如何将基本面和市场面有效结合,股灾周年记——5000点贸然入市，2900点仍然盈利

如何将基本面和市场面有效结合

如何买和如何卖并不关键，最重要的是为什么买和为什么卖。投资也好，投机也罢，首先需要解决自己的头脑应该如何思维的问题。方法作为工具看起来是有用的，但是好的判断并不是来自方法本身，而是来自经验，经验来自于以往的错误判断，就是说只有通过错误才验证经验的正确性。用历史经验求剑当下或推导未来并不一定正确，因为除了人性外的历史条件与现实条件时移世易，所以要辅以多个维度变通思考才能形成相对正确的逻辑并最终推导出靠谱的结论。

逻辑与心态。逻辑有期限，长期逻辑、中期逻辑、短期逻辑。短期交易多以市场分析和图形工具为逻辑，以市场回报进行反馈，考量对市场的认识能力，无常的波动会放大人性的贪婪与恐惧，忐忑不安、摇摆不定、患得患失才是短线交易的标准心态。即使同样中长期投资，不同的人及不同的思考逻辑，背后的心理活动其实是不同的，盲目听信别人而没有经过自己头脑深度过滤的纯粹的中长期捂股是捂不住超额利润的，持股没有自己的逻辑，无常的市场震荡随时可以震你下车；中长期投资基于生意本质，单纯考量基本面而忽略市场的纯价值投资在面对理论估值与市场估值矛盾时，过程困扰或滋生对原判的怀疑而动摇持股信心；以基本面为主、市场面为辅，亦即用市场投机层面的认识辅助基本面判断而进行中长期持股，逻辑又有不同，持股心态与过程困扰程度也不同。

实相分为三个领域：基本面、市场面、二者结合层面。1，若具备透彻三个层面实相之能力，大部分时候均可参与市场，仓位多寡随心所欲，好股好时机满仓赚更多，烂股烂时机轻仓照样亏，这是超强能力者的绝逼优势；2，长于基本面领域而鲁钝于市场实相的，长期逻辑正确，长跑胜出的核心是选对公司，长期逻辑错误，长跑也是白跑；3，喜欢探究市场实相但洞悉能力不足的，只能放弃思考做市场的忠实粉丝，尽量步趋跟随市场，劳心费力以仓位控制、交易策略等为辅助去对冲失误率，与市场较量心智并结合趋势资金苗头，耐心等到相对边界处下手，动机本身包含了有效结合基本面与市场面的角度思维。

认知优势也包括三个领域或层面：1，对公司基本面的认知优势，解决强度、时长问题，当然，这个也触及行业层面；2，对股票市场的认知优势，解决节奏、人性问题；3，基本面有效对接市场面的认知优势，解决投资与投机的关系问题，解决企业的长期发展和资本的合理回报问题。在某些时点仅从基本面角度不太容易得出判断时，很有必要借助市场层面的帮助并利用市场来修正自己的思考侧重点。这三个层面的高效与低效在不同背景或不同阶段是互为转换的，基本面决定长期，但，以基本面单维度决定长期投资属于忽略市场激发因素的纯价值派，难免会陷入基本面增长预期实现但多年投资负收益的尴尬。

认知优势是投资胜出的前提与关键。一个人很难在所有领域保持认知优势，同时，认知优势也是有时效性的，一个人不可能在所有时间保持认知优势。基本面的认知优势有很多细分领域，少数重要领域保持相当长时间的认知优势就是你的能力圈，而能力圈还需要放到市场这个层面去验证，能力边界和局限性让人必须敬畏市场，这也是仓位控制或适当分散的根源。根据认知优势制定个性化操作策略，就是针对自身的能力圈而不是股价可能的运行轨迹来制定操作依据。

降维与升维。升维与降维作为两种思维方法，蕴含着转化的思想，其目的都在于便于解决问题。降维在于减少参与变化维系或元素，使问题变得易于解决；而升维则是将复杂问题置于较大的认知系统中，使问题在这一系统中关系变得简约、直观。无论是市场分析还是公司分析，都存在分析维度的取舍问题，并非分析维度越多得出的判断就越正确，不同市场阶段和不同公司之分析维度都是不一样的。证券市场复杂多变，大多数人并不缺失升维的思维方式，缺乏的是较为完善的认知系统。降维的核心则是在最重要的变量上做到极致，进行弯道超越，比如伟大的公司或只需要单维度的定性而不需要多维度的定量权衡。

战略与战术。长期要素和战略思考很重要，战略考量看行业趋势和企业远景，战略决定以基本面的优中选优及巨大的长期空间为要义；战术选择着力于市场分析与理解，战术决定以市场预期为要义。效率最大化的方向，最小阻力方向，就是战略与战术的协同一致，也就是基本面与市场面的有效融合与协同。战术执行不到位，战略或为空谈。市场变化无常，企业也是变化的，合理预期、动态观察、反复审视是为变通之道。

股灾周年记——5000点贸然入市，2900点仍然盈利

入市：　　　　

2015年6月3日那天我是兴奋的，因为抵押房子申请的贷款终于到账了，可以在股市上放手一搏了，看着资金账户里的余额比原来多出的几个0，财务自由的未来似乎正在召唤。　　　　

之所以敢信心满满地放手一搏，是因为经过之前十几年的摸爬滚打，在屡败屡战之后，终于自认为找到适合自己的投资策略——“低估值底仓+网格化交易”。简单地说就是：先以六成资金分别购入六只低估值股票作为底仓，购入股票后价格上涨时不动，直到所持个股价格超过合理估值时则全部卖出该个股，然后再寻找新的标的买入作为底仓；但如果购入股票后价格下跌，则采取网格化交易策略，按照一定级差，跌到设定幅度就买一些，涨到设定幅度就卖出网格化买入的部分。在标的股票选择方面，遵循三个标准：大蓝筹、低估值、行业龙头，而且六只股票必须是分布于不同的行业，彼此间的行业关联度越低越好。　　　　

确定了投资策略后，我从2012年开始记录自己的投资行为，经过三年的实证，2012~2014年全部取得正收益，年均收益率约为23%。这么一算，在扣除贷款利息后，每年还能有15%左右的净收益，干！于是，2015年春节过后，开始着手办理住房抵押贷款，中间的过程也是一波三折，不再赘述。终于，6月3日那天，贷款到账，我留足了半年还贷的资金，剩下的全部转入股票资金账户。　　　　

当时根本没想到，我入市的时间，正处于七年来的最高点，而史无前例的三次股灾，正在前方等着我。。。。。。　　　　

股灾1.0：　　　　

在经过2015年5月底短暂的调整之后，6月初的股市依然是疯狂的。6月12日，指数创出了这轮牛市的新高5178点。手握着前所未有多的资金，我在咬牙坚持——等，等市场回落。16日第一次大跌我没有出手，18日第二次大跌也没有出手，19日第三次大跌，我终于出手。这一出手就一发不可收拾，整个6月下旬就是在买买买，到6月26日就把贷款来的资金全部耗尽，启动融资盘继续买。当时的感觉就是市场疯了似的在跌，我也疯了似的在买。到了7月底，融资额度也用完了，仓位达到170%以上。　　　　

7月底核算了一下，指数在两个月内跌去20%，我的市值损失约3%，大幅度跑赢大盘。究其原因，一是控制仓位，在下跌过程中逐步加仓，摊低了成本；二是期间有反弹，达到设定涨幅就卖出网格化买入的部分，绝不贪多，获取短差收益。　　　　

我以为自己扛过了大股灾，却不知道这只是个开始，更惨烈的还在后面。　　　　

股灾2.0:　　　　

在各种救市口号及个别措施的作用下，2015年8月初的股市似乎走了一个W底，我也安慰自己，只要大盘回到4200点就解套了。但是市场又狠狠地教训了我一把，连4000点都没站稳，一路跌到了2850点。满仓满融的我，已没法再加仓摊低成本了，只能眼睁睁地看着市值一天天地缩水，当月的亏损幅度远甚于指数下跌幅度。而且由于资金量放大加上全额融资，只短短一个月，就把我前面三年半积累的那点微薄盈利全部亏光！身边不时听到爆仓的传闻，我自己估算了一下，大盘若继续跌到2500点，等待我的命运也将是爆仓！　　　　

这时候，我仍然没有动用准备用于每月还贷的现金。但开始考虑，一旦逼近爆仓线，就准备通过信用卡套现来追加保证金——这将是最后一道防线。　　　　

9月份的心情是灰暗的，在巨亏之下，开始怀疑辛辛苦苦搭建的投资体系是否正确？如果这个体系崩塌，我要多久才能重新构建起适合自己的新策略？但当时有一点给了我信心，就是我持有的六只股票都是优质低估的行业龙头股，它们的跌幅无一例外都小于大盘的跌幅，至少证明我的选股思路是对的。而这轮股灾中我个人的亏损幅度大于大盘跌幅，主要是因为过度加了杠杆。　　　　

10月份大盘开始反弹，痛定思痛的我调整了网格化交易的级差，主动减杠杆。而且在第四季度的反弹行情中，我手中的股票基本都跑赢大盘。到了年底，我卸掉了所有的杠杆，挽回了股灾中所有的损失还略有盈利，市值回到了大盘5000点时的水平，而2015年的上证指数收官在3539点。　　　　

我觉得自己的投资体系经受住了考验，对未来又充满了信心！　　　　

股灾3.0:　　　　

2016年的第一个交易日以一个漂亮的熔断让所有人目瞪口呆，三天之后又来了第二个。刚卸掉的杠杆又加上了，但这一次，我已经谨慎了许多，也淡定了许多。1月份大盘创了新低，但在2638点时，我的仓位也就130%，远低于去年2850点时170%的仓位；1月份大盘以-23%创N年最大单月跌幅，我的市值回撤14%，也小于去年8月份的回撤幅度。经过3月份的反弹，个人市值已基本恢复到年初水平。　　　　

到5月底，今年大盘跌幅近20%，个人市值跌幅2%左右，算是又扛过了一次股灾。　　　　

总结：　　　　

以满仓加融资的高仓位，惊心动魄地渡过了三次股灾，在指数跌了近30%的情况下，我账面上仍有4%左右的收益率。(当然，因为我的大多数本金都是贷款来的，如果扣除贷款利息后，这一年来实际上还是略亏。）　　　　

现在对盈亏反倒看得淡了些，最大的收获是自己的投资体系被证明是有效的，而且在经过股灾的历练后又进行了一些改善。　　　　

回首这一年，特别想说的有几句：　　　　

一、选股很重要，能带你穿越牛熊的股票并不多；　　　　

二、不要轻易满仓，要有足够的回旋余地；　　　

三、绝望的时候，要有信心，要能坚持；　　　

四、杠杆是把双刃剑，使用要慎之又慎；　　　　

五、再困难也要留足未来半年的所需现金，资金链千万不可断裂。