国际投资大师、"台湾黑马王"郑焜今∶摸准"转换点"，稳操胜券有秘招

 国际投资大师、"台湾黑马王"郑焜今∶摸准"转换点"，稳操胜券有秘招

当谈及他的第三个法宝——筹码分析时，民间高手郑焜今先生对我说∶"在股市，筹码分析算是一个古老的话题了，但它又是极其重要的。我们之所以把它列为股市制胜的三大法宝之一，是因为它涉及市场的动力、换手行为以及市场的重力。

把握这一点，对在实战中取胜来说，是至关重要的一招。我们知道，无论是大盘还是个股，要启动，就要有动力，就要出大的成交量。它也是资金进场的重要信号，尤其是主力快速建仓时，大的成交量很容易出现。当行情拉抬到一半时，多空争夺加剧，此时会出现比较激烈的震荡换手行为。以换手率观察股市的涨跌，是一个很有效的方法。

如果换手一直成功，那股价就一路涨，如果换手失败，股价就会反转而下，再加上股价跌破重要均线，那么趋势反转的概率就会大增。筹码的滚动就像《孙子兵法》所说的∶"故善战人之势，如转圆石于千仞之山者，势也。"一旦圆石转不动，就代表换手失败，原来的趋势就无法维持下去，因此除了 MACD、KD 以外，对换手率的指标在实战中也要多加留意。"

"你认为筹码分析的要点是什么?""就是要摸准市场动力与重力的转换点。"郑焜今回答说∶"股票上涨有动力，下跌有重力，只有摸清了它们的转换点，才能在实战中稳操胜券。""如何才能做到这一点呢?"

"这是一件极不容易的事。因为市场和主力操盘手法的多变，筹码分析是没有规则的，只能从相对的角度来判断。就资金角度而言，一般来说，M1 代表狭义货币（包括储蓄存款），M2代表广义货币（包括定期存款），如果M1 成长率向上突破M2的成长率，往往是多头市场的开始。一直到 M1低于M2，就是多头的结束。

我们进行筹码分析，就是要及时了解每年新增加筹码有多少，包括新上市公司的筹码，以及增量资金所增加的筹码。如果筹码供应（扩容）速度过快，而社会主流资金又不敢进场，股市就会长期低迷。一般发展中国家其股票总市值大约为国内生产总值（GDP）的 80%右，美国在 120%而中国股票的总市值却还不到 GDP的30%可见中国股票成长的空间很大。

但股市要红火起来，大前提是社会主流资金要进场。这些主流资金包括长线的保险、社保资金以及 QFIP。至于基金，只能属于中短线的资金，它们每年都有赎回的压力。一旦中长线资金增加，股市就会有大多头出现，并且这个大多头将会有10~20年的光景。""你在实战操作中是如何把握筹码分析的，有些什么经验呢?"

"筹码分析尽管是短线手最常用的重要参考，但对于中长线来说，它的实战意义更大，也更具参考价值。至于如何找寻低点与高点的转换点，据我多年的经验，一般来说，一只股票的量经过长期压缩之后，都会出现一个启动量，用这个启动量乘以2.5～3倍，便是一波行情的高点，大约有60%上的股票都合乎这一规律。例如海虹控股（000503）。2003年 11月6日的启动成交量是677万股，2004年4月14日的头部量为1941万股，后者是前者的2.87倍。

再如中国联通（600050）。该股于2003年10月启动，当日的启动量为1.5亿股，至2004年1月6日见阶段性顶部，当天的顶部量为4.8亿股，是当初启动量的 3.2 倍。

懂得这一点很重要，尤其是对于做中长线的投资者来说，当一只股票在低位启动之后，若放出的量没有超过启动量的两倍以上，手中持股便可续抱，千万不要被主力三震出局。而当高点的量达到启动量的2.5～3倍左右，就要谨慎操作，准备落袋为安，严防主力突然出逃，把你套在高巅之上。""那么说，在筹码分析中，凡看到低位放量就进，见到高位放量就逃，是这样吗?"

"一般来说是这样的。因高位放量，80%主力出货的迹象。"郑焜今回答，但他认为在筹码分析中常见许多误区，除了庄家为迷惑投资者经常通过对倒、制造假成交量骗散户踏入陷阱外，值得警惕的还有许多，尤其是在暴量上存在两大误区∶误区之一∶高位下跌一定放巨量。不是的。诚然，股票的启动一般必须有巨量，但下跌就并非要量。股票有自己的重力，在头部不需要人推自己就会下跌，就像物体从高空下落一样，常常不需要力量就能从高空自由落地。无量而绵绵下跌的案例在股市中已屡见不鲜。

例如中集集团（000039）。由于行业的景气度日益增高，该股股价一路飙升，可称得上是中国的股王。2005年3～4月，该股在高位构筑了一个头尖顶的头部，然而，成交量并未放大，这是由于人们太看好它而不肯杀跌所致。但股票涨跌的规律是不可抗拒的。到了2005年6月份，也就在股价从最高点跌到"半山腰"时，却连续放出巨量，这是主力非常明显的出逃信号，而当时郑焜今却发现一些投资者认为股价已跌去一半了，高位没有放量，说明主力筹码锁定得好，而此时放量是跌幅已深，股价已腰斩，主力要再次发动进攻了，他们不止损，反往里冲，结果，随着半山腰暴量的出现，股价又继续下跌了一半，不少人深套其中。（见下图））

需要强调的是∶

①在投机行情中，头部量一定是放大的，因为投机股大都是集中出货。这类股票往往是投机性较强的一些股票。

②在投资行情中，头部往往不一定放量。

而投资股的释放，大都是分批缓慢式出货。这类股大部分是绩优股。

误区之二∶低位暴量下跌。这是最迷惑人的一招，多发生在问题股上。有的是基本面出了问题，有的是资金链断裂，主力为了最后出逃，放巨量制造假象，利用人们"低位放量跟进"的惯性思维，哄骗投资者进场接棒。例如湘火炬A（000549，2007年已终止上市）。

该股自 2003年12月下旬股价从 16元开始无量暴跌，历时4个月，当股价跌得只剩下一个零头6元时，低位开始连续放量，大有东山再起之势。然而，庄股的最后疯狂和资金链的断裂使该股再无回天之力，只能迈着艰难的步履踏入末路深渊，股价最低跌到了2 元多。（见下图）

所以，底部放量有时并非都是"好事"。投资者在操作中一定要擦亮眼睛，谨防上当。"从筹码分析的角度讲，你在实战中更钟情于做哪类股票呢?"我问。"我们是规模资金运作，着眼于中长线的稳健操作。因此，从筹码分析的角度谈，我更钟情于有投资价值的绩优股。在成交量上，最好是逐步递增放大，不要参差不齐。

因为成交量逐步递增，代表人气温和地增加，并且一路上是逐步换手的。经过充分地换手，涨起来比较扎实，形态不会暴涨暴跌，比较稳健。而那些投机性强的股票，其成交量的特征大都是参差不齐，人气比较惨淡，换手也不够充分，所以容易暴涨暴跌。例如我们指导客户操作的中国石化（600028），该股从2003年9月29日至 2004年1月6日的这波行情，成交量一路温和地递增，股价从3.37元最后涨到5.97元，稳健上涨了77%（见下图）

而投机性较强的个股，如 ST中燕（600763，现名通策医疗）自2002年9月5日的11.90元跌到2005年7月22日的最低价1.63元，其成交量就是忽大忽小，股价也忽高忽低，显现出主力挣扎的迹象。"（见下图）

"此外，"他又说∶"在筹码分析中，不能只看成交量，还要配合均线结构来观察，进行综合研判。一般在底部，均线常常先出现黄金交叉，随后便大量跟着出现。而在下跌时，均线也往往先出现死叉，接着大的逃命量也随之涌现出来。

因而，均线、成交量和形态是三位一体的，只有综合研判，才能比较准确地把握行情的脉搏，取得更好的绩效。"