您为什么会被套住？为什么少赚也是亏？当机会来临时我们应该怎么做？如何寻找便宜货？

您为什么会被套住？

2007年的中国股市，是疯狂的一年，当时在公司办公室里面谈论最多的话题，就是谁的股票又涨了多少。那时有人改编了一首歌，歌词写道 “死了都不卖，不给我翻倍不痛快”。

2007年11月，上证指数上涨到了 6000点以上，中国石油上市。我申购中国石油新股并中签，于是准备在开盘首日卖出。

办公室有一个同事，听说我中签了中国石油新股，问我为什么要卖出。“中国石油多好的企业啊，我每次都是去他们家加油，您为什么要卖出呢？我都还想开盘买进呢!”同事说。

“那我来告诉您我为什么卖出”，我对这个同事说，“您看，现在市场上都认为中国石油开盘能涨到40元以上，您认为贵不贵?”

“不贵啊，那么多股票价格都上100元了，40元有啥贵的，也许中国石油股价以后也能上100元呢!”同事说。

“那好，中国石油的总股本是1830亿股，按每股股价40元计算，总市 值7. 32万亿元，2006年中国GDP是20. 94万亿元，中国石油一家上市公司的总市值，居然占中国全年GDP总量的35%，您说贵不贵?”我问道。

很多人做投资的时候，没有一个基本的概念，不知道股票的价格是高估还是低估。他们在40元以上买入中石油，在50元以上买入中国远洋和中国铝业，他们买的股票被套在最高点，也许10年甚至20年都无法解套, 因为他们在价格高估的时候选择了买入。

另一个同事，在6000点的时候没有买入股票，看到其他同事被套在最高点，心里非常高兴，常常挂在嘴边的话就是，“看，套住了吧，等着我来抄底救你们”。

2008年股市跌破4000点，这个同事觉得机会来了，9元多买入中国中铁，对大家说，“这下子可抄到底了，我就是要等你们亏损了才动手”。可惜这个同事还没高兴几天，就发现自己抄底抄到了山腰上，而且还是很高的山腰，后来这个同事再也不提自己抄底的故事了。

证券投资，大部分人不是套在最高点，而是在下跌中不断抄底不断被套，因为他们还是不知道手上的股票到底值多少钱。就好像商场卖衣服, 先涨价100%,再打8折促销，结果吸引很多人抢购。

所以，当我们决定投资一个品种之前，需要首先了解这个品种的安全边际，尤其是向下的安全边际，在最极端的情况出现时，会跌多少？可能性有多大？需要等多久才能套？如果无法回答这三个问题，那么就不应该买入。

为什么少赚也是亏？

很多人认为，低风险投资就是固定收益投资，大多数人为了回避投资风险，选择把钱存入银行或者买入货币基金。例如，当前的1年期存款利息是3.3%,那么将钱存1年定期，可以保证每年3.3%的正收益，不过更好的方式是买入货币基金，大多数的收益率在2%左右（2013年下半年持 续在4%以上），保证每天都有利息拿。

如果我们回到1983年，那时有1万元存款就是巨额数字，当时被称为 “万元户”。当时大部分人的月收入不足50元。假设一个投资者在1983年开始存入1万元定期存款（1年定期滚存），那么30年后本息合计差不多变成了 5万元，从数字上看确实也增长了不少，可是2013年的5万元，只能买得起北京1平米的房子，而绝大多数人靠工资攒5万元也变成一件很容易的事情。虽然说这样的投资没有任何风险性，但是不得不说是一个非常失败的投资，因为银行存款的收益率跑输了通货膨胀，也跑输了社会平均工资涨幅，相当于在社会财富增长的排名中严重落伍了。

也许有人会说，中国改革开放前30年是计划经济转型到市场经济的30年，中国经济高速发展的30年，当经济减速后，存银行的收益率就能跑赢CPI。但这只是一个美好的愿望，因为当经济减速后，您在银行拿到的利息就更少了。美国、欧洲、日本基本都在实施零利率政策，而这些国家的CPI增速大多在2%左右。

所以，靠把钱存银行是无法跑赢通货膨胀的，因为目前各国央行都不是以黄金为本位币的发行制度，可以通过增发货币来弥补财政赤字及社保亏空。这样的话，所有现金持有者或者银行存款持有者，相当于被征收了铸币税。货币的购买力会随着时间的推移不断下降，这也就是人们常说的 “你不理财，财不理你”。

当机会来临时我们应该怎么做？

下面讲两个我身边的财富故事。

第一个故事，封闭式基金。

2005年的时候，我满仓封闭式基金，当时的股市很低迷，大盘跌到 1000点附近，而那时的封闭式基金，折价率不断上升，最高达到50% 。也就是说，净值1元的基金，价格只有0.5元。我向很多人推荐过封闭式基金，并说明我看好的理由，大多数人也都认为投资价值不错，并投入资金买入。

2006年和2007年股市大涨，大多数封闭式基金上涨5~10倍。一次和朋友聚会，聊天中又谈起封闭式基金，我说，“我推荐的品种不错吧， 你小子买入应该赚大了”。但很诧异的是，朋友不是赚大钱喜悦的表情, 而是非常懊悔地说：“David，我后悔死了，2005年我怎么就只买2万块钱的封闭式基金呢，如果把所有的钱都拿来买封闭式基金，我现在也发财 了。”后来我发现，听我推荐买封闭式基金的，没有一个人投入重仓去买, 一次大的投资机遇，就这样和他们擦肩而过。

第二个故事，房子。

2004年，北京房价处于底部区域，此时长三角的房价已经火热过一 轮，上海外环的房子已经涨到7000元/平方米，而北京二环内，也能买到 7000元/平方米价格的房产。这一年，我支付了 20%首付，拥有了自己的一套房子。

当时大多数人预计，北京的房子会涨上去，而口袋里有钱的人，也都在纷纷买房。但是很多人只愿意全款买房，而不去银行贷款，因为不想让银行从自己身上把利息赚走，当时的银行贷款利息是5. 04% 。

2004年的时候，如果有100万元，在北京二环内买入1套房产自住，那么到2013年，部分地段房价已经涨了10倍，很了不起的财富增值。

但如果换一种方式，100万元买入4套房子，都是20万元首付，80万元贷款，其中1套自住，另外3套出租（当时的房租，是可以支付住房抵押贷款的，因为2004年北京的租售比到过7%）,而剩下的20万元则作为流动资金，那么到2013年，同样的房价涨10倍，100万元的资产已经升值到4000万元，资产增值40倍！仅靠这一笔投资，就已经足够实现财务自由了。

大部分时候，盈利的关键不是您买了什么，而是您买了多少！这就是仓位管理的技巧，在高确定性盈利的时候，要敢上大仓位，这才是低风险高收益的关键！

不过要注意的是，仓位管理不是赌博。就目前的房价而论，风险已经很高，此时再大比例按揭贷款买房，可能会遭遇毁灭性打击。20年以前海南房地产泡沫中，就有很多投资者血本无归；而香港1997年回归后房价的调整，也让很多家庭沦为了负资产。所以，只有当盈利的确定性很高的时候，才能上大仓位，而确定有保底的时候，才能上杠杆，否则，很可能遭遇唐龙式的结局—那就是在一 次下跌中，将前面赚的钱全部亏光。

如何寻找便宜货？

去超市购物的时候，大家可能都会有这样的经历，在一个货架上，一瓶大可乐卖10元钱，有些人会拿上好几瓶直接去结账。但是在另一个货架上，正在做着买两瓶送一瓶的促销。

对于一个精明的购物者，应该选择多看几个货架，甚至多去几家超市，对比了商品的单价及促销方案后，再选择在哪里买。当然，购物也存在时间成本，如果为了节约10元钱而多花费好几个小时，那就得不偿失了。

当今社会，一个聪明的购物者，当选择自己钟爱的商品的时候，不是冲向离家最近的商场，而是利用互联网找到最便宜的卖家，也就是说，相同的产品，寻找最低的价格。

做投资也是同样的道理，也需要去寻找“便宜货”。2005年的时候， 您如果看好股市，预计未来上涨，可以买入一只或者多只股票，但如果您的视野放宽一些的话，您会发现有人将多只股票和债券打包一起卖，而价格相比单独买这些品种，居然打了5折，这就是封闭式基金。

封闭式基金就好比是买一送一的大可乐。如果您在逛证券市场这个大超市的时候，只是看到了A股这个货架而没有关注封闭式基金这个货架，那么您已经输在了起跑线上。

当然，更厉害的投资者，会仔细分析不同封闭式基金之间的差异，在封闭式基金之间再做优选，找到性价比最高的封闭式基金。这就好比超市在搞大促销，我们对促销的商品也货比三家，看哪个促销方案性价比最高买哪家。

不过寻找便宜货并不是一件容易的事情。

其一，您需要多去超市走走，因为促销不是什么时候都有的，不能等人家的促销活动都结束了，才知道人家搞过促销。

其二，您要对什么时候打折幅度大有基本的了解，比如商场通常是在节假日打折幅度较大，而证券市场则在熊市中会出现促销的机会。

其三，您要能辨别是真打折还是假打折。有一些经验不足的购物者, 看到三折、四折就以为捡到宝贝，其实人家是先把目录价抬高了再打的折，贪图便宜买入反而会上当。

做投资，也需要不断关注市场转瞬即逝的打折机会，并且做到不被假打折消息蒙蔽。

这个领域往深里做，靠人工分析已经不够，就好比我们个人不可能了解所有商场的打折信息。但通过数学建模，利用计算机自动收集大量交易数据并分析，来寻找折价和价格扭曲的机会，能够极大地提高投资效率, 并战胜市场，这就是量化投资和套利。