如何计算净资产收益率?

股票入门知识 | 发布于2021-11-22

一个公司的净利润总额很高,是不是就代表它的赢利能力很高呢?不一定。为什么这样说呢? 我们在看投资赚不赚钱时,不能只看赚钱的总数多少,我们应该看投资回报率,也就是说平均每投资 100元钱赚了多少钱。假如你投资 10万元,赚了10万元,投资回报率是100%你投资100 万元,同样赚了10 万元,投资回报率只有 10%那么对于一个上市公司的股东来说,该如何计算一个上市公司的投资回报率呢?首先要确定我们所有股东总共投资了多少。这个时候我们就要看资产负债表右边一栏倒数第二行的股东权益。股东权益有一个通俗的说法叫做净资产,所谓净资产就是一个公司的总资产,扣掉属于债权人的负债,剩下的就是净资产,净的意思是指完全属于股东的资产,也叫股东权益,意思是指这些扣除负债后剩下的资产总额,是完全属于股东的权益。股东权益就代表在这个公司里面,股东投入了多少资金,就是全体股东的投资总额。

每年的净利润,就代表这一年公司股东创造了多少回报。用净利润除以这个净资产得出来的是净资产收益率,也叫股东权益净利率,它就代表了公司股东投资这家公司的投资回报率。净资产收益率越高,表明投资回报率越高,说明这个公司赢利能力越好。相反,净资产收益率越低,表明投资回报率越低,说明这个公司赢利能力越差。净资产收益率是衡量公司业绩的最佳标准。所有公司的管理人和投资人,都非常重视净资产收益率这个业绩指标。1993年,美国第四大银行美国国家银行的CEO马克尔,来到马里兰州立大学工商管理学院。

他一进门,说了一句话,就把那些研究生都给镇住了。他说∶"我在金融行业,有30年以上的工作经验,我收购兼并过100 多家银行。大家有什么问题,请在 15 秒之内提出。大家如果不提问题的话,我马上走人。我很忙,司机在外面等着我。"这些学生一听都给吓着了,赶紧提问题。有个学生就问了他一个非常专业的问题∶"马克尔先生,如果你只关注一个财务指标,那么你会选择哪一个?"马克尔斩钉截铁地回答∶"净资产收益率。"同样,巴菲特也认为,衡量一家公司经营业绩的最佳标准是净资产收益率,而不是每股收益。每股收益,是指每一股股票的税后净利润是多少,用公司的税后净利润,除以公司股份总数,就能算出每股收益。而我们大部分人,包括大部分财经传媒,最关注的却是每股收益。

巴菲特认为∶如果管理层和股票分析师们不把最关注的重点放在每股收益及其年度变化上的话,公司股东以及社会公众就能更好地弄清楚公司经营情况。为什么巴菲特反而认为每股收益并不重要呢?因为每股收益高,并不代表赢利能力高。每股收益对应的都是一股股票能够获得的净利润。但是,同样是一股股票,不同公司股东的股票所代表的每股净资产是不一样的,也就是说每一股股票后面股东投入的资本是不一样的。比如说,每股收益是1元钱的公司和一个每股收益是1角钱的公司相比,其净资产收益率不一定就高。假如这个公司每股收益是1元钱,而它的每股净资产是10元钱,1元钱的每股收益,除以每股10元钱的净资产,它的净资产收益率只有10%另一个公司尽管每股收益只有1角钱,每股净资产只有2角钱,但它净资产收益率却是 50%对于股东来说,前一个每股收益高的公司,每投入 100元,只能赚到10元的净利润。而后一个每股收益低的公司,每投入 100元,却能赚到 50元。

很显然,后者的赢利能力要远远高于前者。所以巴菲特认为,要衡量一家公司经营业绩的最佳标准,是净资产收益率而不是每股收益。巴菲特非常重视净资产收益率这个选股标准;我宁愿要一家资本规模只有1000 万美元而净资产收益率为15%小公司,也不愿意要一个资本规模高达1亿美元而净资产收益率只有5%大公司。可见在巴菲特眼里,他真正关注的是净资产收益率的高低,公司资产规模的大小并不是他选股的标准。巴菲特在选股的时候,非常重视净资产收益率这个业绩指标,他选择的公司都是净资产收益率超过 20%好公司。

比如巴菲特买入的 GEICO保险公司的股票,1978年该公司净资产收益率为28%1979年上升到 31%自1985年之后,持续保持着高净资产收益率,是同行业平均净资产收益率的两倍,是美国上市公司平均水平的4倍。另外,巴菲特在1989年重仓投资 10亿美元于可口可乐公司时,他就分析了去10年可口可乐公司净资产收益率的变化趋势。1978~1982 年,由于未分配利润增长和股票增发,可口可乐公司股本规模不断扩大,公司净资产收益率基本保持在平稳的 20%右。1983~1987年,公司收入迅速增长的同时,公司大规模回购股票,股本规模不断缩小,使股东权益净利率迅速增长。1988年,可口可乐的权益资本收益率达到31.8%净资产收益率的大幅提高,是巴菲特决定在 1988年大笔买人可口可乐股票的一个重要因素。净资产收益率越高,股价长期涨得越高。

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