华尔街预计美股下半年还将继续涨 不过得小心这两只“拦路虎”

编辑按：本文转载至微信公众号 “美股研究社”,贝壳投研经授发布

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着美股即将以两位数的涨幅结束2021年上半程的交易，眼下华尔街的交投热情可谓愈发高涨，而不少策略师也纷纷预计，在强劲的企业收益和经济增长的推动下，美股下半年料进一步走高。

标普500指数周二连续第四个交易日创下历史新高，这也是年内该指数创下的第33个收盘纪录高位。仅花了半年的时间，标普500指数创新高的次数就已经与2020年全年持平。

“强劲的增长，强劲的收益，持续的低利率，被催眠了的债券市场”

美银全球经济研究主管Ethan Harris表示。“美联储主席鲍威尔在平息债券市场波动方面做得很好，所以眼下堪称是股市的金发女孩时期。”

从年内的涨幅看，受助于超宽松货币政策、美国经济复苏和企业获利强劲，标普500指数年内迄今已累计大幅上涨了近14%。而根据

LPL的统计显示，当历史上标普500指数上半年涨幅超过12%时，其下半年的表现往往也要比平常年份更为强劲——平均涨幅能够达到7.1%，中位数涨幅则能达到9.7%。

不过，尽管美股在下半年保持升势的概率不小，但想要像上半年那样强劲，或许也将颇具难度。不少华尔街策略师们周二就提到了以下两大下半年市场可能面临的主要风险：

首当其冲的无疑是美联储的政策转向。部分业内人士担心，一旦美联储下半年开始讨论放缓债券购买计划，市场可能因此陷入动荡。缩减QE被视为美联储退出疫情期间实施的超常规宽松政策的第一步。尽管目前具体时间表还不清楚，但许多美联储观察人士预计，美联储将在8月底的杰克逊霍尔研讨会上开始讨论这一问题。

第二个风险同样与美联储有关——即担心眼下高企的通胀数据最终并不会像美联储官员们预期的那样转瞬即逝，物价上涨可能会成为美国经济面临的更大难题。更令人担忧的是，通胀数据超预期上升也料将会加快美联储加息的进行，目前美联储官员的主流预期是加息将从2023年开始。

下半年最关键的时间点：9月

在许多业内人士看来，下半年美国金融市场最关键的月份或许当属9月。

这不仅是因为刚刚结束了杰克逊霍尔全球央行年会的美联储，可能已经步入了政策转变期；同时美国延长的失业救济补助也将在当月结束，这段时间前后的经济数据表现将尤为受到瞩目。

美银的Harris指出，经济仍需要在几个月内持续显示出改善的迹象，无论是在劳动力市场方面，还是在供应短缺和瓶颈方面。近期的就业增长一直很强劲，但没有预期的那么强劲，因为雇主仍在抱怨劳动力短缺。

“这有点像你已经有了一张夏天的免费通行证。市场正在接受任何数据，无论是核心通胀、薪资还是职位空缺。而9月对每个人来说都将是关键的月份。如果届时还没有开始改善，就将不再是金发女孩场景了，”Harris表示。

对许多美国人来说，9月将是此前已经延长的失业救济最终到期的日子，同时孩子们也将重返学校，父母们则将得以解脱自由地重返职场。从逻辑层面推演，不少美国企业的用工荒届时也有望随之缓解。

此外，下半年影响全球市场的另一个重要因素仍将是疫情的演变。Delta变异毒株近来的蔓延已经导致世界多地的经济再度出现停滞，尤其是在亚洲地区。不过，眼下多数人士却并不怎么担心疫情。

Bleakley Global Advisory首席投资官Peter Boockvar表示，“市场目前并不关心变异病毒，因为我们知道，只要疫苗接种得越多，我们就越能应对它。”

美股的致命“氪星石”：通胀

相比之下，Boockvar认为，市场更关心通货膨胀，以及全球央行会如何应对。

就如同DC超级英雄电影中“氪星石”是超人的克星一样，如今通胀表现似乎也将成为美股的命门所在。

Boockvar指出，“对我来说，通货膨胀就是市场的氪星石，问题在于我们是否能摆脱它，或者当我们看到膨胀数据持续火热时该如何应对。如果你开始看到8月、9月和10月的数据仍显示通胀居高不下，那么美联储届时或别无选择，只能开始缩减购债规模。”

本月早些时候公布的数据，美国5月CPI同比大幅上涨5%，正式迈入“5时代”，这是自2008年油价暴涨以来涨幅最大的一次，远高于美联储2%的平均通胀目标。

目前，美股在高通胀环境下仍能持续上涨的理由是，投资者预期今年会有逾40%的利润增长，同时也相信美联储所说的：通胀上升只是暂时的。到目前为止，许多公司尚能够将其较高的成本转嫁给客户。然而，当这一切已难再消弭时，投资者无疑将开始担心利润锐减。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)高级全球策略师Scott Wren表示，“眼下人们依然丝毫不担心通胀会长期扎根，这令我颇为惊讶，因为我们已经可以看到诸多高企的通胀数据，但市场仍没有出现太大的动荡。如果你去看一下10年期美债收益率，以及股市当前所处的位置，你就知道市场还没有开始为长期通胀买单。”

指标10年期美债收益率周二报1.48%，目前仍远低于3月份时接近1.775%的高位

债券收益率与价格成反比，因此投资者眼下一直在同时购买债券和股票。Harris指出，“真正让市场担心的是，是否有更多的证据表明通胀会持续下去。若如此，美联储就可以随心所欲地谈论紧缩了，而所有人都知道他们必须尽早开始行动。”

当然，即使美联储下半年开始放慢购买债券的步伐，股市仍有可能走高

Wren称，“我认为美联储内部的压力其实已经在不断增加。当鲍威尔和他最亲密的同事试图尽可能地推迟启动日期时，委员会中大约有一半的人已经准备好采取行动。从市场的角度来看，这不是美联储真正的大风险。每个人都知道他们必须在某个时候缩减购债规模……大事件是美联储最终将加息。”