以片仔癀为例,分析上市公司的偿债能力

干货知识 | 发布于2020-09-07

2020年股市多次出现奇迹,一瓶酱油都能飞上天,但是最令人瞩目的是一颗药和一两酒的飙升。片仔癀以“药中茅台”著称,火到让人眼里发光。今天贝壳投研(ID:Beiketouyan)不讨论片仔癀和云南白药谁更优秀,只是以片仔癀为例,给大家分析一下企业的五大能力之一——偿债能力。下面我们来看一下偿债能力的分类及对应的指标。 

一、什么是企业的偿债能力? 

偿债能力是指企业偿还到期债务(包含本金及利息)的能力。能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析,可以考察企业持续经营的能力和风险,有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。 

1、短期偿债能力 

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率。 

2、长期偿债能力 

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力,企业的长期负债主要有:长期借款、应付债券、长期应付款、专业应付款、预计负债等。衡量长期偿债能力的指标主要有资产负债率、权益乘数和产权比例。 

二、短期偿债能力分析

1、流动比率=流动资产/流动负债 

流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为流动比率应在2:1以上。 

片仔癀流动比率=74.96/15.61=4.80,这表示该公司流动资产是流动负债的4.8倍,即使一部分流动资产在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得以偿还。 

2、速动比率=速动资产/流动负债 

其中速动资产=流动资产-存货,计算速动比率时,流动资产中扣除存货,是因为存货在流动资产中变现速度较慢,有些存货可能滞销,无法变现。 

一般情况下,速动比率维持在1:1较为正常。片仔癀速动比率=(74.96-22.31)/15.61=3.37,它表明企业的每1元流动负债就有3.37元易于变现的流动资产来抵偿,短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低,企业的短期偿债风险较大,速动比率过高,企业在速动资产上占用资金过多,会增加企业投资的机会成本。 

三、长期偿债能力分析 

1、资产负债率=负债总额/资产总额 

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的,也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例,也被称为举债经营比率。该指标是评价公司负债水平的综合指标,同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度。 

通常情况下,资产负债率为60%比较适宜,如果资产负债率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。根据片仔癀2020年半年报显示,其资产负债率=16.65/90.29=18.44%,这说明这家企业举债少,综合债务偿还能力强。 

2、权益乘数=资产总额/所有者权益=1/(1-资产负债率) 

股东权益比例的倒数称为权益乘数,即资产总额是股东权益总额的多少倍,是杜邦分析体系中的一个指标。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小,权益乘数越大,说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小,财务杠杆越大。 

片仔癀权益乘数=90.29/73.64=1.23,权益乘数多大合适,目前没有定论,一般认为权益乘数越高(资产负债率越高),企业面临的财务风险越大。但是,若公司营运状况刚好处于向上趋势中,较高的权益乘数反而可以创造更高的利润,通过提高公司的股东权益报酬率(净资产收益率),对公司的股票价值产生正面激励效果。 

3、产权比率=负债总额/所有者权益 

产权比率反映债权人股东提供的资本的相对比例,还反映了企业自有资金偿还全部债务的能力,因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说,产权比率越低,表明企业长期偿债能力越强,债权人权益保障程度越高,承担地风险越小。 

从股东的角度来看,在通货膨胀时期,企业举债可以将损失和风险转移给债权人;在经济繁荣时期,举债经营可以获得额外的利润;在经济萎缩时期,少借债可以减少利息负担和财务风险。 

一般认为产权比率为1﹕1比较合适,即100%以下时,企业是有偿债能力的,但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时,负债经营有利于提高资金收益率,获得额外的利润,这时的产权比率可适当高些。片仔癀的产权比率=15.61/73.64=21.20%,表明企业有足够的偿债能力,企业是低风险、低报酬的财务结构。

四、总结 

这篇文章只是简单介绍企业偿债能力分析的指标,但了解一家企业仅凭这些是远远不够的在贝壳投研(ID:Beiketouyan)看来。对于这些偿债指标,不仅要看过往3到5年的情况,还要结合行业特征分析,最好与同行其他企业对比着看,这样才容易分辨出好与坏。(ty015)

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