挑战特斯拉,被巴菲特看中,比亚迪的核心投资逻辑分析!

财报分析 | 发布于2020-09-14

全球三大龙头宁德时代、比亚迪和LG化学的电池争霸赛异常激烈。奔驰母公司戴姆勒弃宁德时代改用比亚迪的刀片电池比亚迪的刀片电池成为了市场新的宠儿你以为比亚迪是低端轿车,其实比亚迪是能挑战特斯拉的唯一候选人。巴菲特认为比亚迪会是21世纪中国的通用电气。2008年,巴菲特就拿下了比亚迪8.8%的股份,一度是巴菲特唯一重仓持股的中国企业。今天,贝壳投研(ID:Beiketouyan)给大家分析一下巴菲特至今持股比亚迪的原因。 

一、并不符合巴菲特选股标准 

巴菲特曾说:“如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。”所以巴菲特判断一家企业值不值得投资,会看其长期的净资产收益率有没有达标。但从ROE来看,比亚迪并不符合巴菲特的标准——比亚迪的净资产收益率常年不达标近五年,比亚迪的ROE都在15%以下,最高仅为12.09%,2019年比亚迪的ROE更是降低到了2.88%。 

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比亚迪的毛利率净利率双双下降。2015-2019年,比亚迪的毛利率从最高点20.32%下降到16.29%,下跌幅度不大,但是净利率从5.30%下降到1.66%几乎是腰斩,更是大幅低于汽车行业的平均净利率水平。 

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然而巴菲特至今一股未卖,与许多摇摆的市场投资者形成反差。 究其原因,第一,巴菲特对比亚迪的董事长王传福颇为欣赏2008年,芒格对并不熟悉中国公司的老搭档巴菲特说:如果你现在不投资比亚迪股票(002594),你将错过一个杰克韦尔奇,再加一个托马斯爱迪生。 

芒格所言之人,不是别人,正是比亚迪掌门人,王传福。巴菲特曾讲述过他最欣赏的4个CEO,王传福就名列其中:有非常多的伟大的想法,并且他也非常擅长把这些想法变为现实。另外三个巴菲特最青睐的CEO分别是,亚马逊的杰夫·贝佐斯、精密机件的马克·多尼根以及苹果的蒂姆·库克。 

第二,巴菲特的投资收益已经超七倍非常可观,他有足够的耐心等待比亚迪的蜕变。 

二、比亚迪是芒格眼里的狗鱼! 

芒格喜欢使用多学科模式来思考问题,他的脑袋里有一个狗鱼模式:有些企业好比狗鱼,杀进傻乎乎的鲑鱼群,好像铁木真一样横扫过去。沃尔玛就是这种狗鱼式的公司,这些公司强大的力量来自于其模式和体系。 

芒格认为比亚迪也是这种狗鱼式的公司。现实也印证了他的预测:2015年5月,比亚迪新能源汽车销量成为全球新能源汽车销量冠军。2019年全球新能源汽车销量约为221万辆,过去四年蝉联销售桂冠的比亚迪股票(002594)虽然丢失了榜首的位置,不过仍以10.4%的销售份额排名全球新能源汽车厂商第二位,仅次于特斯拉。 

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三、“多生孩子好打架”的业务布局 

比亚迪营收的第二大来源是手机部件及组装业务,仅次于新能源汽车。苹果、华为、三星、OV、小米等国内外知名手机厂商都是比亚迪的客户。 除了电池外,比亚迪所生产的智能手机外壳也一直是处在行业龙头地位

华为新产品所使用的渐变色的金属壳,就是比亚迪将汽车工业上运用的喷涂技术,用在了手机外壳上。 目前市面上高端手机的金属后盖及边框基本都是比亚迪做的,在结构陶瓷,纳米着色,比亚迪是全球仅有的三家掌握金属玻璃一体化技术的公司 

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从手机电池到锂电池,从传统汽车到新能源汽车,现在新拓展了轨道交通业务——云轨,可以说比亚迪几乎每一次都能踩对点,抓住机会把公司不断做强做大。 

今年,比亚迪推出了一款刀片式磷酸铁锂电池。刀片电池是一款划时代的电池,使得电动汽车在保持长续航里程的同时获得高安全性的属性。刀片电池目前不仅是比亚迪自家使用,已经开始外供,导入长安、丰田等公司,奔驰母公司戴姆勒弃宁德时代改用比亚迪的刀片电池未来有望开拓更多国内外客户,为比亚迪带来更大的利润。 

比亚迪不仅仅动力电池方向这一动作受到了市场的关注,整合功率半导体等相关业务并成立比亚迪半导体有限公司,引入诸多战略投资者,未来或成为公司的又一大“新亮点”。关于半导体方面,不仅仅市场前景广阔,有利于提高比亚迪价值,未来还有可能分拆上市。 

四、总结 

比亚迪作为国内新能源汽车一哥”,汽车业务实力突出,业务涵盖了从电池到系统到整车大规模工业化量产的完整产业链在全球化的时代,大家都讲合作共赢,比亚迪这样的企业简直像是异类。直到贸易战爆发,我们才意识到:如果你的技术命门掌握在别人手里,真的会出大事的。 贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,巴菲特更多的是看到了比亚迪这种企业的自信与布局的能力。未来先进技术优良品质良好口碑将成为各汽车厂商提升市场份额的关键。(ty003)

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