巴菲特为什么如此偏爱长期稳定的公司呢?

股票入门知识 | 发布于2021-11-21

巴菲特的回答是∶"研究我们过去对子公司和普通股的投资时,你会发现我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。我们这样选择的原因很简单;在收购公司和购买普通股时,我们寻找那些我们相信从现在开始的10年或 20年的时间里实际上肯定拥有巨大竞争力的企业。至于那些迅速转变的产业,尽管可能会提供巨大的成功机会,但是它排除了我们寻找的确定性。"

巴菲特偏爱百年老店式的老牌企业,一个重要原因是,公司经营历史越悠久,经验越丰富,公司未来长期稳定发展的可能性越大。巴菲特自己的经验表明,越稳定的企业越赚钱∶"经营赢利能力最好的企业,经常是那些现在的经营方式与5年前甚至 10年前几乎完全相同的企业。"巴菲特是长期投资,所以他非常重视企业是否有着良好的长期发展前景。而企业的长期发展前景取决于许多不确定性因素。巴菲特认为,股票应该买经营历史长的公司股票,最好是百年老店,稳定可靠。

巴菲特在选股时只选择老牌企业;"我们努力固守于我们相信、我们可以了解的公司。这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。"越是稳定的企业,我们越容易预测它的未来,巴菲特说∶"我们的重点在于试图寻找到那些在通常情况下未来10年、15年或者20年后的企业经营情况是可以预测的企业。"这些公司有着长期稳定的经营历史,这样巴菲特才有更大的把握断定,公司在未来同样能够继续长期稳定经营,他才有信心继续长期持有这些百年老店的股票,相信这些"老古董"未来还能大幅升值。

那么这些"老古董"升值的情况如何呢?巴菲特搜集的历史统计数据证明,公司业务越稳定,股票也越赚钱。

根据美国《财富》杂志在 1988年出版的投资手册,在全美 500 大制造业与500 大服务业中,只有6家公司过去10年的股东权益报酬率超过30%最高的一家也不过只有40.2%

在 1977~1986年间,总计1000家公司中只有 25家能够达到业绩优异的双重标准;连续10年平均股东权益报酬率达到 20%且没有1 年低于15%这些业绩上的超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星,在所有的 25家公司中有24家的表现超越标准普尔500指数。

巴菲特发现这些超级明星股有一个显著的共同特点,那就是业务的长期稳定性,它们个个都是非常稳定的老牌企业。除了一家企业是高科技企业和其他几家是制药企业之外,绝大多数企业的业务一般都非常平凡普通。它们大都出售的还是与10年前基本完全相同的、并非特别引人注目的产品,不过现在产品的销售额更大,或者价格更高,或者二者兼而有之。

巴菲特分析25家超级明星股得出的结论是公司业务越稳定、越强大,股票越赚钱∶"继续增强那些已经相当强大的垄断经营权,或者专注于一个遥遥领先的核心业务,往往是形成非常出众的竞争优势的根本所在。"

美国沃顿商学院的股票长期投资研究权威西格尔教授用时间跨度更长的历史数据证明,公司业务越稳定,股票越赚钱。1957~2003 年这 46年中,一直经营稳定、没有与其他公司合并重组的公司只有 20家,它们的股票长期投资回报是市场平均水平的3~37倍。其中可口可乐是市场平均水平的8倍以上。

美国股市历史表明,公司历史越长,业务越稳定,股价长期表现越好。

那么在中国股市是不是同样如此呢?我们来看两个案例∶茅台地区酿酒的历史,最早可以追溯到公元前135年。茅台获得巴拿马万国博览会金奖,那是1915年。这个品牌经历过多少时代的更迭,经历了多少风风雨雨,到了现在,反而越来越著名。茅台于 2001年上市之后,规模发展得越来越大,赢利越来越高,股价也是越涨越高,到 2007年,股价已经上涨了20倍。

另一个案例是我们大家都非常熟悉的同仁堂。同仁堂有超过 300年的历史,一直是给清朝皇帝供奉御药。这家老牌中药股在过去10年也涨了7倍多,也是股价非常看好的一家公司。

因此,如果想找到长期领先于市场的好股票,就一定要学习巴菲特,只买经营稳定的百年老店,或者未来的百年老店。相反,巴菲特认为,公司业务不稳定,就难以在原有的业务上做大做强,无法建立强大的竞争优势∶"一家公司如果经常发生重大变化,就可能会因此经常遭受重大失误。推而广之,在一块总是动荡不安的经济土地之上,是不太可能形成城堡一样坚不可摧的垄断经营权,而这样的垄断经营权正是企业持续取得超额利润的关键所在。"

因此巴菲特只买长期稳定的老牌企业,而根本不买那些不稳定的企业。

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在巴菲特眼中什么样的企业是属于不稳定企业呢?

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