巴菲特投资中国石油公司的技巧分析以及对买卖时机的把握技巧分析

虽然巴菲特没有对投资中石油进行具体说明，但我们还是能从其操作的过程中做出深刻的分析∶

1.对股票的选择技巧巴菲特选择股票，一直是坚持自己的原则。他选择中国石油，就是因为这只股票符合自己的选股标准∶

（1）估值足够便宜。2003年，巴菲特认为中石油内在价值为1000 亿美元左右，所以在市值370亿美元时买进，安全边际高达63%相当于1块钱的东西打了3.7折后买入，只要股价回归内在价值就赚 2.7倍。如果能涨得更高，则会赚得更多。

（2）集多项中国和亚洲第一于一身∶亚洲最赚钱的公司。在《亚洲周刊》推出的"亚洲企业 1000"排行榜中，中石油以 56亿多美元成为亚洲纯利最高的公司。此外，该公司还是中国净资产最大的企业，是世界人口最多、GDP增长最快的国家最大的能源商（显然，石油消费与人口、GDP增长率呈正相关关系）。因此，"中石油"具较佳的品牌。

（3）业绩稳定。近3年来，中石油的每股收益保持在0.26港元以上。

（4）"管理团队透明，管理层在提升股东价值方面总是有所动作。"（某境外基金经理语）因此巴菲特可能也对中石油逐步改善的公司治理结构感到满意。

（5）股本回报率高。中国内地在香港上市的股票平均市盈率为9倍，中石油为8倍，股息收益率为6%而美国股市的平均股息收益率还不到2%

（6）身处其看好、也能看懂的能源行业。在投资中石油前巴菲特就开始关注能源业，并且他当时手中就持有全美石化业 8%股份。巴菲特在股东大会上说∶"我不了解中国，所以不会对中国做出什么样的判断，但我明白的是石油行业在中国前景会好。"另外，中石油在中国香港、纽约上市，具有一定的透明度，而且商业模式简单，他能看懂。

2.对买卖时机的把握技巧

（1）买入时机。成功的价值投资需要低估值买入，但只有在市场尸横遍野，血流成河，极度恐慌时才可能出现这样的机会。巴菲特 2002年买入中石油表现出选股的功力，而他在 2003年4月，"非典"最严重的时候七度出击，巨额买入的手法，就表现出精湛的时机把握能力。当时，"非典"肆虐，人们都不看好中国的股票。华尔街、中国香港、伦敦的分析师纷纷发表看法，所罗门美邦等投行正建议沽出中石油，他们认为更好的选择是中石化（386.HK），香港专栏作者曹仁操则直截了当地表达自己的观点，巴菲特投资中石油，那是"犯傻了"。由于基金经理们信心不足，投资者开始大量抛售，中石油股价大幅下挫。但巴菲特丝毫没有留意这些知名分析师的提示，而是轻装简行，继续孤军深入。2003年4月 9日、11日、15日，分别在1.66港元、1.657港元、1.66港元价位买进8049万股、8537.2万股、3141万股;从17日开始步伐加快，当天买进1.7658亿股。

4月22 日，港股最低下探至8331.87点。这同样没有动摇巴菲特的斗志，甚至连挺进的步伐都没有延误。2003年4月21日是复活节，香港联交所不开市。孤军深入的巴菲特在接下来的一个交易日，也就是4月 22 日以迅雷不及掩耳之势在1.668港元价位买入1.62082亿股，23日在1.67港元价位拿下1.0524亿股;24日，在1.61港元价位拿下2.165亿股，持股比例也由4月9日之前的6.71%路跃升至13.35%总持股量为23.47761亿股。这样巴菲特的伯克希尔公司成为中石油第二大股东。我们回过头去看，会发现巴菲特买入中石油的时候，刚好是恒生指数的历史大底8331.87点。之后，恒生指数一直上攻到2007年10月30 日31958.41点的大顶。我们不得不佩服巴菲特对买入时机的精准把握。

（2）卖出时机。除了买入时点把握精准外，巴菲特在中石油的卖出时点上也是非常正确。巴菲特卖出中石油的市场情况是这样的;①全球流动性泛滥，油价站上 70美元/桶，而且大家对油价极度乐观;②中石油董事会于 2007年6 月19 日通过了发行A股的决议，启动回归 A股计划;③当时恒生指数已在 23000 点左右，而且 2007年8月外管局宣布的"港股直通车"计划更是把疯狂推到极致。面对狂热的市场，巴菲特理性地选择了卖出。

2007年7月12 日，巴菲特以每股均价12.441港元出售了1690 万股中石油股票，其时巴菲特持股占比从原有11.05%次下滑至 10.96%进入8月末，巴菲特减持中石油股票举动频繁，其中8月29 日，巴菲特再度出手减持中石油，以每股均价11.473港元，大量抛售了9265.8万股，套现10.63亿港元。随后，整个9月，巴菲特四度出手，分别在9月6日、9月13日、9月 21日和9月 25日抛出总计3.60256亿股中石油股票，其每股成交均价在 11.26～12.8港元之间不等，获利约 44.5亿港元。据香港交易所权益资料显示，巴菲特9月27日再度减持2.34亿中石油，，持股量降至9.14亿股（持股比例4.33%，每股平均价为13.89港元，涉及资金32.52亿港元。这是巴菲特第7次申报减持中石油，而根据联交所条例，当股东持股量低于 5%便不用对其权益变动做出披露。

另据巴菲特日前向美国证券交易委员会（SEC）提交的资料披露，他已于上月30 日减持中石油股权至约3.1%以此推算，巴菲特应该在9月28日（9月最后一个交易日）还减持了近 2.61亿股中石油 H股。10月18 日巴菲特公开表示已全部抛出持有的中石油股票。在巴菲特卖出中石油股票后，其股价继续拉升，但在 2007年11月1日创出20.25 港元的最高价后就一路下跌。对于巴菲特 40亿美金的巨量，能在如此接近顶部的区间清仓，简直堪称神奇。总之，巴菲特投资中国石油的案例给中国投资者上了实实在在的一课。中石油就在我们家门口，我们在信息上甚至比巴菲特更有优势，可结果如何呢?当巴菲特投资中石油功成身退，获利35亿美元的时候，而我们的股民却跟股神相反，在 48元大肆买入中石油，结果造就了2008年悲壮的一幕——"问君能有几多愁，恰似满仓中石油"!