三全食品仅靠疫情“翻身”吗?

财报分析 | 发布于2020-09-03

三全食品是中国目前规模最大、现代化程度最高的食品加工类企业。俗话说“民以食为天”,在中国这种酷爱面食的国度,一个把饺子和汤圆两种最具代表性的面食做到家喻户晓的企业,那么其在国人心中的地位也是难以替代的。

众所周知,2020年这个疫情年,几乎让所有行业都经过了一次洗礼;贝壳投研(ID:Beiketouyan)找出了非常氪金的半年报,仅在2020上半年,公司4.5亿元的净利润就远超去年同期,甚至等于2015至2019这五年的净利润之和;加之疫情的逐渐稳定和近日股价的直线上扬,很多人都对三全食品的股价能否持续上涨充满了疑虑,因为大多数人觉着三全食品的股价上涨绝大部分源于疫情冲击的利好。

下面贝壳投研(ID:Beiketouyan)团队将带您一探究竟,来看一下三全食品发展的可持续性如何。

一、公司蒸蒸日上,各业务板块全面发力

公司营收持续增长,2017-2019年营收分别为52.56亿,55.39亿,59.86亿,经过20多年发展的三全食品成为了我国食品加工业最具影响力的品牌。但近年业绩平平,2013年收购龙凤食品被拖累几年,2015年与饿了么进行O2O鲜食项目的合作,在外卖大战中当了炮灰,导致库存积压,ROE下降,没有产生什么新的增长点,加之食品加工行业已经处于红海市场,竞争激烈:导致三全食品股票(002216)的利润不断降低。

2019年起公司与每日优鲜、叮咚买菜、钱大妈等涉足生鲜业务的电商深度合作扩大速冻产品的业务空间;面对火锅料及火锅食品类市场一直被安井食品和海欣食品霸占,公司与海底捞达成战略合作关系以提高在业内的影响力。

二、产品逐渐渗透,研发不容小觑

作为传统行业的代表食品行业,人们的第一反应哪里需要研发?不就是鼓捣点吃的吗,这么会有大几千万的研发费用?贝壳投研(ID:Beiketouyan)这样回答您,各种美味又精致的食品会通过各种配比去满足您的味蕾、生产准许、以及食品的安全、优质、营养;据2019年报显示三全食品的技术人员为824人,占比达12.14%,2019年的研发费用达0.89亿元,是2017年的三倍,正在向科技型食品企业转变,下面我们着重研究三全食品在研发上面的优势。

三全食品的研发势头强劲,并积极涉足家庭备餐、早餐、涮烤等新业务领域。


三、经营情况持续向好,资产真正“动”了起来

随着销售渠道的打开与优化还有与电商企业更加深入的合作2019年的净利润为2.19亿元,虽不及疫情期间的2020Q1Q2的4.52亿元。但是相较于2018和2017年已经发生质的飞跃,去库存政策得到了很好的落实,应收账款周转率、存货周转率、资产净利率已经发生了飞跃;主营业务收入也是连年提高,2019年达到了59.86亿元。从细分市场来看餐饮市场的营收由5.58亿元增长到了7.84亿元,零售市场从49.7亿元增加到了51.9亿元,实现了双增长,而成本费用率实现了双降。


四、现金流量的美丽不仅是在疫情当下

现金流量是公司的一面镜子,当产生了大额净利润却没有产生现金净流量,那这种利润并没有及时兑现,投入到公司的生产中,公司的真实经营情况可能存疑,在疫情期间由于市场需求的庞大,销售回款肯定会非常美丽。


我们可以发现净利润与经营活动产生对策净现金流量都在呈波动增长的相关关系,销售获现率是指销售活动的现金回款情况,反映企业的赊销情况,食品加工企业的增值税税率为13%,若无任何赊销,此比率应为1.13,在2019年2018年两次增值税税率的降低,我们可以看出销售回款情况逐渐走强,公司在业内的地位逐渐走高。

五、总结与展望

今年的疫情可以说三全食品股票(002216)成长道路上的一个有力的助推器;但是我们抛开疫情来看,三全食品作为行业龙头,在疫情开始前,便实现了对渠道的优化,对产品的升级以及对于研发的大量投入,加之资产流动性的提高和现金流量的走强和通过测算的股价低估;三全食品具备持续上涨的内在动力。随着消费方式的升级和大消费板块的崛起,以及食品加工产业链的日趋完善和中央厨房的建设,外在方面也具备持续上涨的基础。

作为经久不衰的食品加工业,相比三全食品,食品加工板块中还有哪些股票具备投资价值呢,你最看好哪只呢?(ty018)



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