增长引擎。其中，针对下沉市场的苏宁零售云加盟店全年新开门店3201家，总数距破万近在咫尺。

第二件大事发生在今年二月的最后一天。苏宁易购公告称，公司引入深国际及鲲鹏资本战略投资，其中深国际持股8%，鲲鹏资本持股15%，分别作价51.54亿元及96.63亿元。

这宗今年以来零售行业的重磅资本运作，没有人可以选择无视。特别是在国资入主上市公司后大多形成的无实控人常态下，苏宁聚焦零售的战略核心会不会改变？新老股东之间如何赋能？等一系列问题持续成为资本市场关注的焦点。

3月12日，苏宁对深交所《关注函》回复的公告解除了外界的担忧。据悉，由于深国际和鲲鹏资本均为独立法人主体，且未签署一致行动人协议，因此非一致行动人关系。同时，前五大股东积极支持苏宁易购互联网零售业务发展，致力于推动战略实施落地。

另一方面，148.18亿元的交易对价不仅令苏宁录得充沛的资金，并进一步聚焦零售主业战略的实施，在优化公司财务状况的同时，也令此前的负面“阴霾”逐渐散去。

更重要的是，拥有深圳国资背景后，苏宁将在供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域获得综合赋能，其公开市场信心和再融资能力亦将同步恢复。

受益于此，上述交易公告披露次日，苏宁即录得一字涨停板。这也意味着，站在第四个十年新征程起点，苏宁的第三次零售变革之路再度获得资本市场肯定。

苏宁再度迎来价值重估

苏宁的首次“变革”始于上世纪90年代末。彼时，苏宁已从10年前创立初期的单一品牌空调经销商，发展成为区域性家电零售龙头。但赢得“南京空调大战”和平稳度过亚洲金融危机的苏宁并未安于现状，而是主动大幅收缩起家的空调批发业务，并转型至综合连锁零售集团。

作为当时中国连锁行业最早的“拓荒者”之一，张近东认为，“传统的由生产商到消费者的正向物流，将会被从消费者到生产商的逆向物流所取代，这就是终端为王，而构建这一网络的最佳方式便是连锁经营。”

这次“壮士割腕”的战略决策，不仅让苏宁迈入全国扩张的快车道，也为其建立全国规模最大的家电连锁网络奠定坚实基础。受益于此，2004年，苏宁成功登陆深交所，成为中国家电连锁第一股。同时，张近东的主动变革也换来公司整体价值重估后的持续提升。

2009年，苏宁凭借1170亿元销售额，以及近千家店面的规模位居中国连锁百强榜榜首，坐稳实体零售头把交椅。但这一年，电商新势力冲击下的传统零售行业风云突变，业绩和估值亦面临着双重下行考验。

也是这一年，张近东提出了“科技转型、智慧服务”的新十年发展战略，苏宁顺势而为主动拥抱互联网。十年间，从苏宁易购上线到开启“去电器化”的线上线下融合模式，再到打造全场景的智慧零售生态圈。

然而，这艘零售巨轮由商业模式向盈利模式转身的代价自然是痛苦的，但这也是整个零售行业的必经之路。

在这业绩“阵痛期”的关键节点，刚迈过而立之年的苏宁再次将“删繁就简、轻装上阵”提上日程。张近东对外宣布，在新的时代背景下，苏宁将聚焦零售主业，“必须要学会做减法，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。”

与此同时，“第二件大事”引入的深圳国资股东也让苏宁的零售生态再度迎来价值重估。

除录得国有资产保值增值为前提的估值“支撑”和全方位赋能外，苏宁还将与深国际在物流、供应链等领域开展战略合作。作为业内领先的自建物流网络运营商，苏宁目前在48个城市运营物流基地67个，零售网点数近万家，重估价值丰厚。

依托于深国际在深圳乃至华南地区拥有的仓储物流领先优势，苏宁将在深圳设立华南地区总部、建立全球采购中心，完善深圳市新零售产业布局，激发消费活力和经济增长动力，助力深圳构建双循环现代流通体系。

另一方面，鲲鹏资本是深圳国资委旗下的战略性基金管理平台，设立的目的是为了推动国有企业做强做优做大和助力产业转型升级，其管理的母基金规模近400亿元。在投资苏宁之前，鲲鹏资本作为战略投资者的代表性案例是牵头参与华为荣耀业务的分拆运作，且为新荣耀主要股东深圳市春芽联合科技的执行事务合伙人。

诸多利好加持下，券商给出一致评价：此次交易有利于苏宁优化资本结构、增强偿债实力，有利于苏宁继续聚焦零售主业，集中资源到供应链和物流建设，同时也保持了公司管理的稳定性，为公司的自我调整提供了时间和空间。

如今，中国零售行业正全面进入资源互通、优势互补、发展互利的共生时代。这既是苏宁搭建平台的使命所在，也是苏宁新十年发展战略的主旋律。

“做正确的事，时间就是答案”，张近东如是说。

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