股市和动物世界怎么这么像?谈谈不同行业的估值

股票入门知识 | 发布于2022-02-10

股市和动物世界怎么这么像?

交易丛林与动物世界更接近

一个共同的核心词:安全。

是的,我们要创建以安全为导向的交易系统。

大到国家,小到个人,当基本安全都成问题,谈发展是奢侈的。

在现实生活中,我们一般对安全问题感受不强烈,因为国家和社会保障了大家的基本安全,上万年进化出来的生存常识能本能避险,确保日常安全,大家不用时时担心受到威胁,受伤,甚至丧命,可集中力量发展自己。

但在交易丛林中,情况完全不一样。

丛林是新丛林,弱肉强食是唯一法则,没有谁来保护我们的基本安全。

你是丛林中的新物种,没有进化出生存常识和避险本能。

现实生活和交易丛林,是完全不同的两个世界,适用完全不同的生存法则。

在无知和懵懂中,把现实生活中安全无虞的生存法则自然延伸到交易丛林中,交易者的高伤亡率就不难理解了。

就像,一个现代城里人,赤裸裸的,一不小心穿越到了狮虎横行的原始丛林中。

不少交易理念,是我在看动物世界的时候受到启发形成的。

相对现代人类社会,交易丛林显然与动物世界更接近。

如果,在交易中,你把自己当成丛林里的一只小动物,显然,你已正在悟道中。

而把自己当成神,显然,离悟道越来越远。

交易的丛林属性,需要我们向后退化,而不是向前进化,向后才是更好地向前。

赚钱只是成功避险的副产品

下面,来看一段动物世界,把自己放进去,感受一下。

我们是交易丛林里的狐獴。

狐獴每次外出,先确保安全,再觅食。

我们每次交易,先确保安全,再考虑赚钱。

10只狐獴只有1只能磕磕碰碰地长到成年,其他9只都不是觅不到食饿死的,而是觅食时没有充分确保安全,被吃掉的。

10位交易者只有1个能磕磕碰碰地成功,其他9个都不是赚不到钱而失败的,而是在交易时没有充分确保安全,非伤即亡。

只要外出,无论何时,无论何地,无论干什么,狐獴最经典的姿势就是时时立起来,站高望远,排查危险,审视安全,一旦发现隐患,立即丢下一切,逃回窝里避险。

宁愿避错10次,也不冒险1次,因为避错没有损失,而只要一次避险不成功,就可能丧命。

只要交易,无论何时,无论何位置,无论进、出、待机、持盈,交易者最经典的姿势应是时时任用交易系统,全息排查危险,审视安全,一旦发现隐患,立即出场避险。

宁愿避错10次,也不冒险1次,因为避错没有损失,而只要一次避险不成功,就可能失血甚至爆仓。

所以,避险是狐獴生存的命门,成功避险的狐獴没有不顺利长大的。

同样,避险也是交易者生存的命门,成功避险的交易者没有不顺利赚钱的。对狐獴来说,觅食、成长只是成功避险的副产品,是水到渠成的事。

对交易者来说,赚钱只是成功避险的副产品,是水到渠成的事。

狐獴只盯着食物,是对丛林生存的残酷缺乏基本认识,必然早死。

交易者只盯着赚钱,是对交易丛林的残酷缺乏基本认识,必然早死。

对狐獴和交易者来说,成功,首先是避险的成功,成功避险才是真正的成功。

在安全基因和避险本能上创建交易系统

第一准则永远都是安全第一。

不牢牢确立安全第一的交易观,建立以安全为导向的交易系统,成功都是短暂的,失败则会成为永恒。

创建交易系统,最重要的一个使命,就是一开始就要植入安全第一的基因,培养避险本能。

只有建立在安全基因和避险本能上的交易系统,才是可靠、有效的。

谈谈不同行业的估值

【谈谈不同行业的估值】这个问题太笼统。

估值是非常复杂的一门技艺,而且不同行业有不同的估值方法,没有放之四海而皆准的一个标准。

所谓重要行业有哪些?银行、保险、地产、医药、消费、互联网,都是重要行业,但他们的估值方法是千差万别的,主要由DCF、PE、PB、PEV、NAV等。

很多股民以为看个PE、PB就懂估值,其实是南辕北辙。

所谓怎样估值才合理,估值是帮助你买入能赚钱而不是亏钱,这就需要理解安全边际。

1)最常见的是现金流折现(DCF)估值,巴菲特最爱这种方法。

这个方法最难的是现金流怎么预期,因此DCF模型只适用于现金流比较稳定、可以预期的公司,主要就是消费、医药等。

2)银行股其实不太适合现金流折现,也不适合PE估值,因为E是失真的。

银行的PE很低,但大家都知道有坏账,可能坏账爆发PE一下就高了甚至E变成负数了,银行股用PB估值可能更合理,核心看的是信贷资产质量。

3)保险业也不看PE,因为每卖一张保单,首先提取代理人佣金,对保险公司是亏损,而不是当期利润,但未来会转化为利润。

保险股科学的估值是内涵价值,也就是PEV,市盈率、市净率是没法反映处于成长期的寿险业务的。

4)地产也不是只看PE,主要看NAV,E只是结果,NAV是净资产价值,指在一定销售价格、开发速度和折现率的假设下,地产企业当前储备项目的现金流折现价值剔除负债后,即为净资产价值(NAV)。

假设一个地产公司,刚开发楼盘没有体现出利润,但土地储备的可开发价值是市值的几倍,最典型的是$达力集团(00029)$ 已经轻松翻了一倍,因为土地储备远远超过市值,你能说没有价值?$招商蛇口(SZ001979)$ 也是如此,PE不低,但公司有大量优质土地储备未来可供释放利润。

5)钢铁、煤炭、水泥、汽车这些强周期行业,PE、PB、DCF都用处不大,因为未来现金流很难预期,固定资产清算时又是废铁,今年赚10亿,明年可能亏20亿,所以强周期行业不能用PE来估值。

按彼得林奇的说法,反着看,强周期行业就是高PE、低PB时买入,低PE、高PB时卖出。

低PE时说明行业在景气周期,大家都纷纷上马,产能扩张,未来可能就要陷入价格战的泥潭了;而高PE表明全行业微利或亏损,也表明供给端在去产能,供需平衡走行业反而可能走出低谷。

6)互联网最特殊,更不能看PE、PB,主要看用户月活数日活数变化。

互联网公司初期没有利润,PE可能无限大;轻资产,PB也可能无限大。

只能看未来利润的源头,即用户流量(UV),特别是活跃用户数(Active Uers)的变化。

BAT为什么估值高,高就高在他的用户数量太庞大了!这个模式其实很好理解,非常像中国平安的寿险业务,保单表面上看是费用,实际上是未来的利润,中国平安卖出的保单越多,账面亏损越大,但内涵价值越高,就是这个道理。

互联网公司的用户流相当于传统行业的现金流;传统行业看净利润的增长率,互联网公司看用户数量的增长率;传统行业看PE、PB,互联网公司看市值和用户流量之比(P/U)。

总之,先分析行业,再学会估值,然后确定安全边际,最后作出是否投资的决策,才能够知己知彼,百战不殆。

安全边际是首先能准确估出企业内在价值,其次是在这个基础上,买入价要打折,也即巴菲特所言“4毛钱买1元的东西”。

以企业内在价值的价格买入,只能得到平庸的回报,要想得到卓越的回报就必须打折买。

例如茅台,目前20多倍市盈率了,估值已不便宜,现价买入只能获得平庸的回报,如果你能准确估值的话在150元时自然敢大胆出手,那么就是一记完美的全垒打!

飞鲸投研从多维度分析,整理了一份《成长50》的名单,可以关注同名公众号:"飞鲸投研":feijingtouyan,进行领取(点击复制)

该文观点仅代表作者本人,飞鲸投研系信息发布平台

/阅读下一篇/

做职业投资者,需要四个条件,如果股市长期萧条,你该怎么办?

热门推荐