茅台跌到1400!五粮液大跌4%!是谁的信仰破灭了?

干货知识 | 发布于2022-10-28

白酒企业今天依旧没有反弹,茅台股价已到1400元,五粮液大跌4%,泸州老窖再跌8%。不知道是A股的信仰破灭了,还是投资者的信仰破灭了?不了沉重的话题,飞鲸投研给大家讲个故事放松一下心情。

大家知道五粮液的由来吗?历史悠久但过程还挺曲折的。自古川贵多好酒,贵州茅台之外,五粮液也是大家喜欢喝的白酒,五粮液发源于四川宜宾,宜宾的酿酒史也是五粮液的成长史。

根据史料记载,先秦时期宜宾一带就出现了一种果酒,是当地人用一种名叫“蒟(jǔ)”的植物酿制的。

唐代,当地酒坊用四种粮食酿制了“春酒”。诗人杜甫品尝之后作出“重碧拈春酒、轻红擘荔枝”的佳句,“重碧酒”也因此诞生。

宋代,宜宾姚氏酒坊用玉米、大米、高粱、糯米、荞子五种粮食酿出白酒,被称为“姚子雪曲”,算是五粮液最成熟的雏形。

明朝初年,宜宾人陈氏继承了姚氏产业,总结出陈氏秘方,平民百姓称为“杂粮酒”,文人雅士称之“姚子雪曲”。

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几经辗转到了清朝,酿酒秘方传到了邓子均手里,1909年邓子均带酒参加家宴,举人杨惠泉改酒名为“五粮液”,便是当今五粮液的直接前身。

千年酿酒历史,沉淀了浓香白酒五粮液,不由得感叹一句,中华文化博大精深、中国酿酒工艺源远流长。

一、五粮液也有供不应求的白酒

五粮液的酒主要分为五粮液产品和系列酒产品,价格上覆盖了高端、次高端和中低端。它有2000元以上的五粮液,也有100元以下的五粮醇,比贵州茅台有更广泛的群众基础。

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我们都知道飞天茅台一票难求,是因为喝过的都说好喝。酱香酒酿造采取“12978”工艺,在端午制曲、重阳下沙,经过一年生产周期、2次投料、9次蒸煮、8次发酵、7次取酒,整个过程共有165个工艺环节,30道工序。飞天茅台的酿造过程更加复杂,所以被大家追捧。

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酒的香型不同,口感差距大,喝惯了酱香白酒的人可能喝不了浓香型的。但要说好喝,五粮液的产品501明池也很好喝啊(我听说的,喝过的朋友请积极发言)。501明池(用建于明朝的窖池酿造)是高端白酒,价格超过2000元,和飞天茅台一样有钱未必能买到,它是限量供应的。

对五粮液、泸州老窖这样的浓香型酒企而言,老窖池弥足珍贵是核心资产,所以窖池酿出来的酒多存起来或者拿来调酒,卖得比例极低。

二、五粮液业绩增速不输贵州茅台

首先放上两张图,第一张是五粮液、贵州茅台的营业收入同比增速图。

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第二张是五粮液、贵州茅台净利润同比增速图。

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有个很明显的变化,2018年五粮液的营收同比增速和净利润同比增速都赶超茅台,并在以后的时间里继续保持这个优势。如果论营收规模,茅台是龙头、市占率最高、品牌影响力也最强,五粮液规模上自然是比不过。但是,2019年以来,整个白酒行业增速放缓,五粮液能在速度上超过茅台,还是有实力的。

五粮液有五大竞争优势,这不是我说的,是它自己在公司年报中公开披露的,这里简单与茅台的优势做一下对比。

茅台镇的地理环境让茅台酒独一无二,五粮液也有它独有的宜宾地区自然生态环境,五粮液也具有唯一性;

茅台的制作工艺对手模仿不来,五粮液有600多年的明初古窖池,窖池内的微生物群繁衍至今从未间断,时间给了茅台礼物,也馈赠了五粮液礼物;

只有赤水河的水和红缨子高粱能酿出纯正的茅台,同时只有独有的五种粮食配方才能酿出五粮液,此外独特的酿造工艺使五粮液十里酒城上空形成了独有的微生物圈;

要说白酒讲文化,茅台和五粮液历史都十分悠久,没有谁好谁坏一说。

当然,不同香型白酒之间的投资价值会出现分化,茅台虽然跌破很多人的心理防线,目前仍然是股价最高的白酒企业,甚至是A股股价最高的企业。茅台前两年被大家捧上神坛,加之五粮液之前走过弯路,比如代工生产,所以规模、股价都大有不同。

五粮液也是名副其实的好企业,不过它不太会营销。

三、五粮液营销能力不如洋河股份

要说最擅长营销的白酒企业,莫过于洋河股份了。洋河股份自己建立了一个营销网络平台,它自己也在年报中说,公司拥有一支行业内人最多、理念最新、执行力最强的营销团队。洋河的产品定位很清晰,海、天、梦三大单品覆盖了低中高三个价格区间。

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五粮液的营销能力不如洋河,主要表现在两个方面,首先是销售人员数量的差距。根据两家公司2021年的年报:

五粮液,2021年员工总数25803人,其中销售人员1159人,占比4.49%。

洋河股份,2021年员工总数17956人,其中销售人员6087人,占比33.90%。

五粮液在人员基数更大的情况下,销售人员却只有洋河的六分之一左右,营销能力肯定有差距。

其次,营销能力的差异体现在销售费用率上。2017年,五粮液和洋河的销售费用率是一样的,不过随着时间的推移,洋河的销售费用占比越来越高,五粮液销售费用率一直在10%以下。

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两者销售费用中,占比最高的都是广告促销费,洋河在营收不及五粮液的情况下,愿意投大额资金营销,主要原因在于它的品牌、品质和历史文化底蕴相对不是那么强,只好在别的方面多出点力。

贵州茅台的品牌力更强,它的销售费用率常年在3%附近,可见品牌是白酒行业最宽的护城河。

有关年轻人不再喝白酒的担忧一直都在,飞鲸投研觉得随着年龄的增加、经历的丰富,加之年轻人到30、40岁新陈代谢变慢喝不了啤酒时,慢慢就会品出白酒的滋味了。高端白酒的生意属性比中低档白酒好很多,且高端白酒降价会对中低档白酒造成挤压,大众也更愿意购买全国性的品牌。

股市最难的是考验人性,永远不要在行情糟糕的时候,否定自己,否定价值!

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