资产重组的方式有哪些？

资产重组的方式

资产重组是指对公司的生产力要素进行分拆、整合以及内部优化组合的过程。本身就意味着收购、合并.剥离、清算以及各种形式的公司控股权之争。深、沪两市上市公司1997年中实施资产重组力度较大的公司，普遍出现了业绩迅速提升，经营明显改善，市场占有不断扩大的喜人景象，尤其是原来一些亏损公司1997年利润成十倍、百倍地增长，摇身一变进人绩优行列，可以说资产重组这个"魔盒"的巨大魅力正在我国证券市场得以初步展现。

从上市公司的具体操作方式来看，通过资产重组带来利润的增长主要有3种方式：

1.资产置换，点石成金

资产置换即以等值的优质资产将上市公司中的劣质资产换出，由此带来上市公司强劲的利润增长，同时避免了大量现金融资的不便，这种重组方式可以发生在不同企业之间，也可以发生在上市公司内部。如上海交运股份与其控股公司上海交运集团 1997年12 月8日签署合同，根据协议，公司将原钢运股份全部净资产与交运集团属下经评估确认的资产——上海交通机械总厂和上海高速客运有限公司 51%股权进行等值置换，原钢运股份的生产经营由原来单一的钢铁、散装类陆上短途货物运输转变为主要为轿车工业配套的零部件生产和长途高速客运业务。

成都联益则通过受让广东高速客轮有限公司所持有的广东飞龙高速客轮有限公司75%股权，由此享有飞龙高速 75%权带来的约 2800 万元净利润，约占该公司 1997 年净利润总额的85%国嘉实业是将其持有的上海国嘉发展公司和无锡锡兴钢铁股份有限公司的部分股权作价 4700 万元与北京和德（集团）有限公司持有的北京国软科技有限公司 80%股权进行置换。置换完成后，一方面取得了投资收益 1472万元，另一方面将获得可分配利润 4904 万元，而国嘉实业1997年净利润总额为 4488万元、泰达股份在天津泰达集团人主以后，得到公司的大力支持，一举收购了滨海大桥，该项目 1997年集中收费已达6000万元，占该公司当年净利润的 80%在通过资产重组业绩得以大幅提高的上市公司案例中，这类公司占绝大多数。

从这类公司的主要财务指标来看，主营业务收入同比虽有不同程度的增加，但幅度不大，而净利润总额和净资产收益率均是成倍增长。表明这些公司1997 年度业绩大幅提高主要得益于优质资产的注人。由于这些法入的资产或为基础设施项目、或为市场占有率极高的项目、或属于具有一定垄断性的行业，因此.这些公司未来数年内业绩的持续稳步提高，应是可以预见的。然而，这些公司今后若想维持 1997年度这样的高速增长，可能性极小，除非有新的更大动作的资产重组。这类公司业绩得以大幅提高还有一个共同特点，那就是上市公司得到了其控股公司的鼎力支持。这些控股公司都是把旗下最优质的资产注人上市公司，具有明显的"人为痕迹"。而且，还有相当一部分控股公司承担了上市公司剥离下来的不良资产。

对于证券市场来说，上市公司不良资产的剥离和优质资产的注人，这"一进一出"具有相当的积极意义。这种形式的资产重组使得一些多年来业绩徘徊不前，甚至每况愈下的上市公司重新焕发了生机，增添了活力，同时，也使被注人上市公司的优质资产获得了前所未有的发展机遇。然而，我们在欣喜之余也应清醒地看到，这类重组对于国企改革而言意义甚微，不良资产被置换，只是"从一个篮子里被装进另一个篮子里"，企业改革的向题并未得到根本解决。

从另一个角度说，上市公司之所以能上市，其原始的资产木身应该是较好的。然而，有相当部分公司在上市后面对着证券市场提供的良好发展机遇反而出现了业绩迅速滑坡的现象。这只能说明∶这些上市公司上市之前资产"包装"过度，上市之后问题逐渐暴露（如红光实业）;经营管理上存在一定问题，导致经济效益不值（如北京中燕）。如果情况属于后者，而经营管理上的问题又没有得到很好解决.那么，被注入进去的优质资产今后也很难保证不会沦落为不良资产，若果真如此，恐怕再进行一次资产重组也无济于事、

2、出售资产、以退为进

通过出售、转让部分资产，上市公司 1997年净利润总额得以大幅增长，如西南药业、众城实业（后更名为中远发展）、宁天龙等。西南药业将渝西制药厂生产性资产以 2320 万元的价格转让，为该公司 1997 年净利润同比增长近 5倍作出重大贡献;众城实业1997年重组力度更大，一举将旗下上海众城大酒家、众城俱乐部、众城外高桥发展有限公司、众城超市公司全部整体转让，转让所得成为该公司当年实现巨额投资收益的主要来源;宁大龙则通过出让南京天龙印铁包装品分厂工业用地2.18万平方米，而使该公司1997年净利润大幅增长4倍，土地转让总值达 2106 万元。

应该说，上市公司对旗下所有的存量资产，尤其是一些沉淀性资产通过资产重组的形式予以盘活，调整公司产业结构，这个方向无疑是正确的。它有利于上市公司最大限度地发挥原有的资源优势，同时又可以用盘活资产所带来的资金去推动其他有潜力项目的加速发展，或者培育新的利润增长点。应该指出的是，"卖"（出售原有资产）与"买"（新的项目投资）之间，"买"是更重要的。在一般情况下，"卖"是不得已而为之，是被迫之举，是对当初投资行为出现偏差之后的一种修正;而"买"的成功与否很大程度上决定着所"卖"价值能否真正得以实现，至少不能使所"买"今后又重返所"卖"之路。换而言之，关键在于这些上市公司能否通过盘活存量资产培膏起持久、稳定的新的利润增长点。

3.兼并资产，攻城掠地

上市公司紧紧围绕主业经营，不断向上下游产品扩张，通过兼并收购大搞规模经济。以规模效益促进业绩的稳步增长。典型的例子有深康佳、四川长虹、津港储运、浙江震元、永安林业等。前两家上市公司资产经营的成功之道众所周知。

津港储运1997年以2250万元收购了天津港务局所属天津港货运公司 90%股权，由于这块资产与上市公司业务相近、业绩又好，因而 1997 年给津淮储运带来了约1000 万元利润;以医药经销为主业的浙江震元1997年投资6780万元对绍兴制药厂进行增资控股，当年就实现了投资回报，同时由于成功收购了制药厂也使得浙江震元原有的医药经销主营业务收入得以大幅增加;永安林业 1997年投资4000万元兼并三明人造板有限公司，此举使上市公司所拥有的林业资源优势与三明公司的木制品加工能力有机地结合起来，三明公司也由原来的专损公司一举扭亏为盈。

围绕公司主业经营方向开展资产重组，不断扩大市场占有份额，促进主营业务收人与主营业务利润的持续、稳定增长，这已成为众多上市公司的共同选择和成功之道。除上述公司以外，还有深中集、苏常柴、青岛海尔等，这类重组与以上所述两种方式不同，首先在于重组行为本身完全属于市场自发行为，有利于市场资源重新实现优化配量;其次在于这种重组给上市公司提供了稳定、持续的利润增长，避免了"婴花一现"式的经营业绩的大幅波动。

应该说，对于证券市场而言，这种重组方式是具有积极意义的，同时也是值得肯定与提倡的，因为它能够真正使投资者分享到我国经济高速增长的成果。未来两年内我国证券市场的各类资产重组行动仍然会方兴未艾，许多原来的绩差公司都有可能在当地政府和有关部门的大力支持下"摇身一变"，给人以全新感觉;然而随着时间的推移，以主业经营为核心的资产重组行动将逐渐成为重组大潮中的主流。

毕竟，我图证券市场在逐步走向成熟，上市公司的投资行为也在不断走向理性，而随着各地选拔优秀企业上市工作力度的加强，需要置换优质资产或者出售资产的题材逐渐趋于成熟，业绩好了，股价的上涨才会有坚实的基础。