期权与权证说法是什么？期货交易详细规则是什么？
期权与权证说法
期权和香港的权证（warrant）都是金融衍生品，但略有不同。首先，期权没有发行方，不受发行数量的限制，权证说法由买卖双方在期权交易所自行报价、成交，行权价、行权日期、合约乘数都是标准化的，因此，期权理论上的供应量可以近似看成是无限大的，权证说法只要有买方和卖方，就可以形成无数张期权合约；权证是由券商或上市公司发行的非标准化合约，行权价、行权日期、合约乘数等都是单独设定的，发行的数量也有限，投资者只能交易已发行的权证。其次，期权交易者可以选择成为看涨期权或看跌期权的多头（即买入看涨期权或买入看跌期权），也可以选择成为看涨期权或看跌期权的空头（即卖出看涨期权或卖出看跌期权），权证说法选择余地比较大，尤其对于空头，有权利金可收，等于多了一条生财之路；权证则不然，无论是认购还是认沽，投资者必须先买入，才可将其卖出，不能像期权一样，初始交易就直接选择持有空头头寸。再次，期权交易的双方根据各自的定价模型，计算符合期望值的期权价格，再进行报价、交易。双方交易一旦完成，所得出的股票隐含波动率更有效率，对交易双方也更公平，这是因为它是在市场化机制下形成的；权证的发行价则是由发行机构设定的，发行机构对权证定价具有相当大的话语权，这个机制在源头上对交易者来说就不是很有利。最后，股票期权采用实物结算，而权证采用现金结算。股票期权被行权后，期权卖出方可能要卖出股票或买入股票，而权证在到期日是以现金结算的。
比如Facebook某日的股价为170美元，交易者持有Facebook的1张行权价为165美元的看涨期权合约，假设在行权期内，Facebook的股价大幅上涨至190美元，那么权证说法交易者就有权利以165美元的价格购买100股股票。行权完成后，交易者以165美元的成本持有100股Facebook股票，这时候仍能享受股价日后上涨带来的收益，收益空间是开放的。权证则不然，它采用现金结算，结算实际上跟股票没一点关系，即便认购、认沽权证获利，获得的也是现金，并不能实现低价格持股的目的。因为不以股票结算，因此权证说法也并不能享受股价日后的上涨收益。现金结算颇有一了百了的意味，但尽管如此，在香港市场上，权证交易的活跃度还是远远超过股票期权的活跃度，这是一件很有意思的事情。
期货交易详细规则
期权及其交易策略，主要集中于美式股票期权，期货交易详细规则即在到期日当日和到期日之前均可行权的期权。按照上述定义，期权详细规则的概念很简单，但定价很复杂。曾经在很长一段时间内，我们知道期权详细规则的价格与股价、股价波动率、行权日期、行权价、市场利率都相关，但没有确切的计算方法，只能靠预估。直到1973年，两位美国经济学家发表了《期权定价与公司债务》一文，给出了明确的期权定价模型，即著名的布莱克-斯科尔斯期权定价模型。这个定价模型有7个基本假设，第一个也是最重要的一个假设，期货交易是股价服从正态分布。如果将全市场几千只、上万只股票看作一个整体，那么从整体上、概率上看，股价服从正态分布这一假设可能是合理的。但每一家独特的公司，在不同的行业，期货交易面临不同的竞争环境，拥有不同的行业地位，各自的“护城河”和竞争力均不相同。一些公司强者恒强，可以在比较长的时间里维持垄断性的竞争地位和强有力的定价权，这类公司期货交易长时间为社会提供某种产品和服务，极大地满足了社会需求，公司详细规则的发展长期向好，股价趋势也长期向上，从长时段看，很难说其股价是服从正态分布的。期货交易这一点在优质公司和劣质公司这两种极端情况下就非常明显：对于优质公司，股价很可能是长期向上的；对于劣质公司，股价很可能是长期向下的。
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