筹资方式有什么?投资活动是指什么？
筹资方式有什么?
根据CVSouce的统计，截至2010年年底，中国市场上共有1024家基金，筹资方式有什么?其中有44家是在2001年前设立，767家是在2001—2010年间设立，筹资方式未披露成立时间的有393家。筹资方式需要注意的是，CVSource可能显著低估了中国市场上基金的数量。根据国家发改委2011年7月的披露，筹资方式仅备案的基金就有700家以上。而根据我们的观察，未备案的基金占多数。筹资方式以最宽的口径统计，中国目前从事私募股权投资的机构超过5000家，但其中专业管理公司可能只在1000家左右。
中国私募股权基金与国际同行最大的不同在于成长资本和创业投资占据绝对优势（见图2-19）。根据清科创投的统计，80%以上的基金规模在1亿美元以下。2011年以前并购基金在中国只有几宗较大的收购案例，如深圳发展银行和双汇集团。中国的政府部门并不支持基金获得企业的控股股权，因此不少外资基金进入中国之后都不得不调整投资策略。此外，中国银监会2008年也发布了针对并购贷款的操作指引，明确要求商业银行不得对财务并购目的的收购行为提供贷款。而中国的房地产市场存在明显的泡沫，监管机构力图通过信贷紧缩政策来压缩这一泡沫。因此筹资方式政府也不鼓励那些支持房地产开发项目的地产基金，甚至包括以长期持有物业为投资目的的房地产投资信托基金（REITS）。
投资活动是指什么？
虽然筹资金额在2010年创出新低，但并购基金的投资规模已经开始有所回升。投资活动是指什么？2010年全球并购基金的总收购规模达到1800亿美元，虽然投资活动远不如2006年6980亿美元和2007年6650亿美元的规模，但已经较2009年谷底的710亿美元有了显著回升。投资活动未来几年内，私募股权基金的投资步伐还会进一步加快，这主要是投资活动因为高达9640亿美元的承诺资本中有相当部分将在未来3—4年内到期。基金投资者们对这一现象并不满意。不少机构投资者认为管理人在经济低迷背景下进行收购只是为了获得对应的2%管理费。4投资活动0%的投资者认为管理人没有顾及有限合伙人的利益。
投资者的指责是有一定根据的。虽然巨型基金管理公司的管理资产规模在不断成长，但投资者所获得的收益率却在降低。这从上市的基金管理公司业绩可以看出端倪。投资活动KKR 2004年管理的总资产大约只有200亿美元，当年获得的管理分红为7.23亿美元。根据通行的20%分红比例，我们可以估算出KKR基金的有限合伙人所获得的现金利润约为29亿美元。投资活动而到了2010年，KKR的管理资产总规模达到610亿美元之巨，所产生的管理分红却只有区区3.7亿美元，对应的投资者现金利润仅为14.8亿美元（见图2-12）。虽然这其中有后危机时代低估值水平的原因，但一定程度上也说明了大量资本涌入后私募股权收益率不断下降的事实。
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