汽车行业投资策略有哪些？如何分析汽车行业？汽车行业投资推荐有哪些？

汽车行业投资策略

1. 如何分析汽车行业

如今汽车，特别是轿车等乘用车产品的消费品特性，伴随着城乡居民个人收入的持续增长，城镇化建设加速，对相关汽车产品的需求也在持续增加，因此汽车行业将较快地增长。轿车进入了老百姓生活中，轿车以及整个汽车行业都经历了爆发性增长，预计在未来 10～15年还将保持 20%高增长。未来汽车股的投资机会将趋于正常化，具体到个股上，表现会有所分化，不同子行业之间存在不同的投资主题。投资者在投资时除了关注政策因素、环境因素、宏观经济因素、市场因素、能源因素、交通因素等外，还要特别注意三点∶一是行业内并购重组趋势;二是未来轿车竞争格局趋势 ;三是中小排量车将成为市场主导的趋势。

（1）汽车板块分类

整个汽车板块可以分为三大子行业，分别是乘用车、商用车和汽车零部件。三大子行业的上市公司数量基本相当，10家以上。其中乘用车包括轿车、多功能车、越野车和小型货车。商用车包括卡车、客车和特殊用途车辆。汽车行业在 2003 年以前的 3年间经历了100%上的快速增长，随后增速开始放缓，但每年仍能实现20以上的高速增长，其中轿车、重型卡车和多功能车辆是整个行业的"领头羊"。

（2）汽车行业解析

首先按照子行业对汽车行业进行分析∶

①轿车行业。我国轿车消费仍然处于第一阶段，即高速增长阶段，增长率超过20%国际轿车发展历史表明，一个国家的乘用车市场的中长期发展趋势，可以参考一个值，即 R= 车价/人均 GDP，R越低，汽车普及率越高。根据发达国家经验，当R 值到达2 ～ 3时，轿车开始大规模进入家庭，汽车普及率迅速提高，进入成长期。深圳、广州、上海等地区的 R 值已经低于 3，随着汽车价格下降，人均收入提高，R 值还会继续下降，大量的轿车将进入家庭。

轿车行业内的并购重组是大势所趋。目前上市公司太多，需要充分整合后，才能获得高于行业增长的收益。未来轿车竞争格局主要是日本、韩国和中国自主品牌争夺市场份额，日韩车和中国自主品牌轿车的增速将高于其他类别的车型。

中小排量车会成为市场主导。随着私人汽车消费市场的启动，轿车将趋干大众化和平民化，经济型轿车将是市场的主导力量，也是行业增长的主要推动力。但是必须注意，小排量汽车的盈利普遍较低，1.6 升以下的车与1.8 升以上的车相比，盈利差 10～ 20 倍，因此相关企业如果经营不当很可能陷入丰产不丰收的窘境。再者，小排量车的消费者，对油价比较敏感，如果油价上调，那么直接影响小排量消费者的购买意愿。

轿车行业的发展前景还是非常好的，但投资者也要意识到该行业在体现出其消费属性外，行业内竞争结构具有相对较大的波动性，而深度挖掘出其背后的驱动因素正是判断和把握轿车行业的关键。在我国当前的轿车消费市场上，新车型上市的热销和老车型的降价此起彼伏反映出一定的消费规律。产品创新的能力将决定一家轿车企业的兴衰，而营销管理等仅仅起到一种辅助的作用，产品为王的时代已经来临。

②商用车行业。商用车板块最值得关注的是重型卡车和大客车。这两个行业市场集中度较高，竞争对手不多，需求也在保持增长。其中重卡行业基本形成以东风、一汽为第一梯队;中国重汽、陕西重汽、重庆重汽、福田汽车为第二梯队的格局重卡较高的市场集中度反映了该行业已具有一定规模效应和垄断竞争的特点。投资者可以关注重卡公司的出口情况。

③大客车。随着国内经济的稳定增长、车辆更新率提高、国家鼓励发展公交政策的出台，大客车具备国际比较优势等因素都决定了大型客车未来需求稳定增长的可能。大客车竞争格局也相对稳定，在大中型客车市场中，宇通客车（600066）和金龙汽车（600686）分别处于行业领先位置，占到大客车市场份额的一半。未来的集中度还有进一步提升的趋势，将形成垄断的市场。在需求稳定的前提下，龙头企业具有定价权，盈利能力将继续保持稳定。

④重型卡车。2007年以来在计重收费、物流行业快速发展等内在因素的刺激下，重卡行业销量维持快速增长，在行业销量快速增长的同时，除一汽、东风和上汽红岩外，大部分重卡厂商都获得了超越行业的增长，行业发展的趋势为以中国重汽、陕西重汽为代表的斯太尔系列大马力、大吨位产品的全面推广。重卡行业另一个值得关注的是行业销量结构的演变，而销量结构演变的背后暗示着推动行业快速发展的内在驱动因素的力量对比正在发生着悄然的改变。首先，物流行业对干重卡行业发展的驱动力量正在加大，是今年以来行业发展最大的推动力。

其次，底盘的销量比重下滑不大，说明我国目前汽车市场的另一个热点正在兴起，那就是改装车市场，同海外市场相比，目前我国车辆结构中，改装车或专用车的比例过低，无法满足日益扩大的产品需求，这一点值得我们关注。最后，重卡整车在销量结构中的比例进一步降低，有明显的下降趋势。在这里我们再次强调一点∶ 事实上，重卡产品中整车销量与固定资产投资最为相关，其销量比重的下滑意味着固定资产投资对于重卡行业的影响正在趋于偏弱，而物流行业的发展则正在起着重要作用，行业发展内在驱动力的作用力量对比正在悄然发生着改变。

⑤汽车零部件。随着整车销售的快速增长，零部件的需求必然快速增长，汽车本身持有量也产生了巨大的零配件需求。此外，国内零部件企业的成本优势所带来的全球化采购机会将给国内汽车零配件行业带来很好的发展机遇。但同时投资者也应该看到，零部件供应商受到上下游两端的挤压，其盈利很难快速增长。只有高议价能力和通过并购快速成长的企业，才会在竞争中逐步胜出。

（3）政策和环境影响因素分析

中国的汽车销售消费市场，政策的鼓励和支持决定了汽车市场的兴衰，基本上—个政策性的市场。2009 年～ 2010年汽车销售市场发展最快的两年，完全可以证明这一点。从目前大趋势看，国内汽车相关政策尤其是促进汽车销售的政策，在2011年作出了重大调整，鼓励汽车消费的政策减少，调控性的政策增多。

①交通压力所形成的强大的限制汽车购买的政策环境。

②限行限量问题。

③汽车市场不再需要刺激性政策了。如 ∶ 呼吁车辆购置税优惠政策应率先终止。

④征收车船税。

⑤车企年产各类车型油耗加权平均值不得超过限值标准。

⑥关于节能减排问题。

从上述政策和环境政策的改变可以看出∶ 汽车行业的发展将进入到一个受限过渡时期，但未来几年的发展仍然乐观。

2. 汽车行业投资推荐

市盈率是目前判断国内汽车股价值最适合的方法。因为，市场关注的是汽车公司未来 12 个月的盈利表现，超过12 个月就很难把握。在汽车行业发展低迷的 2005年，其市盈率最低只有10 倍;在景气的 2002～2003 年，其盈率达到 30倍，甚至50倍以上。在正常情况下，汽车股动态市盈率在 20倍左右可以接受，而低迷时期，汽车股的市盈率在 15倍左右较为合理。

未来几年内我国汽车行业的发展仍然乐观，但是在海外市场还未形成重大突破的条件下，行业发展增速趋缓不可避免。行业发展成长中、后期，公司间业绩分化将悄然进行。

我国汽车行业正处于发展的成长期，就行业发展演变的规律来看，此时将会由于供给与需求的结构性转变而带来竞争格局的转变，一批优势企业将会凭借市场份额的不断扩大，产品创新能力的不断提高，脱颖而出，在行业发展趋缓的条件下，我们认为投资这类公司将会带来超额收益的获得。尽管未来受到上游原材料上涨，下游定价能力趋弱的劣势影响，但是行业利润仍将维持一定的速度增长，在把握各个细分子行业特点下，精选个股仍存在较显著的投资机会，因此投资者应该采用重个股、轻行业的投资策略即在把握行业发展脉搏的条件下，通过精选个股来进行投资机会选择，超额收益的获得来自于基本面研究下资产组合的动态配置。

投资者不应该被当前汽车销售火爆、新车不断上市所迷惑，误认为整个汽车板块都存在机会，只有那些顺应行业发展趋势，销售和利润同时增长的公司才有投资价值。无论哪个公司，产能利用率的持续提升是看好的重要信号;相反，如果其产能利用率出现下降，则投资者最好回避。

在我国人均GDP和居民购买力不断提升的背景下，以轿车为主的乘用车需求将在未来 3～ 5年内保持年均 20%右的增长，受益消费升级和财富效应的推动，中高级轿车的旺盛需求将持续1～2 年的时间，这对于维持和提升轿车行业及相关上市公司的整体盈利能力极为重要，尤其是中高档产品比重相对较高的公司，如上海通用、长安福特、一汽大众等公司。大中型客车整体表现为一个持续增长的行业，在汽车行业中具有较强的抗周期性特征，兼具成长与防御，行业龙头公司宇通客车和金龙汽车具备较好的投资价值。此外，我们认为受益国内排放标准提高的威孚高科、受益国内轻客柴油化率提高的江铃汽车以及目前估值偏低的江淮汽车都值得重点关注。

目前行业政策进入博弈阶段。我们认为，汽车行业政策进入地方与中央政府的博弈阶段∶鉴于汽车行业对于经济及就业的重要性，中央不希望再进一步打压汽车行业的发展;而地方政府，特别是不以汽车为支柱产业的地方政府，在交通基础设施瓶颈制约下，为解决交通拥堵问题，有一定限制汽车购买的冲动。我们认为，博弈可能的结果是政策趋于中性化，汽车行业恢复正常内生增长。但除非各地方政府尽快落实治理交通拥堵政策或中央出台明确知指导政策，市场政策预期难以见底，更难言回升。

分化趋势确立，强者恒强。今年汽车行业增速放缓趋势确立，预计今年行业增速将放缓至6.1%图表 4）。随之分化趋势亦难以避免∶首先，合资企业销量表现优于自主品牌;其次，欧美系合资企业依靠强劲的新车投放市场份额有所提升;最后，受益于消费升级，豪华车、中高档级车表现优于低端车。

从行业配置选股角度考虑，我们建议投资者 A 股乘用车关注上汽集团（600104）、华域汽车（600741）及一汽富维（600742）;商用车关注宇通客车（600066）和江铃汽车（000550）;零部件关注中鼎股份（00887）和银轮股份（002126）。港股建议关注长城汽车（02333.HK）、中升控股（00881.HK）和大昌行（01828.HK）。