超级翻倍股实战案例分析二∶ 招商地产(000024)

股票入门知识 | 发布于2021-09-25

作为房地产板块的代表性公司,招商地产的发展始终是和国民经济发展紧密相关的。当国民经济增长较快的时候,房地产公司的业绩也会大幅度提高;当国民经济增长放缓或进入衰退的时候,房地产企业的利润也会随之下降,因此房地产企业是典型的周期性公司。对于招商地产这类公司,具体的投资机会在于对宏观经济的把握,以及对国家政策的判断。当国家采取积极的财政政策和宽松的货币政策时,房地产商可以利用手中的土地资源,从银行大量借入低息贷款,用来开发建房。由于个人获得资金的成本比较低廉,很多投资者财富增加,也会加大对房屋的投资,房屋的销售速度提高,房地产商回笼资金也会加快。所以在经济扩张时期,房地产企业的利润最高,公司股价上升的空间也会最大。周期性公司最大的特点,就是当经济复苏时,股价上涨的速度最快,上升空间最大。当经济衰退的时候,下降速度也最快。因此,在操作周期性行业的股票时,对宏观经济变化的分析判断要敏锐而且可靠,这对操作成功是非常重要的。招商地产2006 年每股收益 1.02 元,当年 GDP 增长 10.7%到了 2007 年,国民经济处于快速发展之中。

公司每股收益达到了1.62 元,增长 59%当年 GDP增长也达到了11.4%再来看招商地产股价的变化。2006 年 6 月 13 日,公司股价创出了10.03 元的低点。2007 年11 月,股价冲上 102.89元,上涨幅度达到了 928%经济高速发展,导致出现了较严重的泡沫。进人 2008 年,金融危机开始在全球爆发,中国经济也从 2007 年第四季度开始出现下滑,2008 年第一季度同比下滑1.1个百分点,第二季度经济增长只有6.3%宏观经济数据不断向下,房地产板块受到的打击是最大的,房地产企业利润几乎是直线下降。2008 年,招商地产每股收益仅为 0.94 元,下降了48%股票市场也出现了连续性的整体下跌。再来看招商地产股价的变化。2007 年的 11.月3 日,该股创出了102.89 元的最高价,随后一路下跌,到 2008 年9月18 日,创出了10.47 元的低点,跌幅达 924(按照未除权计算得到),此时股价几乎和 2006 年刚开始启动的时候持平。之所以出现如此大的跌幅,关键在于 2007 年房地产股价上涨过快,积累了大量的泡沫。

按照招商地产 2007 年每股收益1.62 元和 30 倍的市盈率计算,合理股价应该在 48.6 元附近,但那时股价已经达到了 102.89 元,严重脱离公司股票的合理价值。此时股价运行一旦出现方向改变,下跌速度肯定是非常快的。随着 2008 年金融危机波及我国,国内经济发展迅速降温。房地产作为周期性行业,业绩必然跟随下跌。按照招商地产 2008年每股收益 0.94 元、市盈率 30 倍计算,可以得出合理股价在28.2 元附近。实际上企业业绩下滑,市盈率应该更低一些。但由于恐慌情绪的燥发,股价一路下跌到了 10.47 元。2008 年,国家在第四季度推出了4 万亿的经济刺激计划,中央提出采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策,宏观调控开始发生了一些改变。一系列刺激经济的政策措施实施,基本上稳住了经济继续下滑的势头。2009 年招商地产每股收益达到了0.96 元,没有继续下滑,开始稳定下来。招商地产的股价也开始从2008 年9月18 日10.47元的低点展开反弹,在 2009 年7月6日出现了 39 元的高点。

进入到 2010 年之后,国家又开始对房地产市场进行调控,并且在宏观上不断收紧货币政策,招商地产的股价开始了新的下跌。每一次国家政策的重大变化,几乎都能在地产板块的股价上得到反映。房地产行业的周期性比较强,对于投资者来说,应该在经济逐渐向好,并且政策宽松的时候,选择这种周期性行业的公司进行投资。经济周期总是不断循环的,当受到政策打压时,周期性行业的公司股价快速下跌,一旦政策转好,股价回升的速度也会非常快。特别是那些毛利润很高的企业,在市场出现变化的时候,它们的抵抗力更强一些,不至于出现大面积亏损甚至是破产的局面。这些企业完全可以在经济环境不好的时候减少投资,并实施对外并购,以增强自己抵抗风险的能力。在选择周期性公司的股票时,应该把那些毛利润高、资金充足的龙头企业作为重点对象,因为在经济萧条的时候,这类公司抵抗风险的能力更强,生存下来的机会更大。图 9-6 为招商地产2006 年股价从低位开始启动以后的走势图。

超级翻倍股实战案例分析二∶ 招商地产(000024)

从图中可以看到,当时经济增长势头明显,地产成为当时市场最炙手可热的板块,股价上升速度也非常快,在一年的时间内上涨幅度达到了9 倍。从图中还可以看到,当股价从低位向上突破,中期组均线开始形成金叉,股价上涨带动中期组均线向上稳定运行的时候,股价还不到10 元。按照当时招商地产每股收益计算出的合理价值,股价应该在 48 元附近。也就是说,从中期组均线金叉时开始买进,也能够获得 4 倍以上的收益。48 元以上的上涨行情,基本上都是泡沫。当经济发生转向的时候,周期性行业股票的下跌幅度也是相当可观的。如果投资者在高位区域没有卖出,那么也应该在股价跌破中期组均线的时候坚决卖出,因为在你的心里有一个合理价值这一判断标准。

由此可以得出结论,当时的下跌还只是一个开始,股价必然会回调到合理价值附近甚至以下,该股才有投资价值,此时股价才会慢慢止跌。像招商地产这样的周期性公司,当宏观经济发生方向性改变的时候,企业业绩也是跟随宏观经济的衰退而发生变化的,并且比预想的还要快,因此,当宏观经济发生重大变化时,合理价值也应该进行相应的修正。只有等待股价稳定下来,并且宏观经济政策释放出积极的信号以后买进,国家释放不好的信号时择机卖出,才能在低风险的情况下获得较高的收益。

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