真正值得投资的公司,盯住一个指标就行!

干货知识 | 发布于2020-12-02

有一些公司股价不断创新高,但它的价值可能远远不止这些;而有些公司一段时间内股价“虚高”,很可能过两天就没落了。那么,我们任何从众多公司中找到具有高成长价值的好公司呢? 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)在研究中发现,行业空间、市场竞争和商业模式等因素都是寻找好公司的参考指标,但这些相对来说是比较大的范围。有一个具体且使用起来简单的指标就是ROE,也称净资产收益率。 

芒格曾经表达过一个看法:企业的长期投资回报率一般会向ROE看齐。这就更能说明ROE是我们选择好公司的重要指标。 

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一、ROE简介 

ROE=净利润/净资产×100%,净资产就是股东权益也称所有者权益,公式里的净资产=(期初净资产+期末净资产)/2。 

因此,净资产收益率(ROE)又称股东权益报酬率或权益报酬率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标,它代表每单位净资产能够为股东创造多少净利润。 

在杜邦分析体系中,ROE=净利润/所有者权益=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,这里就不再详细展开。 

每个企业的ROE水平都不相同,比较常见的情况就是ROE在10%-20%之间。ROE低于10%且正负不定的公司,一般不会碰;ROE大于20%的公司通常是没有问题的,ROE越高,说明企业的盈利能力越优秀。

若是根据ROE指标选股,在ROE大于20%的公司中,总能找到一些具备高成长价值的好企业。 

对于ROE,我们一般是这样比较的: 

同行业内取ROE大的那个公司,例如格力电器ROE25%,美的集团ROE26%,仅从ROE方面来看,美的集团更好;再比如,小熊电器ROE30%,九阳股份ROE22%,只看ROE指标,小熊电器比九阳股份要好一些。 

但ROE一般只适用于消费类、医药类、家电类的企业,并不是所有场合都能拿ROE说事。比如汽车制造业,比亚迪ROE只有3%左右,长安汽车ROE甚至为负。 

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还有一点,ROE不适用于短期比较,一般最好拉长战线,这样才能看清一家公司的ROE水平是好还是坏。 

二、ROE分类 

ROE是我们选择好公司的重要指标,但我们不能仅凭公司一两年的ROE表现就轻易判定公司的好坏。俗话说,日久见人心,路遥知马力。公司有没有长期成长价值,看十年的ROE水平才能初步下结论。 

通常,我们将公司的ROE水平分为四个等级:ROE<10%、ROE在10%-15%之间、ROE在15%-20%之间、ROE>20%。注意这里的时间期限是十年左右。 

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1、ROE<10% 

ROE水平长期在10%以下,一般不具备高成长价值,确定性也比较低,所以我们一般不会选择这样的企业。但特殊行业和企业除外,上面我们提到的比亚迪和长安汽车就属于种类企业。 

2、ROE在10%-15%之间 

这部分企业的ROE水平代表着A股大多数公司的情况,说高不高、说低不低,如果我们的分析能力不错,再加上其他判断指标,也能找到具有高成长潜力的企业。 

3、ROE在15%-20%之间 

如果企业的ROE长期处于15%-20%之间,基本已经比大部分企业优秀了,这类企业的投资回报率还是很可观的,确定性也不错。这些企业多处于成长阶段,我们可以进行跟踪观察,看企业是否还有上升空间。 

4、ROE>20% 

这一类企业确定性高,连续十年ROE都高于20%的公司,在A股屈指可数,从ROE来看,这就是我们要寻找的那一类公司,一般都是行业内的龙头企业。高ROE就是第一道门槛,在20%的基础上,ROE越高的企业,越具有稀缺性,成长价值越高。 

对于这类企业,我们需要注意的是它的高ROE水平还能保持多久。 

三、为什么企业的长期投资回报率会向ROE靠拢? 

投资大师查理·芒格持有这样的观点:如果投资只选一个指标,那就是ROE。他认为,只要持有一只股票的时间够长(大概40年),即使买入的价格高,股票的投资回报率仍然和ROE差不多。 

原因为何? 

ROE是衡量企业盈利能力的重要指标,同时也能衡量企业的资产运作能力。不论企业通过什么方式迅速扩张、资产规模有多大,资产运作得不好,投资这个企业长期回报率也不乐观。 

下面我们简单举个例子,验证一下。 

假设有甲和乙两家公司,它们的每股股价分别为20元和30元,每股收益都是2元,ROE分别为10%和20%,根据PE(市盈率)=每股股价/每股收益,甲、乙的PE分别为10倍、15倍。

市净率(PB)=每股股价/每股净资产=ROE×PE,由此,甲、乙两公司的市净率依次为1和3。净资产=每股股价/PB,则甲和乙净资产为20元和10元。 

40年之后,甲和乙两家公司的净资产将为: 

甲公司: 

20×(1+10%)^40=905.19元,假设估值不变,PB为1,其股价905.19*1=905.19元,40年年均复合收益率为10.0005%,与ROE10%几乎一样。(年均复合收益率=期末股价与期初股价的比值开N次方再减1) 

乙公司: 

10×(1+20%)^40=14697.72元,PB为3,股价为14697.72*3=44093.16元,40年年均复合收益率为19.9999%,与ROE20%差距极小。 

如果当初以更高的价格40元买入甲股票,即20倍PE,此时 PB变为2,股价为905.19*2=1810.38元,40年年均复合收益率为10%。所以,即使以高价买入40年后收益率也相差无几。 

四、总结 

综上可知,ROE高的公司一般具备长期成长价值,这样的公司确定性高。当公司的ROE长期大于20%时,同时又具备了稀缺性。贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,就像芒格说的那样,以ROE为指标,选择一家好公司,长期持有就完事了。(ty015)

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