风格轮动，如何调整资产配置？这份投资锦囊请收好！七张图告诉你：买基金开始时的点位并没那么重要！

风格轮动 如何调整资产配置？这份投资锦囊请收好！

　　近期，市场风格轮动加速，白酒熄火，周期一日游，科技分化，踩不准热点就算指数上涨也不见得能赚钱，那么，有什么办法能让我们及时调整大类资产比重和基金风格，提前埋伏而不是等行情来了追涨杀跌？

　　我们在投资中，经常会听到“大类资产配置”的词汇，“90%的投资收益来自于成功的资产配置”。众所周知，我国市场周期处于不断变化中，在不同的市场周期下，各类资产也有不同的表现，因此我们需要因时而异，及时地调整。

        在生活中时钟为我们度量和指示时间，在投资界也有一个时钟，指示我们在不同环境下投资不同类型的资产，这就是“美林投资时钟”。

一、什么是美林时钟？

　　“美林时钟”是由国际知名投行美林证券，在研究了美国1973年到2004年这三十年间的历史数据之后，于2004年提出，是资产配置最著名的理论之一。

　　这个理论根据经济增长和通货膨胀的高低，将经济周期分为四个阶段，从复苏、过热、滞涨到衰退。不同的阶段，股票、债券、现金和商品等资产的表现也不同。

　　当经济在四个阶段顺序循环时，最佳的投资品种也进行了相应轮动，犹如春生、夏长、秋收、冬藏，特定的时间做特定的事。

       美林时钟主要涉及两个指标：一是代表经济增长的GDP和代表物价上涨速度的CPI。

　　由于GDP和CPI始终处于动态变化中，根据两者的变化，将经济周期分为四个阶段：

第一阶段：经济复苏期(高GDP，低CPI)

　　经济增长上行、通胀下行，这一阶段最佳资产选择是股票，其次是债券、现金，最后是商品。

　　这是市场公认的最好时光，复苏期由于经济会持续增长，股票或股票基金将带来更好的回报。同时由于货币环境宽松，债券的表现一般也不错。可以配置债券基金以获得稳定的利息收入。

第二阶段：经济过热期(高GDP，高CPI)

　　经济增长上行、通胀也上行，这一阶段的最佳资产选择是商品，其次是股票、现金，最后是债券。

　　经济持续增长之后进入过热期，此时一般处于牛市末期，依然可以继续持有股票或股票型基金，但同时也必须警惕起来，随时关注熊市拐点信号的到来。同时，物价水平的持续上涨会刺激大宗商品(如原油、钢铁、农产品等)的价格，也可适当考虑配置此类资产。

第三阶段：经济滞胀期(低GDP，高CPI)

　　经济增长下行，通胀上行，这一阶段的最佳资产选择是现金，其次是商品、债券，最后是股票。

　　滞胀期进行资产配置的策略是“现金为王”，经济不景气股票与其他证券表现都较低迷，配置货币基金是较稳妥的选择。

第四阶段：经济衰退期(低GDP，低CPI)

　　经济增长下行，通胀也下行，这一阶段的最佳资产选择是债券，其次是现金、股票，最后是商品。

　　经济低迷，物价回落，股市机会不多，同时由于货币政策趋于宽松，债券表现最为突出，债券基金是此时资产配置的较好选择。

        同时，从战略角度来看，衰退期是布局权益市场的理想机会，因为衰退期后往往会跟随复苏期，此时尝试小幅建仓、布局长期投资，不失为一种较为积极的配置策略。

　　以上四个阶段会像与钟表一样，顺时针方向循环往复。这就是美林时钟。

　　投资者可以在复苏期和过热期获得股票和大宗商品的投资收益，在滞涨期和衰退期持有债券和现金等防御性资产以规避风险。

　　一般来讲，在我国一个完整的周期在3-4年，建议每年对大类资产配置进行一次定期调整，主要检查资产的配置是否符合当前市场周期以及目标收益率的达成情况。

　　美林时钟策略的运行要点包含了对经济周期与通胀水平的研判。一般来说、经济周期可以根据GDP增速、PPI、PMI等指数的变化来进行研判。通胀周期则根据CPI、货币供应量、财政政策等因素的变化来加以确认。

　　2021年一季度，中国的国内生产总值同比增长18.3%，相比2019年同期增长10.3%，属于经济快速增长期。通胀的情况略微复杂，昨日，国家统计局也公布了5月CPI、PPI数据。数据显示，5月份CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%。PPI同比上涨9%，涨幅较上月扩大2.2个百分点，也使得周期股大幅上涨。

　　综合来看，有分析人士认为，依照中国版“美林时钟”的方位，中国经济目前处于过热期和滞胀期之间，很多大宗商品已创新高，在这一阶段，可以适当调整资产配置结构，减少股票和基金的比例，增持流动性强的货币基金或者现金。

　　当然，目前经济周期阶段的轮转很快，美林时钟也经常被称为美林电风扇，所以大家要时刻猪一些大类资产的走势，把握好时钟效应。想要做好美林时钟策略的投资实践，优秀的股票型、债券型基金；成本低廉的货币型基金、不同门类的大宗商品基金，我们都应该有所了解，并选出自己的基金池。

　　这一投资策略是比较进阶的基金交易策略，比较适合已经有定投资经验的，希望进一步掌握投资技巧的投资者，对于新手投资者而言，还是有一定难度的。

二、近期基金该怎么投？

1、判断经济周期

　　首先就可以根据美林“投资时钟”理论判断大致的经济周期方向。通过预判适当调整资产配置结构。

2、摆正心态，减少交易次数

　　投资并不能让人一夜暴富。而且普通投资者无论是从资金量、投资工具、各种数据、专研时间等方面都无法与专业的机构相比。所以专业的事最好交给专业的人来做。

　　股市涨涨跌跌很正常，这才是常态，也是人性的写照。投资强调的都是拥抱核心资产进行长期投资，做时间的朋友。

　　如何才能减少亏损呢？就是尽量减少交易次数，拥抱优秀的基金，通过长期持有，赚企业成长的钱和经济增长的钱。

3、组合配置，制定投资策略

　　在了解自己的风险性格后，投资前期准备工作做好之后，就要开始找一套符合自己性格的投资交易系统，也就是策略。说白了就是买什么，买多少，怎么买和怎么卖这四个问题。

　　最简单的办法就是设置定投和止盈策略，比如，目标收益率达到15%，20%后就全部卖掉，再进入下一轮定投中，或者大跌大买，小跌小买，不跌不买原则进行不定额定投。

七张图告诉你：买基金 开始时的点位并没那么重要！

　　投资这件事儿，有趣的是，很多人都将“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”作为信条，但在实际投资中通常免不了“追涨杀跌”等凡人操作。

　　每当大盘指数突破高点整数关时，投资者摩拳擦掌、跃跃欲试；而当大盘指数跌破低点整数关时，投资者又难免情绪低落、犹豫不决。不过，无论市场行情如何演绎，“这个点，买基金怎么样？”总会成为人们热议的话题。

　　点位对于投资真有那么重要吗？小欧盘点了近15年来，在上证指数特殊点位持有基金指数至今(2021年3月31日)收益情况，发现了一件惊人的事情：对于买基金而言，开始时的点位真的没那么重要！

1、在“山顶”开始买基金会怎么样？

　　(数据来源：Wind；截至2021年3月31日)

　　我们挑选了近15年内的相对“高点”，发现持有中国基金总指数、偏股混合基金指数至今的收益都明显好于沪深300指数表现。

2、在底部配置基金又会怎么样？

　　(数据来源：Wind；截至2021年3月31日)

　　无论是持有中国基金总指数，还是偏股混合型基金指数、沪深300至今的表现都很好，持有偏股混合型基金指数的话，收益要比沪深300表现更好些！

3、如果3500点买入基金并持有至今的话

　　(数据来源：Wind；截至2021年3月31日)

　　近15年期间，我们筛出来有7次上涨触及3500点，统计从当时点位持有中国基金总指数、偏股混合型基金指数和沪深300至今表现对比，两个基金指数每次统计都要高于沪深300表现。

4、3700点买入基金并持有至今

　　如果把3500点换成3700点，基本可以得出同上的结论，偏股混合基金指数仍然是同区间表现最好的。

　　(数据来源：Wind；截至2021年3月31日)

5、3800点买入基金并持有至今

　　(数据来源：Wind；截至2021年3月31日)

　　近15年内，上证触及3800点仅有4次，也是明显高于当前市场点位的，但即使是在我们看似较高的“3800点”开始买基金的话，持有偏股混合型基金指数的收益仍然不错。

6、如果是定投呢？

        我们试试从市场“高点”开始定投会怎样？

　　注：指数数据来源wind，定投采用的是月定投方式，统计起始日为第一个定投扣款日。以上两次定投年复合平均收益率分别为1.62%、1.78%。定投收益率=[sum(每期定投金额/每期净值)*期末净值]/[sum(每期定投金额*投资期数]-1；截至2021年3月31日。

　　2005-2020年期间，有两次市场高点：2007年和2015年，如果统计从两次高点开始至今的指数表现(看看上文图1)，是亏损的，但如果从这两次高点开始定投的话，收益是正的。

7、低点定投会怎么样？

　　注：指数数据来源wind，定投采用的是月定投方式，统计起始日为第一个定投扣款日。以上四次定投年复合平均收益率分别为1.96%、2.38%、2.48%、5.65%。定投收益率=[sum(每期定投金额/每期净值)*期末净值]/[sum(每期定投金额*投资期数]-1；截至2021年3月31日。

　　可能有朋友质疑坚持定投这么久，貌似累计收益并不喜人。事实上，如果真的在低点定投的话，是跟“微笑曲线”背道而驰，相当于没有了“微笑曲线”左半边积累便宜筹码的时候。

　　上述图表中的4个区间定投，其实在定投过程中都有比较不错的“止盈点”，以2013/6/25开始定投为例，期间有6次定投收益超50%，最高收益达到102.25%(注)。

　　我们呼吁大家以定投方式投资，但同时也要注意及时止盈落袋为安。

　　朋友们，开始的点位不那么重要，更重要的是开始！与其费心费力地琢磨入场与退场时机，不如挑选一只好的基金耐心持有、长期陪伴；然后，把更多的时间用于好好工作、好好生活、等待时间的玫瑰~

　　注：上述6次定投收益率超过50%的分别是：2015/1/26，定投总收益53.46%；2015/3/25，定投收益率69.05%；2015/4/27，定投总收益94.40%；2015/5/25，定投总收益102.25%；2015/6/25定投总收益86.62%；2015/7/27，定投总收益51.50%。