酒类饮料业有哪些?酒类饮料业的行业背景与特征有哪些?

股票入门知识 | 发布于2021-12-06

酒类饮料业

80年代初以来,我国酒类饮料业得到了迅速发展。酒类产量年递增近 20%总销量增加了两倍多。在总量增长的同时,消费结构也发生了巨大变化,酒类消费已从以白酒为主转变为啤酒占主导地位。啤酒消费已超过60%而白酒消费则降低到 30%右。酒类饮料业是一个典型的低生产成本、高附加值的垄断竞争行业。其盈利主要取决于三个因素∶粮食原料的价格,国家税收政策,以及酒类市场总需求和市场中垄断和竞争因素的消长。

从发展前景看,国家税收政策的变化和粮食原料价格的上涨将强化酒类市场中的垄断因素。酒类上市公司因具有品牌垄断和规模效益,未来的变化对其所产生的影响较小。从人均总支出和酒类总销量的关系看。我国酒类消费的增长已经减缓,酒类饮料业的生命周期处于由成长阶段向成熟阶段的过渡期。目前酒类饮料的总支出弹性为0.85,今后数年酒类饮料仍将以低于总支出增长的速度增长。酒类饮料在我国高收入家庭中已经成为经济学上的"劣等品",但在其他收入级别的家庭中、各种酒类饮料的消费依然是随着收入的增长而增加。我国酒类饮料业上市公司构成了一个完整的酒类板块。其中有白酒企业6家,啤酒企业5家,黄酒和葡萄酒企业各一家。

酒类公司以平均9.2元/ 股的高价在深市筹资31.32亿元,其加权平均发行价和筹资量分别是沪市的1.56 和1.93 倍。酒类板块是我国股市中的绩优板块,其加权平均每股收益达.458元,其中白酒、啤酒、黄酒和葡萄酒类公司的每股收益分别为0.814、0.487、0.265和0.270元。酒类公司的财务条件整体上较好,但各个体之间的差别大,少数公司的短期偿债能力较弱。

1、 酒类饮料业的行业背景与特征

酒类饮料业是我国具有数千年历史的传统产业。中华文化中的饮酒是友谊、喜庆和热闹的象征。从 80年代初以来,我国酒类饮料业得到了迅速发展,酒类总产量年递增近 20%已形成了白酒、啤酒、黄酒和葡萄酒四大系列的生产体系。随着城乡人民消费水平的提高,我国酒类饮料的销售量也不断增长。1997 年我国酒类饮料的销售量已超过 260亿升、是1985年的 3倍多。在总量不断增长的同时,生产结构也发生了很大变化。

1986 年啤酒产量第一次超过了白酒。1993啤酒产量首次突破了其余酒类的总和。我国目前有白酒生产企业4万家左右。其中年生产能力超过1万吨的有40家左右。白酒企业大多分布在四川、山东、安徽、河南等省份。1997年白酒行业的产值达 450多亿元,出口创汇 5000多万美元。白酒是我国名列第二的高税产品,国家除了增收 50 %的所得税和增值税外,还有 255右的消费税。白酒业是税大利小,但同时又是高附加值的行业。名牌白酒凭借市场优势,利润和税收都实现了较快的增长。进入九十年代以来,白酒产量年均增长9%右,最近两年的产量徘徊在 700万吨左右。我国普通白酒的市场已趋饱和、而名牌白酒的销售则稳步上升。总的说来,白酒业的发展前景取决于市场需求, 各名牌白酒间的市场竞争将会越来越激烈。啤酒业是我国酒类饮料中增长最快的一个行业。八五期间啤酒产量年均增长 17%右。最近两年也保持了稳定增长的势头。

啤酒产量已占酒类饮料总产量的6 成以上。目前,我国啤酒生产的集中度低、品牌分散,与国外啤酒业集约经营、品牌集中的经营方式形成了强烈对比。随着城乡人民收入的提高和消费习惯逐步向低度酒转移,啤酒的市场容量将会不断扩大。但是,我国啤酒业从一开始就面临外国品牌的巨大竞争压力,尤其是我国的名牌啤酒,其发展前景取决于消费者对其品牌的认同程度。黄酒是我国南方的传统酒类饮料,具有 2400年历史。黄酒的特点是酒精度低、营养价值高、酿造方便。最近十年来,我国黄酒产量基本稳定在 90万吨左右。黄酒与啤酒和葡萄酒一样属于低度酒、但营养价值高于啤酒和葡萄酒。

制约黄酒业发展的主要因素是其市场的地区性。尽管黄酒正逐步从南方地区向其他地区扩散,但受饮食习俗的限制,这部分市场扩张的效果并不十分理想。我国的葡萄酒业起源于一百多年前,到 1996年,葡萄酒产量达到34万吨,比1995年增长了近 50%整体质量有了较大提高。随着市场需求的扩张,涌现出了一批拥有现代化生产设备的大型葡萄酒企业,其中著名的有山东张裕、天王朝和河北长城。近年来,我国葡萄酒消费有显著的增长,大量进口葡萄酒从国外涌入我国市场。葡萄酒业的发展面临进口葡萄酒的激烈竞争。从经济学意义上看,酒类饮料业是典型的垄断竞争行业。

其主要特征是∶

1、酒类饮料业中存在着大量的企业,这些企业在市场上激烈竞争,争夺市场份额;2、各企业生产出大量有差异的同种产品。差异性表现在酒的品牌、口味和地区性等方面,而同种产品是指生产出来的都是酒类饮料;3、买卖双方都可以自由地进入或退出酒类饮料市场。酒类饮料业生产大量有差异的同种产品的这一特征,对构成垄断竞争市场的意义在于;一方面,由于产品有差异、每一个企业就成为自己所生产的具有差异特征的酒的垄断者。从这一点讲,市场上便带有垄断的因素。各个企业面对的是一条自己独有的需求曲线。另一方面,由于这些有差异的产品毕竟都是酒,相互之间都是很相近的替代品,所以企业之间的竞争是激烈的。从这一点讲,市场上又带有竞争的因素。正因为如此,便形成了酒类饮料业中垄断因素和竞争因素同时并存的垄断竞争市场。

垄断竞争市场上酒类企业均衡利润的变化取决于以下因素∶

(一)边际收益、边际成本和平均成本的移动。目前我国酒类企业中影响成本和收益最直接和敏感的两个因素是粮食价格和促销费用。从总的趋势看。 由原料价格上升而引起酒类饮料业成本上升是不可避免的。我国粮食的供求关系一直处于较为紧张的状态,未来人口的增长、耕地的减少和经济的发展。都是粮价上涨的拉动因素。耗粮大户白酒和黄酒受此影响较大。今后几年内,粮食价格仍将上涨,但幅度不会很大,由于酒类行业是低成本、高附加值的产业,原料价格的小幅上扬对企业的利润不会有太大影响。随着市场竞争日趋激烈,酒类企业的广告费用不断上升,部分厂家的促销费用已占全年销售收入的 30以上。促销费用上升的趋势短期内不易扭转。

(二)政府的税收政策。酒类饮料业是一个具有高附加值的特殊行业,大多数国家对酒类产品都实际专营或管制。对于我国政府来说,酒类饮料业每年为中央和地方政府创造出可观的财政收入;另一方面,酒类饮料业又是一个耗粮大户。每年耗费的粮食超出了我国粮食的总进口量。政府一直鼓励降低酒类生产的粮耗,鼓励由高度酒向低度酒的转移。从这一点看,啤酒和果酒应是受支持的行业,而受影响较大的将是白酒和黄酒。由于我国酒类的税率远低于发达国家水平、在粮食供应较为严峻的时候.国家通过调整税率以限制高耗粮白酒和黄酒生产的可能性是很大的。对于具有名牌产品的酒类上市公司来说,税率的提高将产生正反两方面的影响;负面影响是税后利润降低,正面的影响是税率的提高将增强名牌产品的垄断力,提高垄断利润。由于税率的提高,低价普通酒的市场竞争力降低,将失去相当部分市场份额。名牌酒在市场中的竞争因素减轻,需求曲线变平缓,均衡价格提高,从而增加了垄断利润。

因此,未来国家税收政策的变化对酒类上市公司的影响可能是很有限的,甚至可能是正面的。影响酒类饮料业利润的第三个也是最重要的因素是市场需求。个别企业的市场需求可分为二部分∶市场对酒的总需求和对该品牌酒的需求。下面重点分析酒类行业的市场总需求。

2、 酒类饮料业的市场需求

最近十年来,随着城乡人民生活水平的提高,我国酒类饮料的消费量迅速增长。从1985年到 1995年十年间,我国酒类饮料总销售量从85亿升增加到256亿升,增长了3倍多。从国家统计局公布的数据(表1)看,1985到1996年,我国城镇居民人均购买的酒类饮料量增长了1.25倍,同期农村居民的人均购买量增长了1.63倍。我国农村人口的酒类消费量的增长速度快于城镇人口,但人均消费量低于城镇人口。

酒类饮料业有哪些?酒类饮料业的行业背景与特征有哪些?

酒类饮料消费量与城乡居民总开支之间存在着密切的关系。研究表明,当居民总支出增加到一定水平时,酒类消费会随着支出的增加而迅速提高,而当总支出再继续增加时,酒类消费的增长速度会放缓。当人均消费支出增长1%,酒类消费将增长0.85%其增长的速度低于总支出的增长速度。在分析出酒类产品的总需求之后,再来分析各种类型酒的市场需求结构。我国酒类消费总的趋势是;啤酒消费迅速增加,所占份额超过了其他酒类的总和,而白酒,尤其是高度的酒所占的份额越来越小。

表2列出了不同收入家庭平均每人全年购买酒类商品数量。从总平均数看,我国城市居民啤酒消费量占酒类总消费量的近62%白酒消费量占近 30%两项之和占酒类消费量的 92%从不同收入家庭的消费结构看,虽然酒类饮料对于我国最高收入家庭来说,已经成为经济学上的"劣等品",但在最低收入户到中等偏上户这一区段内酒类消费量是随着收入的增长而增加的。.总的说来,我国酒类的市场需求还处于上升阶段,酒类行业处于由成长期向成熟期过渡的阶段、 各类酒的消费需求仍有上升余地。白酒、啤酒、果酒和其他酒类的消费需求的结构已发生较大变化,但各类酒的支出弹性仍为较大的正数。随着城乡人民收入的提高,酒类行业中的名优产品所占的市场份额将会得到较大提高。

酒类饮料业有哪些?酒类饮料业的行业背景与特征有哪些?

3 、酒类饮料业的上市公司

我国酒类饮料业上市公司构成了一个完整的酒类板块。其中有泸州老窖、古井贡、五粮液、湘酒鬼、山西汾酒和沱牌曲酒六家白酒企业,有燕京啤酒、拉萨啤酒、啤酒花、重庆啤酒青岛啤酒五家啤酒企业,还有古越龙山和张裕 B 分别作为黄酒和葡萄酒的代表。通过股票发行,酒类上市公司在深沪两市共筹集 47.58亿元资金,其中深市31.32亿元,沪市16.25亿元。酒类企业在深市的 A股发行平均价达9.2元/股,高出沪市 56%也远高出其他行业股票的平均发行价,说明酒类企业在深市的巨大的筹资能力。除发行筹资外,深市上市较早的泸州老窖还于98年初以 10∶1.5625 的比例配股,配股价为7元,配股筹资3.5亿元。1997年是酒类公司上市工作取得突破性进展的一年,该年共有七家公司上市,股票发行量是前几年所有酒类股票发行量的1.29倍。酒类上市公司股票多为新股、次新股。由于经营业绩较好,送配潜力很大。

从股本规模看,酒类公司的流通股规模适中,其中流通股本在8000万股以上的公司有泸州老窖和青岛啤酒,流通股本在 5000 到8000万股的有五粮液、湘酒鬼、古井贡 B、古越龙山、沱牌曲酒、山西汾酒、张裕 B 和燕京啤酒,其他均为 2000 到 4000万股的小盘股。在酒类上市公司中,我国著名的酒乡四川省独占三家,川酒整体形成了一个阵势。酒类饮料业上市公司是我国股票市场上的绩优板块。从表3中的数据可以看出,酒类上市公司具有极强的获利能力,其每股收益在0.12-1.42元之间。五粮液的每股收益仅次于四川长虹春兰股份而名列第三,而泸州老窖、湘酒鬼、古井贡则紧随其后, 名列上市公司前列。

酒类企业的加权平均每股收益为0.458元,其中,深市酒类A股企业的平均每股收益为0.921元,沪市为0.245元。在酒类上市公司中,白酒企业的平均每股收益高达0.814 元,啤酒、黄酒和葡萄酒上市公司的平均每股收益分别为0.487、0.265和0.270元,白酒行业超强的盈利性说明在我国白酒市场份额逐步缩小的同时,品牌优势所产生的市场垄断因素得到加强。从表3中的数据还可以看出,酒类上市公司,尤其是啤酒上市公司,具有极强的成长性。啤酒中的拉萨啤酒和啤酒花的主营业务利润比1996年分别增长了2.88倍和1.66 倍。白酒中的湘酒鬼的主营业务利润也增长了2.43倍。

除山西汾酒和古井贡外,酒类企业的总资产、净资产和税后利润都取得了较大幅度的增长。从财务风险方面看,酒类上市公司整体上具有较好的财务条件,但公司之间的差别较大。酒类上市公司的加权平均资产负债率、流动比率和速动比率分别为 36.2%、223.9%、142.2%均处于较为合理适度的范围内。

酒类饮料业有哪些?酒类饮料业的行业背景与特征有哪些?

酒类饮料业有哪些?酒类饮料业的行业背景与特征有哪些?

资产负债率等于负债总额与资产总额之比,是评价公司偿债能力的主要指标。其合理范围是40%-50 %负债率越低,债权人的风险越小。酒类上市公司中除五粮液的资产负债率已达60%,其它公司的资产负债率均处于小于 50%低负债区内。流动比率是流动资产除以流动负债。这个比例越高,企业的短期偿债能力越强,一般企业的合理值应在 200%右,低限为100%酒类公司中的青岛啤酒、燕京啤酒、五粮液、沱牌曲酒和古越龙山的流动比率较低,但均高于100%低限。同时,沱牌曲酒、五粮液、古越龙山等的速动比率过低,需要靠出售存货来清偿短期债务。一般说来,由于酒类产品中的白酒、黄酒和葡萄酒的生产周期较长,企业的速动比率较低而流动比率较高应属于正常现象,只要产品的销售顺畅,财务风险不会太大。但是,当某家公司的流动比率和速动比率都很低时、财务风险就很大了。

五粮液在1997年终的这两次指标都较低,但发行上市筹集的大量资金将极大地改善其财务条件。从酒类企业的营运能力分析,五粮液的应收帐周转率高达936.3次,其应收帐收现天数仅为0.39天,说明该企业销售顺利,赊销比例极小。而与此相对照,酒类公司中的啤酒花、古越龙山、山西汾酒和青岛啤酒的赊销现象比较严重,应收帐周转率分别为1.91、2.78、2.91和4.92次。

4 、酒类上市公司的市场表现和投资价值

股票的市场表现包括市场交易活跃程度和价格走势两方面。酒类上市公司股票是我国股市中较为活跃的板块。1997年酒类公司股票的加权平均日均成交量、日均周转率和日均成交额分别达到191.02万股,3.08%。3009.32 万元。啤酒股票的日均成交量和日均周转率略高于白酒股票,但日均成交额却远低于白酒股票,这是由于白酒股票大多是高价股。深市酒类企业日均成交量略低于沪市,但日均成交额和周转率分别比沪市高出 64.9%-0.6%从个股的活跃程度看。 泸州老窖、湘酒鬼和沱牌曲酒是日均成交额的前三名,而拉萨啤酒、重庆啤酒和啤酒花是日均周转率的前三名。

从 98年5月的市盈率水平看,酒类企业的加权平均市盈率是47.96倍,高出深市平均市盈率 28.6%高出沪市平均市盈率29.0%啤酒股票的平均市盈率达 52.908,高出白酒股票18.6%由于一年中各只股票存在着不同的分红派息、送股配股等直接影响股价的活动,单纯看某只股票的价格升跌意义不大。另外,个股的价格走势与市场走势密切相关,只有从与市场走势的比较中分析个股价格,才具有实际意义。根据酒类公司从1997年9月到1998年3 月的价格变化和分红派息,计算出各种酒类股票及各只股票的月投资报酬率,可以从中看出,白酒股票的月均报酬率最高,黄酒在其次。

5、 公司点评

下面对几只酒类上市公司进行简评。

1.古越龙山(600059)古越龙山是我国最大的黄酒生产企业,现有优质黄酒的市场占有率达60%公司的优质黄酒作为指定国宴用酒,具有极强的民族特色,以其低度、保健、营养的特点符合国家酒类发展政策。该公司1997年改制上市后,得到了进一步的发展。公司1998年中期实现主营业务收入17087万元,净利润 3621万元,同比分别增长10.6%- 3.7%主营业务利润率达 44.39%净资产收益率为7.37%显示出公司的经营业绩较好,产品获利能力较高。近年来,我国的黄酒行业发展较快,国内对黄酒的需求已从原来的华东地区向其他省市扩散。

国际市场方面,黄酒在东南亚地区尤其是日本存在着较大需求。在为数众多的黄酒生产厂家中,普遍存在着小型、分散、经济效益差的状况;在"扶强、创优、限小、关劣"的政策导引下,黄酒生产企业将向大型化、集团化方向发展。扶持名优企业,发展中、高档产品是黄酒行业的发展方向。古越龙山由母公司的精华资产组成,拥有"古越龙山"、"沈永和"驰名品牌,无论是生产规模还是经济实力都具有极大的优势。通过上市筹资,建立起现代企业制度,企业获得了难得的发展机遇。古越龙山将所募集资金 30009 万元用于收购母公司在建的40000 吨绍兴黄酒"双加"项目。该项目分两期∶第一期 20000 吨传统工艺黄酒生产线及配套工程于1996年8 月竣工,1997年5月生产出合格品,经陈酿一年后可销售;第二期20000吨机械化黄酒生产线及配套工程于1998年2月生产出合格品,经陈酿一年后可投放市场。此次收购成倍地壮大了企业的生产规模,使募集资金能尽快产生效益。此外,古越龙山先后兼并了绍兴市黄酒厂、绍兴市鉴湖酿酒总厂;参股绍兴市城市合作银行,在资本运作上又迈出了新的一步。

2.燕京啤酒(0729)该公司业绩优良,在全国饮料行业中独树一帜,1998年上半年主营业务利润率由去年同期的 25.32%至 33.11%可见其主业经营状况稳中趋升。其产品具民族品牌概念,销售量长期居高不下。公司在生产质量和生产工艺方面不断地改善和提高,始终保持着行业领先水平,销售前景看好。目前公司的销售重点主要在华北和北京,下半年欲对东北、中南地区进行重点开发。可见在主业运营方面,公司堪称优质上市公司。此外,公司还通过向其他领域渗透,以预防因主业单一经营方式带来的市场风险。可以说,其经营者的思路颇为灵活清晰,以其基本面的情况,可以预测该公司未来几年将以其优良的业绩回报股东对其成长性的预期。

3.湘酒鬼(0799)该公司主要从事曲酒系列产品、陶瓷包装物的生产与销售。流通盘 8250万股,比较目前上市的几只酒类个股,该股目前的流通盘偏小。历年来皆有较好业绩,1997 年全年业绩每股0.86 元,1998年中期按10送5摊薄后每股利润仍高达0.41 元,公司的良好成长性可见一斑。公司上市募集的资金主要投向于"新建年产500 吨酒鬼酒工程和新建年产5000 吨湘泉酒一期工程",投资金额高达2亿元,占全部募集资金总额的47.87%今年7月初已全面竣工。同时目前二期扩建工程已正式开发建设,该项目被湖南省政府确定为重点建设工程,总投资金额为5.4亿元,将于1999 年正式投入生产,预计可新增产值2.9亿元,年销售收入可望达9.2亿元。由于公司的产品属名优之列,市场供不应求,根据市场的需要扩大生产量,是公司唯一的选择。可以预见,随着产量的提高,公司的盈利还会大幅增长。今年10月,公司在'98秋季全国糖酒商品交易会上签订的明年订货合同达 26亿元之多,可见公司近年正处在高速成长之中。

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