什么是恒生指数？恒生指数的特点有哪些？

恒生指数

国内除了上海和深圳两个证券交易所之外，还有一个非常特殊、但又非常重要的证券交易所—香港证券交易所，简称港交所。香港在回归之前，就有几十年的证券交易历史了，比A股的历史还要长一些。香港股票市场也是一个比较成熟的股票市场。

从2015年全球股票市场综合排名上看，港交所是全球前十的市场，全球交易所排名如表3.13所示。

港股市场也是与内地关系最密切的市场之一，像我们熟悉的腾讯、比亚迪、联想等都在香港有上市交易。而投资于中国香港、美国等市场的基金品种，我们把它们称为QDII基金。QDII的意思是合格境内机构投资者。

我们可以把这种基金理解成一种"代购"。这种基金可以拿人民币，合法地投资中国香港及其他境外市场，像港股、美股、德股等。这些境外市场用的都是非人民币交易，所以可以在一定程度上抵御人民币汇率风险。

以美元资产为例，美元现金、美元债券、美元股票、美国房地产等，这些都是属于美元计价资产。如果人民币相对美元贬值，将人民币换为美元资产可以分散这种风险。但反过来，如果人民币相对美元升值，持有美元资产也会受到损失。这是一把双刃剑。香港用的港币，在汇率上也是追踪美元的，所以港币资产也能在一定程度上抵御汇率风险。

需要注意一点，内地金融整体来说还不成熟，政策也经常变化。如2016年2月份，就有部分QDII基金暂停中购，但可以赎回。原因是我国限制人民币外流，所以部分基金没有换外汇的额度了，基金无法将人民币换为外币，但是可以换回来。

这是投资QDII基金需要额外承担的一种风险。不过从总体上来看、虽然QDII基金有额外的风险，但是对我们普通投资者来说还是很有用的。通过这种基金可以很方便地配置非人民币资产，一般也没有太大的额度限制（如果是个人用人民币兑换外币，每年有额度限制，但是申购这些ODI基金，并不占用个人的外汇额度）。

QDI基金在内地兴起也就是近几年的事，所以目前QDI指数基金的品种还不多，主要是集中在投资中国香港、美国等股票市场上，但也足够我们普通投资者使用了。在港股指数基金中，最著名的就是恒生指数了。

指数简介

恒生指数是从1964年100点开始的，它历史悠久、收益稳定，是一个老牌的优秀指数。恒生指数投资的是所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业，这一点与上证50指数很相似。像我们熟悉的中国移动、腾讯等，都在中国香港上市，它们自身的规模很大，所以也会被入选到恒生指数里。恒生指数代码是英文字符，HSI。

指数特点

说是恒生指数的特点，其实也是香港股票市场整体的特点。

特点之一∶历史悠久，成熟开放。中国香港是一个成熟开放的国际金融中心，在港交所上市要简单一些，内地有些公司就会转战到香港去上市。另外港交所也比内地的证券交易所更加成熟，这个主要体现在有非常丰富的衍生品上。像内地的股指期货期权市场还不完善，甚至还会限制交易。但是香港的衍生品交易市场品种很丰富，可以发展出非常多的投资策略。

特点之二∶跟内地紧密相关，但投资者以境外投资者为主。香港股票市场的第二个特点，是上市公司跟内地紧密相关，但是投资者主要以境外投资者为主。内地有很多知名的大公司在香港上市，特别是在香港回归之后，主营业务在内地的公司在港股中的占比越来越高。

像大家熟悉的腾讯、招商银行、中国平安等公司都在香港上市。很明显，因为主营业务在内地，所以这些港股的投资价值跟内地经济紧密相关。但是港股又有一个很奇特的地方，就是它的投资者主要是以境外投资者为主。

这是一个历史遗留问题。香港回归之前，港股股票市场，内地投资者占比非常低。像1996年的时候，港股中的内地投资者比例不到1%甚至连日本和韩国都比不上。也正是因为这个特点，港股股票市场特别容易受到境外市场的影响。举个例子，很多朋友看过电影《甜蜜蜜》，里面有一个镜头，张曼玉扮演的李翘，辛辛苦苦攒了钱，投了港股，结果遇到了超级股灾，损失惨重。李翘经历的股灾是哪一次呢?是历史上非常著名的美国1987年股灾。1987年10月19日，美股爆发了历史上最大的一次崩盘事件。

美国股市一天之内跌幅达22.6%港股跟随，在不到半个月时间里，恒生指数从3949点暴跌到了2204点，下跌幅度达到44%是一次非常惊人的股灾。1987年恒生指数走势如图3.8所示。

这次股灾的起源本来跟中国香港股票市场没有什么关系，但港股却受到很大牵连。从这里我们就能看出，港股股票市场特别容易受到境外市场的影响。不过，指数基金具备长期上涨的特性，现在回过头来看，恒生指数早已收复失地，如今涨到了2万多点，是当初的十几倍了。我们可以看看，图3.9中的圆圈处就是1987年股灾，在当时来说是一件非常轰动的大事件，但因为指数具备长生不老和长期上涨的特点，当年的大股灾现在看来只是一个小小的波浪。因为中国香港金融市场比较开放，境外投资者很容易就能进来投资或者撤资，所以一有风吹草动，就会体现在港股价格的波动上。

我们在投资港股的时候，一定要认识到这个特点。不过这一特点如今也在慢慢地发生变化。大家都知道最近3年国家先后开通了沪港通和深港通，内地资金正在夺回港股的定价权，这是过去几十年里港股所没有发生过的事情。到2015年，内地投资者交易量在港股中的占比提升到了21.9%仅次于欧洲（34.2%）

和美国（22.5%，但港股仍然是以欧美为主。相信下一个十年，内地投资者夺回港股定价权就是大概率事件了，港股市场也会成为中国第三大证券交易市场。什么是港股通?港股通是互联互通的一部分，也是中国金融业的一次大创新。

在港股通之前，境外投资者很难直接投资A股市场，内地投资者想要走出去也困难重重。港股通于2014年成立，开通港股通后，个人投资者可以很方便地投资中国香港股票市场的股票。港股通初期以恒生指数和恒生中国企业指数的成份股为主，因为这些指数的成份股相对可靠，遇到风险的概率较小，后期也逐渐扩展到香港中小盘股。基金公司也通过港股通，成立了很多投资中国香港股票市场的基金品种。

特点之三∶"老千股"导致个股投资风险巨大，普通投资者投资港股的最好方式——港股指数基金。港股还有一个比较奇葩的现象，就是"老千股"。老千是作弊的意思，老干股就是指钻了很多政策的空子、利用股票市场来为自己谋求利益。之前"雪球"上就有一位投资者分享过自己在老千股上栽的跟头。

一个投资者在2008年的时候买了600万港币的一只港股，合计1550万股。之后这个公司多次低价发行股票、合并股票，到2015年，这个投资者手里只持有775股，市值只有271港币，8年时间里亏损了99.9955%!这就是老千股的危害。内地投资者不熟悉港股市场，很容易就被玩得血本无归。因此，个人投资香港股票市场，最好是通过指数基金的形式。港股的指数基金对个股有所挑选，并且同时投资几十只不同的股票，受个股风险的影响较小。

对应指数基

金恒生指数在中国香港也有对应的指数基金，例如盈富基金，就是在香港本地可以投资的一只恒生指数基金。不过盈富基金目前还不能通过港股通来投资，个人投资盈富基金比较麻烦，并且盈富基金的投资门槛比内地的基金要高很多。所以我们投资恒生指数，仍然是以QDI型恒生指数基金为主。相关的指数基金如表3.14所示。