资产重组题材认为很多黑马都是从中产生的这个问题应该怎样认识?

资产重组题材认为很多黑马都是从中产生的这个问题应该怎样认识?

答∶资产重组是资本市场的一个永久主题。

通过资产重组酝酿出的大黑马在股市上是屡见不鲜的。著名经济学家施蒂格勒指出;这 100年来，到现在世界上前 500强大企业，无一不是通过资产兼并而扩展起来的。

香港资本市场上，中信泰富这匹大黑马就是一个极好的例子。中信香港公司收购泰富后，更名为中信泰富，该公司先后通过配股及发债券等方式集资，大量收购或投资于基础设施、通讯、航空、地产开发、电站、公路等项目，从而发展成一家市值进入香港市场前十位的知名度很高的综合性企业。

1990年 2 月28日该公司股价1.20港元，市值7.25亿港元，到1996年11月8日股价38.0港元，市值810.61亿港元;股价上升 31.7倍，市值上升110.8倍，平均年增长率为 100%资产净值平均年增长率为51.55%每股盈利年平均增长率为19.6%。

现在，国有企业改革已成为我国政治经济方面的一件极为重要的大事，而通过资产重组实现存量资产的重组再造，以优化资源配置，已是国企改革的主要途径之一。国家确定今年是兼并破产年，为资产重组提供了宽松的政策环境与财力支持。因此资产重组题材成了现在沪深股市最热门的话题。上市公司通过资产重组最终实现经济效益的改善，将为股价的上升提供坚实的基础。

目前虽然沪深股市通过资产重组诞生的大黑马还没有出现。

但一般跑育大市的黑马还是出了一些。其中河南神马就是一个典型的例子。

当初神马实业上市时主要是以集团的一期工程为主体，现在神马集团将其集团内年产1.65 万吨优质帘子布的二期工程生产线以国有股配股的形式转让给神马实业，这样神马实业的生产规模扩大了一倍。

对神马实业属下的一子公司——神马地毯丝公司，神马集团将其内部在建的 2万吨捻织漫胶项目建成投产后与该地毯公司实行差额置换，转让给神马实业。以上这些措施使神马实业 97年中期业绩大幅提高。

与此同时，河南神马的股价也从1997年初7、8元人升到 20 多元，成了一匹黑马。不过话又说回来，直到现在为止，像河南神马那样通过资产重组取得成功的并不多，大多数资产重组的上市公司并没有达到预期的效果。

例如，青岛啤酒股份有限公司1994年收购了扬州啤酒厂，1995 年收购西安汉斯啤酒饮料总厂，原本想通过收购，扩大青岛啤酒的市场份额，赢取更多的利润。然而事与愿违，1996 年这两家被收购的企业再加上啤酒四厂共计亏损5100 万元。

青啤去年全年的盈利为7023万元，比1995 年减少近 50%更令人失望的是，沪市最早上市的浙江凤厘，1995 年通过收购浙江康恩贝制药集团 95%产权，使公司形成日化、化工、医药三大支柱产业。

公司的经营实力有所加强，业绩一时出现好转;但好景不长，到 1996 年底每股亏损竟然达到0.61元。浙江凤凰算得上沪、深两地市场实行"资产重组"的"先锋"了。虽然一年的成败得失还不足以论英雄，但浙江凤凰1996 年的严重亏损，对市场热衷"资产重组"题材的炒作，无疑是一剂及时的清凉药。

为什么许多上市公司资产重组没有取得预期效果呢?

这是因为资产重组有几种形式∶强强组合，更显强势;强弱结合，迈开新步。但是两个亏损企业相加，前途就不会十分乐观。而现在我们讲的资产重组还是处于低级阶段，大多限于绩差公司和亏损企业。一些绩差公司发展到今天这种令人不满的地步是有深刻复杂的原因的。拿前一段炒得很热的电真空来说吧。电真空创立之初，就是为广电股份配套的。

虽然两家公司改制为股份公司后，各自成立了独立的法人，要对自己的股东负责，但一些传统体制的弊端使得电真空仍需继续为广电配套，以致在这两年国内彩电重新分割市场的激烈竞争之下，电真空发现应重新认识市场时，已为时太晚，结果业绩也明显滑坡。此外，电真空作为一家老国有企业历史包袱沉重，内部管理体制尤其是营销体制不适应市场，也是造成它效益低下的一个重要原因。因此对于这种有诸多问题、业绩滑坡的老企业，期盼在短时期内依靠资产重组就能迅速走出困境，未免过于简单化了。

资产重组看似是简单的要素重组，但实质上是一个系统工程，需要有机制上的革新作为支持。重组中涉及到很多复杂的问题，如债务重组需要金融体制改革的支持，人员重组需要人事体制和社会保障体制改革的支持，而最最关键的是，投资项目的重组需要有投资体制的改革为前提，这一点，正是国企改革的难点。因此，资产重组的道路并不平坦，对绩差公司和亏损企业进行资产重组，让它们重见辉煌，决非一日之功。但值得警惕的是，现在资产重组这个题材，成了某些主力庄家手中的玩物。

一些庄家为了牟取暴利，却以"借壳上市"、"资产重组"为名，将其股价拔高，连续几个涨停板，炮制出一个个黑马，但是过了一年半戴，"重组"终是骗局，于是再来几个跌停板，黑马变成死马，庄家赚钱先溜走，散户跟风吃苦头。可见，醉翁之意不在酒，不少机构借助"资产重组"，选择绩差股收集筹码，进行失去理性的炒作，并非是他们真正看好资产重组的企业，其目的是为了将盲目跟风的中小投资者诱入主力圈套，成为他们的囊中之物。因此，投资者对此要提高警惕。

一般而言，捕捉这类黑马犹如火中取栗，凶多吉少，除非你眼疾手快，通常还是不参与为好。当然，资产重组如有实质性的内容并能使企业效益产生明显改观，或是资产重组不再是绩差股的"专利"，而是上升到强强联合阶段，那时就有可能从资产重组的个股中诞生出真正的大黑马。如果投资者真的遇到这样的机会，应看准后抓住不放，定当收益不菲。