是什么公用事业类？能源板块的特点有哪些？

公用事业类

1.概述

公用事业类上市公司近年来业绩总体水平较高的一个重要原因，是这类上市公司所属行业具有一定特殊性。公用事业主要包括基础设施建设、能源、水利、电力、交通运输等行业，这些行业符合国家产业政策，处于优先发展地位，享受税收、项目审批、财政信贷等一系列优惠政策，这些优惠政策对上市公司的经营业绩产生了重要影响。如宁波海运、重庆路桥等公司享受几年免征或先征后退所得税的优惠;惠天热电1998年上半年政府给予补贴 2500 万元，占其利润总额的 40%另一方面、公用事业类上市公司所属行业大多具有垄断性特征，其独特的垄断特征是其他板块上市公司所无法比拟的。

典型的如虹桥机场和深圳机场，在一定区域内国家不允许建两个机场，而且这类企业投资额巨大，并非一般企业所能承受。有了这种行业垄断，就少了重复建设的干扰，企业可以在较为合理的市场环境下成长，获取稳定的收益。同时由于具有垄断性，上市公司的经营业绩与行业政策紧密相关，如电力、水利、交通运输类上市公司的业绩相当程度上受定价的制约，每一次价格的变动都会对上市公司的盈利水平产生较大影响。如内蒙华电 98年中期主营业务收入同比增长的主要原因是上网电价提高0.011元;明星电力上半年利润的增加主要源自于去年5月起执行新电价。除行业特征外，一些公用事业类上市公司背靠实力雄厚的大企业集团，通过大规模的资产重组。

获得了超常发展。东北热电 1997年在该公司大股东的支持下，以先委托后收购的方式使公司装机容量在短期内从2.4万千瓦扩大到47.7 万千瓦，大大提高了其电力生产能力。98年中期该公司实现净利润5700万元，同比增长 111%净资产收益率 23.85%在两市净资产收益率排行榜中荣居第二。类似的公用事业类上市公司还有宁波海运、南京中北等。据统计，60家公用事业类上市公司中，有1/3是去年以来发行上市的新股或次新股，由于起点高，改制充分，在募股资金的推动下，成长性较好、业绩不俗。如南京水运和龙电股份去年分别发行 A股和 B股，募集到的资金分别采用直接买船和买断发电机组的方式，使建设周期缩短为零、直接产生了经济效益。南京水运和龙电股份 98年净资产收益率分别达到5.41%-8.87%今年以来，国家加大了基础设施投资力度，已使一些公用事业类上市公司从中受惠。公用事业本身就是国家产业政策中需要大力发展的行业，随着国家基础设施投资力度的进一步加大，公路、铁路、水利、电网、桥梁等大规模建设的如期展开，水利、电力、交通运输等公用事业类上市公司将获得良好的发展机遇，在扩大内需的新经济政策下，公用事业类上市公司的总体经营环境无疑将大为改进，业绩将稳步提高。

2.公司点评下面对几家公用事业类公司略作点评

（1）巴士股份（600741）巴士股份系 1996年8月底上市的次新股，公司主营公交客运、埠际长途、高速客运及出租车业务等。公司上市以来即开始进行一系列资产重组，使其股本规模与业绩同步增长，目前该公司公布的中报显示仍保持这一特色。在总股本增长近两倍的同时，中报显示其主营业务收入同比增长174%净利润同比增长 90.2%每股收益为0.16元。公司在今年6 月中旬开辟了新的资产重组模式，即定向增加公司法人股，将其母公司所属的上海一汽公交公司、上海一电公交公司折成5000万股吸收合并到该公司，进一步扩大了公司经营规模，使其拥有的营运线路近 400条，营运车辆 6000 多辆已占有上海市客运市场的 50%右。该公司今年2月份已实施10配5方案，共筹资2.57亿元，用于并购等9项投资项目，其中较引人注目的是与株洲、长沙等地单位合资组建公司，向异地拓展业务，公司下半年拟在适当时候成立巴士出租汽车总公司，开辟新的经济增长点。

（2）津港储运（600717）津港储运是沿海港口中规模最大的仓储运输企业。1997 年以来，在其第一大股东天津港务局大力支持下，经资产重组公司获得飞速发展，业务重心由港口物资集疏运向港口装卸、储运及配套服务的全方位多功能演化。该公司1997年每股收益0.418元，总资产同比增长2.4倍、净利润同比也增长达1.3倍以上，除去公司经营较佳外，这与其较为独特的产业、地理环境等背景关系较大。天津为环渤海经济带中心城市，天津港系京津门户、三北地区的入海口，也是国际性运输枢纽港，当地市政府早已把包括天津港在内的滨海新区列为全市经济发展的重点。1997 年末津港储运 10 配8所募资金2.3亿元即全部投入到天津港的南疆焦碳泊位工程和非金属矿石泊位工程建设项目中。津港储运上市后，天津港一直致力于借壳上市、借船出海的工作，对该公司倾全力支持，此次配股，以其优质资产即将下属的第六港埠公司划归该公司，作为足额认购国家股应配的股份，为津港储运腾飞奠定了良好基础。津港储运上市以来，给中长线持有该股者带来巨大收益，该公司先后推出 10 送（转）4、10派1.8元，10 配 8等方案，且历次除权后均能填满权并创新高。

（3）南京中北（0421）南京中北主营汽车出租、跨省市公路客运、客车租赁等，最新流通盘 4617万股。该公司自1996年8月上市以来，表现出了良好·177·的业绩和成长性，1998年中期净利润较去年同期增加 9.28%净资产收益率达6.68%作为全国出租车行业中首家在深上市的公司，该公司着力扩大主营规模和市场份额。去年竞拍了120张出租车营运证，新增和更新营运车辆181 辆。今年以来该公司在不放松主营业务的同时，积极拓展空间，尽快形成新的利润增长点。上半年，南京中北已成功介入了生物医药产业和公用事业，4月份南京中北与南京大学科技产业集团公司、南京康得医药保健品有限公司等五单位，投资组建了"南大药业股份有限公司"，该企业注册资本9000万元，南京中北占 22%权。5月，南京中北接收南京公交总公司一公司18 条线路经营权;与南京公用控股（集团）有限公司共同组建"南京中北水业管网有限公司"，至此，南京中北介入了公交、供水等公用事业等对国民经济发展具有全面性、先导性的基础行业。在6月的董事会上，南京公用控股（集团）有限公司董事长兼总经理朱自强先生担任南京中北董事长，这是南京中北积极向公用事业进军的又一重要信号，由于南京中北新近介入的行业都是具有较好赢利前景的行业，因此南京中北未来发展前途十分光明。

（4）铁龙股份（600125）铁龙股份（600125）主营铁路、公路、水路运输服务、仓储、旅游等，该公司是由大连铁路分局、大连铁路经济技术开发总公司等共同发起，是全国铁路系统第1家进行股份制改造并上市的企业，自 1993年以股份公司运作以来，经过短短四年的时间，已经发展成为集运输服务、仓储、工业生产、商饮服务、旅游、物资经销、经贸等多种经营为一体的综合实力型股份制企业。该公司围绕着为铁路运输服务为主线，已投资兴建拥有的1300多个垛位的仓储货场，三座可容纳1.5万吨煤炭的储存基地，年生产能力达10万米3的建筑混凝土生产和输送设施等项目，在提高铁路运输服务质量、完善铁路配套服务方面起到了积极作用。该公司前三年平均净资产收益率在 20%本次公司募集的资金主要计划用于以下项目∶①长春一大连等四条空调列车技术改造项目;②兴建鲅鱼圈站铁路货场项目;③兴建鲅鱼圈站铁路集装箱货场项目。

（5）天津海运（600751）天津海运是 1996 年9 月初上市的次新股，主营海洋运输业，是国家重点扶持发展的基础行业。而天津港是我国北方大港，也是重要的国际性运输枢纽港，对外贸易发展迅速，为该公司的经营发展提供了良好机遇。天津海运现拥有 10艘集装箱运输船舶， 主要航线为天津分别至香港、日本、韩国及上海至日本的四条固定航线，目前全资拥有船舶及货运代理公司、报关行、空海联运机构等，在国际和国内许多大城市设立揽货机构分公司，并建成以天津为中心的电脑操作联网模式，实行现代化管理。1997年下半年该公司收购了上海育海公司持有的扬州育海 52%股权，并收购了母公司天海集团下属三家子公司 80%股权，还将其拥有的"天兴"、"天昌"两艘轮船有偿转让给母公司，这些均为公司的下一步发展奠定了基础。天津海运目前流通 A股达 3464 万股，原为定向募集的内部职工股，经特批后转为流通股上市，在此之前还发行了9000万B股上市。两年来公司尚未分红送股及配股，在沪市与其同期上市的公司中堪称绝无仅有，目前每股滚存利润高达1.02元，1995年至 1997年每年净利润同比增长均达 30%上，显示其良好的成长性。二级市场方面，该股上市以来基本上走慢牛行情，翻开其周、月 K线图便可发现，其股价沿缓慢上升通道上行，期间触顶便回落，探底后即获支撑，庄家控盘较为稳健，今年4月初，该股曾有快速上冲动作，创上市以来最高 18.96元后回落整理，在16元附近横盘构筑短期底部，近日有所放量，庄家尝试上攻迹象明显，目前股价距短期底部区域不远，16.5元附近可考虑中线介人。

（6）中储股份（600787）中储股份主要从事商品储存与加工、库存设备租赁、有色金属经销等，总股本现为 9654.81万股，流通股 3553万股，1997年度每股收益（摊薄）0.156 元。年报显示，1997年中储股份主营收入较上年增长约 10%而税后利润则增长51.40%显示出业绩增长速度并未减弱。公司对新募资金投资的部分项目做出调整;①本着高起点、上规模、见效快的原则。对南仓配送中心项目由单方投资改为三方投资，该项目已经建成，而其中3100 万元工程结余款拟用于收购其它资产;②根据市场调研的情况，决定采取稳健的经营策略，拟分步实施北煤南运运输线项目;③鉴于公司传统业务技术含量大，股东大会决定投资 470万元收购汇辰富立（天津）信息电讯有限公司中方股权。天津宝钢储菱物资配送有限公司和郑州恒科实业有限公司近日分别成立，这标志着中储股份募集资金项目已开始产生效益，不仅优化了公司的产业结构，还将成为公司新的经济增长点。

3.能源板块

在公用事业板块中，有相当一大块是能源板块，下面我们再来着重分析能源板块。能源板块有一个特点，就是资产规模较大，营运资金偏少。纵观能源板块上市公司，其资产规模明显高于沪深的平均水平。沪深平均总资产规模为128738 万元，净资产64240万元;能源板块上市公司平均总资产规模则为189020 万元，净资产95656万元，分别比平均水平高 46.8%-48.9%与1996年相比，能源板块上市公司总资产和净资产分别增长15.4%- 31.8%从板块内部看，总资产超过10亿的有16家，其中最大的三家分别是申能股份（98.65 亿元）、广发电力（71.91 亿元）和粤电力（70.33亿元），它们排在1997年沪深所有上市公司资产总额 20强的第8、11和 12位，深能源则居于第 19位;净资产超过10亿的有9家，最大的 3家分别是申能股份（50.44 亿元）、粤电力（35.78亿元）和广发电力（20.07亿元）。从资产结构上看，由于能源工业自身的特点，其固定资产等长期资产的数量较大，在总资· 180·产中也占有相当的比例。

能源板块的平均流动资产为 59985万元，占总资产的32.5%沪深两市的平均流动资产为 70149 万元，占平均总资产的 54.5%由此资产构成上的差别可见一斑。由于这么一个特点，能源类上市公司的营运资本较少，这也是造成它们应收和应付款较多的一个客观原因。其次，能源板块的另一个特点是股本护张能力强、业绩增长同步。同资产规模一样，能源板块上市公司的股本规模也要远远高于沪深的平均水平。这里我们比较一下双方的总股本和流通股。能源板块平均总股本为38245万股，沪深平均总股本仅为 24638 万股，能源板块超出沪深平均水平的55%从流通股来看，前者为 9456 万股，而后者仅有6089万股。在股本的结构上，能源板块一个突出的特征就是流通盘相差悬殊，大盘股居多，小盘股则较少。

整个 27家上市公司中，流通盘超过8000万股（包括8000万）的有 10家，超过1亿股的有5家;流通盘低于 5000万（含 5000万）的有 14家，低于4000 万的有6家。其中流通盘最大的是深能源A（29207.96 万股），其次是广发电力（18000万股），均超过了早先占据第一位的申能股份，申能股份现已退居第三，为16135.20 万股;流通盘最小的是惠天热力，仅为 2200 万股，其次是通宝能源（2500 万股）和东北热电（2660.40万股）。

在股本的扩张方面，整个板块呈现一种迅猛的态势，每一家公司自上市以来都至少有一倍以上的增幅，平均年增幅达到了 54%深能源1997年的股本增长幅度在沪深所有的上市公司中列第 11位，增幅达到123%那些1997年上半年上市的次新股股本扩张的幅度就更大了，如 1997年6 月上市的漳泽电力股本扩张年增幅最大，达178%股本的大幅扩张体现了能源板块急欲扩大规模、获得大量的发展资金、进行规模经营的强烈愿望。能源板块1997年度参加分配的有19家，占总数的68%一个比较突出的特征是以现金形式派发红利的公司较多，共有 13家∶深南电、穗恒运、汕电力、粤电力、韶能股份、惠天热电、漳泽电力、明星电力、三峡水利、郑州煤电、申能股份、大连热电、山西焦·181·化;其中有6家同时派发红利和送红股。

另有6家以送红股的形式进行分配;富龙热力、广发电力、龙电股份、通宝能源、东北热电、石油大明。以市净价计算、1997 年度能源板块上市公司二级市场年涨幅超过100%共有5家，分别是;深能源（涨249%、东北热电（涨138%、韶能股份（涨 126%、漳泽电力（涨 105%、深南电（涨101%。由于优良的业绩支撑，能源板块上市公司股价上涨表现出一个持续上涨的绵延趋势。能源板块的第三个特点是主营收入不高、利润总额不少。能源板块的主营业务与其他行业相比是比较突出的，但它的主营收入水平的绝对数并不高，主营业务收入的平均值只有51735万元，低于沪深68741万元的平均水平，其中没有一家公司能挤进沪深两市的前 20名。

能源板块的主营业务利润水平却与主营收入大相径庭。1997 年能源板块的平均主营利润为11945万元，是沪深平均水平的 2倍以上，同比增长 27.5%;主营业务利润率则高达 23.1%远远高于沪深9.75%水平。能源板块 1997年平均利润总额和净利润为18828 和 14470万元，同比增长 27%-28%分别是沪深平均水平的 2.33倍和2.22倍。其中申能股份（10.66亿）、粤电力（9.736亿）、广发电力（5.093亿）和深能源（4.05亿）进入了沪深利润总额 20强之列，分别排在第2、4、11和16 位，这是任何一个板块所没有的好成绩;而在净利润中，1亿元以上的有13家，2 亿元以上的有6家，赢利规模不断增大，表现出强劲的增长势头。能源板块1997年无一家亏损，平均每股收益0.39元，比同期沪深平均为0.277元高出41%整个板块每股收益在0.50元以上的有8家。东北热电的每股收益更是高达0.914 元，排在1997年度沪深两市每股收益的第 8位。能源板块的平均净资产收益率为14.87%同样远远地超过了沪深所有上市公司7.62%平均水平。

其中，净资产收益率最高的是东北热电，达到了40.92 % 位列沪深上市公司第一。其次是,182·祥龙电业 30.01%也跻身十强;能源属基础产业。净资产收益率高于9%可获得配股资格，1997年度能源板块净资产收益率低于9%只有2家。最后，能源板块要注意的是应收帐款较多、帐龄结构尚可。1997年能源板块上市公司的平均应收帐款是 10572 万元，同比增长24.26%而其他应收款更是高达 17759 万元，两项之和为28331万元，比去年同期增长了52%并且两者之和已经超过当年主营收入一半以上，达到了主营收入的55 % 。28家上市公司应收帐款与应付帐款之和达到 40.9亿元，平均每家公司14608 万元，比去年同期增加16.5%从应收款帐龄分析可以看出，一年以内的应收款占总应收帐款的72.7%年至二年占15.5%至三年占 4.4%年以上占7.4%应该说，这个帐龄结构还是比较合理的。能源板块应收帐款周转率仅为7.41次，远远低于沪深18.16次的平均水平，因此能源板块的应收款催收问题应该引起足够的重视。下面对能源板块的一些个股进行简单的点评。

（1）东北热电（600795）东北热电主营火力发电、蒸汽、热水生产供应，该公司于7月14日率先披露中报，并显示，上半年实现净利润 5709万元，同比增长104%每股收益0.538元，较去年同期增加0.197元，净资产收益率达23.85%并推出10送6的中期预案。中报显示公司上半年之所以取得如此优良的业绩得益于朝阳发电厂于1997年7月1日由东北热电租赁经营，而上年同期无此经营项目。上半年公司加强安全生产经营管理，上网电量完成了8.9亿千瓦时，同比增加6.6亿干瓦时，供热量完成 97 万吉焦，与同期持平。该公司有10配3的预案，配股资金用于收购朝阳发电厂两台 20万千瓦机组，以提高公司的投资收益，该项目无建设周期、见效快，为下半年公司的另一增长点。该公司自上市以来1996年度10送3转3，1997年度10送3均已实施，在股本快速扩大的情况下，公司仍能·183·有较好的业绩，足见其成长性之高。

（2）惠天热电（0692）惠天热电于1997年2月 27日在深上市。公司前身沈阳热力股份有限公司是东北地区供暖历史最长、规模最大、效益最好、服务最佳的供热企业。目前公司主营供热、热力工程安装等服务。从1995年起沈阳热力公司便在全国率先推行供热商品化，开创并形成了独特的供热、安装、设计、制造相结合的供热一条龙产业结构，被建设部评定为"辽宁模式"并在全国推广。公司实力不断壮大，业绩突飞猛进，今年上半年公司完成主营业务收入 17259.47万元，实现净利润5349.5万元，比去年同期增长 133%中期还推出10转8的较好分红方案。公司高度重视科技开发与应用，其全资子公司沈阳市热力工程设计研究院是国家甲级设计科研单位，科研实力居国内同行业领先地位，其在供热设计方面的强大实力为公司在供热领域扩张提供了有力支持，也充分保证了公司的发展后劲。公司的核心产业供热的生产能力居全国前列，占沈阳市集中供热市场的二分之一以上。热力工程安装是公司主要产业之一，其全资子公司沈阳热力工业安装工程公司是国家二级安装施工企业、曾为东北、华北、华中地区安装大中型锅炉150多台，质量合格率达100%优良品率达95%上，其中共有12项工程被评为省市级优质工程。今年7月份实施的超比例配股，国家股股东将沈阳市第二热力供暖公司经评估后的部分净资产注入惠天热电。该公司技术先进，有多个利润增长点，目前正处高速增长期，通过沈阳市两个最大供热企业的强强联合，不仅给惠天热电带来可观的规模效益，还将大大增强公司的综合实力。可以说，公司依托地方政府的大力支持，已进入高速发展期，具备了较好的中线投资价值。

（3）华银电力（600744）华银电力主营新建、扩建电厂，从事电力生产和经销及其配套设施建设。公司地处湖南省工业重镇株洲，经营主体由株洲电厂一期两台2×12.5万千瓦火力发电机组构成，机组运行及收益情况良·184 .好。1997年度，公司实现主营业务收入 60326 万元，税后利润19339万元，分别较上一年度增长 16%- 24%前公司总股本38400万股，流通股 9600 万股，全面摊薄后每股税后利润 0.50元，每股净资产2.96元。1997年度公司主业利润率达 34%较上一年度有所提高;公司净资产收益率为 17%好于一般上市公司平均水平。由于湖南省电力产品1997年的供求状况出现了一定变化，电力产品供应出现了相对过剩;再加上 1997 年度湖南省降雨量加大，水力发电相应增加，该公司下属的两台火力发电机组上网发电量较 1996年度有所减少，经济效益亦受到一定程度的影响。尽管公司的生产经营面临一定困难，但自 1997年底公司所开展的一系列资产重组工作，显示公司主业前景依然光明。

1997年底，公司以 5100万元收购张家界电力开发公司51%股权，取得该公司下属两家水电站共计8.4万 KW发电容量，预计每年可增加收益 5000万元。1998年5月，公司发布董事会公告，拟按10∶4的比例实施配股。预计全额配足可募集 12.29—15.36 亿元的资金，该配股资金将主要用于对公司第一大股东湖南省电力公司下属金竹山电厂（装机容量60万干瓦）和株洲电厂（老厂）经营性资产进行收购，若该项目重组得以成功实施，公司将成为总装机容量近百万千瓦的大型电力行业上市公司。经营规模和公司实力将得到大大增强。湖南省电力公司作为华银电力的第一大股东，对华银电力的生产经营与未来发展也较为看好，湖南省电力公司分别于1997年12月和1998年4月受让华银电力公司法人股股权，目前持有华银电力股权已达 42.40%此外，本次股份公司所提出的配股预案和配股资金投向，也与湖南省电力公司的大力扶持有着密切关系。华银电力主营业务鲜明，经营业绩与成长前景俱佳，具备较高的投资价值。

（4）龙电股份（600726）龙电股份主营电力生产，其电力产品唯一销售客户为黑龙江省电力公司。该公司的第一、二大股东分别为东北电力集团公司和黑, 185·龙江省电力公司，可见股份公司主营业务方面能够得到大股东的诸多扶持。1996、1997年度，该公司陆续通过收购、资产置换等一系列资产重组行为，使公司装机容量不断增加。具体包括将牡丹江第二发电厂#5、#6机组 50%益和#7机组逐步纳入公司麾下。1998年6月，公司与黑龙江省电力公司签订了收购牡丹江第二发电厂#3、#4机组 100%益和#5、#6机组 50%益的资产转让协议，收购价为 93886万元，该公司从 1998年6月1日起拥有收益权，而本次收购资金将主要来自于1997年增发的 B股和1998年度配股所募资金。1997年度，该公司共完成主营业务收入 44117万元，税后利润 20026万元，分别较上一年度增长 48% -60%公司目前总股本 58770万股，流通 A股 6000 万股、全面摊薄1997年度每股收益0.34元。