投资必修课：拥有耐心学会等待，技术狂人为何最终难免爆仓

投资必修课：拥有耐心学会等待

投资就是一个不断等待的过程。发现好企业后等待安全边际的出现，买入股票后等待企业成长带来的回报，卖出股票后等待下一次机会的来临。只有学会耐心等待，才能在投资市场中获得丰厚的回报。然而也正是这种等待才可能保证在投资中做到“永不亏损”。无论对企业多么了解，无论企业的基本面多么好，投资者都可能判断失误或过度乐观，也可能出现不可预料的突变因素。在安全边际下买入股票可以为我们的失误、不可预料的突变留有余地，从而避免亏损的发生。而市场是有着自身明显周期性的，无论好企业成长，还是牛熊交替，都是需要数年时间的，因此，投资中耐心的重要性是不言而喻的，学会耐心的等待是投资中一门必修的功课。

先给大家讲个故事，有个叫老王的朋友，比较能喝酒，而且酒量还可以。记得在2001年有一天大家一起吃饭，他忽然对我们说，他把银行的10万元存款，全部买了贵州茅台的股票，我们在座的无一不大吃一惊，当时我印象里大概是每股36元。过了2年到2003年的时候，他跟我说，股票亏得一塌糊涂，最差的时候账面还剩7万元，不过他说，不管怎样，“我相信茅台酒是国酒，不会倒闭，就当存银行了”，这么多的亏损，我想一般人都会认为，“老王是不是疯了，还不赶快卖掉，要不会亏更多的。”就这样，老王一直持有股票直到2007年，他这最初的10万元不仅没有血本无归，而且已经变成将近200万元了。不知这些年老王是否还继续持有，如果持有至今，不说300多万的股票市值，今年拿到的分红也会超过2003年市值最低时的7万元。

这个故事，恰恰验证了耐心对于投资回报的真正威力。当然，老王当时肯定不懂股票投资回报更多地来自于持有企业的业绩增长的道理，而且更不明白股票价格为什么能涨是由于企业业绩的增长。投资股票的本质就是投资企业的股权，而能为我们带来确定性的投资回报的当然是企业的业绩成长，而企业的成长就像小孩子一样，不会在几年内就长成大人，所以时间是成就伟大企业的朋友。

从另一个角度讲，股票的报价者——市场先生，在大部分时间里表现得很愚蠢，他在悲观的时候，往往会严重低估企业的价格，这个时间有时会很久，甚至多达几年，就像上面讲的贵州茅台这只股票，从2001年上市直到2005年，4年多时间里市值一直在200亿以内，甚至大多数时间在100亿以内徘徊。但市场先生总会变得聪明起来，当它逐渐乐观的时候，就会不断纠正自己的错误，给企业以合理的报价，而且往往还会矫枉过正，严重高估企业的价值。我们可以看到被低估四年多的贵州茅台，之后不到2年时间，市值很快突破2000亿，即使经历2008年那次大熊市和2013年的反腐危机，市值也再没回到过780亿以下。这里当然最重要的是茅台的企业成长，但市场先生的长时间愚蠢定价也为真正的价值投资者提供了长时间的折价买入的机会。但对于真正成长的企业，市场愚蠢得越久（低估的时间越长），到它变得聪明起来并走向愚蠢的另一端，时间往往会越快，幅度也会越大，投资者的收益也会越惊人。

如果我们仔细研究世界各国股市的历史数据也会发现，股市在大部分交易时间内是处在下跌、横盘、震荡调整的行情阶段，而真正上涨的时间只占很少的一部分，那么，我们可以得出结论，在我们长期持股的过程中，不要过多预期我们的账面资产会一直在增加，相反我们要忍受大部分时间内资产的震荡持平甚至缩水，但只要我们付出足够的耐心，收益迟早会被兑现。

当然，读到此处的你，不免产生疑问，譬如，有人会问，你看看即使在指数不涨、大部分股票在下跌的时间内，仍有很多股票是在上涨的，所以，很多人会以为只要选对个股就可以做到任何时候可能会盈利。当然，我首先承认，精选个股当然是很重要的投资基础，如果我们在全世界范围内或者说全球的投资市场来分析，可以肯定地说，任何时候或任何阶段我们都可以找到有人是在赚钱的，但是他们在绝大部分时间内不是同一个人或机构。

如果你仍对此结论有怀疑，不妨看看世界各种流派的投资大师，像巴菲特、索罗斯、罗杰斯等，你看看他们是否可以做到任何时候都在赚钱呢？显而易见是不能的，这种所谓的全能人才几乎是不存在的。能够每个阶段都选对上涨的股票是一件根本不可能完成的事，往往某个月的收益冠军，在另外的月份里可能是亏损冠军。所以，你在股市中不同阶段看到的上涨最好的股票，其实并不是你能够赚到的，你不可能抓到任何时候的大牛股。你只能坚守自己一贯的投资原则，去赚自己能赚到的钱，巴菲特错过了科技股的行情，更错过了微软、思科等这样的大牛股，即使巴老在可口可乐身上有着不错投资收益率，这也与可口可乐上市以来最高近10万倍的收益比起来，相去甚远，但年复合20%的看似不高的收益率，在时间的复利作用下，确让他成为世界第二富豪。

往往是越简单的道理人们越容易忽视，翻阅历史寻找那些伟人的足迹，我们会发现他们无一不在坚持简单的真理，无论别人是否相信他们正确与否！所以，应该坚定持有优质企业，不去频繁换股，等待时间会让优秀企业变得伟大，时间会让市场先生变得聪明起来，让那些真正有价值的股票回归价值，而让那些股价远高于价值的股票重新回归原位，这需要我们有足够的耐心去等待！

技术狂人为何最终难免爆仓

早年我是技术分析狂热分子，花了大量的时间去研究道氏理论，波浪理论，江恩，斐波拉契数列黄金分割，三角洲理论，混沌理论，缠论（钦羡缠师的才华）更别说什么均线，量价时空，MACD，KDJ，RSI等，真所谓皓首穷经，花了我大把时间。后来，尝试将这些方法构建成一个个完整的策略，从买点，仓位，加仓减仓，止损，止盈等。并将这些策略写成代码，经过长达10年以上的数据回溯，做成程序化交易。至于效果，让我待会再告诉你。让我暗喜的是，股市参与者结构发生发生这么大的变化，连传统庄家都一个个消灭的今天，还有这么多人在研究逻辑支点脆弱的技术分析。

我当时学习技术分析的时候，总是听到技术无用论。但我也用了很多看似很牛的理论去反驳他们，让他们哑口无言。比如说，技术分析的三大基础之一，历史会重演，是因为人性不变等。唉，不识庐山真面目，只缘身在此山中。这就是妄，这就是痴。

让我就此展开思考。

历史会重演？有数据吗？至今没有人提出可靠的全面的让人信服的数据。恰恰是我们看到了太多的不重演。这在逻辑上也是过不了关的，一切事物都有其普遍性与特殊性。我会反驳：不要完全重演呀，只要部分就可以了，我追求的是概率。那这个问题，在大数据如此发达的今天，我也可以回答你，你用一套技术分析的策略去回撤数据，只要数据足够长，最后统统是爆仓的。我们和很多的量化团队是做过大量这样的数据测试的。那我还可以反驳：我靠仓位管理加概率取胜。亏的时候小亏，赚的时候大赚。海归法则就是你说的杰出代表，但其发明者丹尼斯在2000年初，将旗下所有基金进行破产清算。至今也没有一个人单纯靠技术分析成为投资大家的。江恩等，卖资讯盈利的天才理论家而已，离实战搏杀盈利还有一场旷日持久的人性之战。知行合一之难，我们是深有体会的，更何况如果这个“知”是错的，更是在一个错误的道路上奔跑了。这里就理解了佛教里说的，人生最殊胜的因缘，是能遇到大彻大悟的善知识。前面问题的答案，想必你已经知道了。

人性不会变!这会是真的吗？变化是这个世界永恒的规律，这个世界不存在不变的事物。易经有说，佛教有说，哲学有说。但不得不说，从总体上人性的变化是极其缓慢的，我们的贪嗔痴何时减少过。但局部上却又是千变万化的。以双底理论来分析：当你第一次使用双底，成功了，第二次就会同样去做，更多的人也都会去做。当认可双底理论的人多起来了，就会有人，不等双底形成就开始买了，当这样做的人多了，真正标准的双底就不会再发生了，一旦发生可能就是假双底。这永远是一个博弈的过程。人的认知是在不断变化的，导致的判断也会变化，判断变化就会导致资金进出发生变化，最后导致价格发生变化。可见，导致价格变化的底层因素，使我们对市场的认知发生了变化。你认为正确的不重要，市场大部分认为的正确的才重要。让我们赚钱的，很多时候不是真理，而是谎言。索罗斯说：世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。

让我暗喜的是什么？二级市场的生态还没有大的变化，技术分析传教者还在为这个市场培养大量的肥羊。这就为游资理论有了更大的发挥空间。市场就是这么残酷，这么冷血。炒股不是请客吃饭。游资靠什么取胜？游资为什么能优于传统庄家？游资手法的局限在那？什么是一流游资的大局观？一流游资的最后归途在哪？有机会慢慢探讨。

善问者，可窥天机，善思者，能见未来，善答者，直指人心，善悟者，悦赏花开，善行者，凤凰涅槃。