歌尔、立讯离不开苹果,但欧菲光是真的可以!

财报分析 | 发布于2020-09-02

苹果产业链的预期差备受市场关注,苹果产业链的相关公司例如蓝思科技歌尔股份立讯精密信维通信今年来的股价涨幅十分可观。

9月1日,苹果产业链龙头欧菲光开盘即一字跌停,因媒体报道,苹果将欧菲光剔除供应链名单,iPad触控订单全数回归台厂,由业成GIS与宸鸿TPK供货。真的不想吐槽这些无良媒体,其实欧菲光对于苹果的供货包括了镜头、模组和触控这几部分,贝壳投研(ID:Beiketouyan)接下来带大家详细解读。

一、谁才是苹果供应商?

早在7月20日,美商务部已将11家中国实体列入出口管制“实体清单”,其中包括南昌欧菲光科技有限公司,现在出现这样的传言也不算是突然。

苹果在对待供应链企业上,一直避免一家独大的局面,以免陷入被动,从分流富士康到现在的歌尔股份和立讯精密齐头并进,都是采取的这一策略。所以苹果更换供应链企业也不偶然。

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与欧菲光境遇相对应的是,9月1日上午,玻璃龙头蓝思科技将承接“大部分欧菲光触控订单”、“蓝思科技子公司蓝思智控早已是大客户触控一级供应商”的消息在市场流传。

9月1日上午11时,蓝思科技股价两度大幅攀升,涨幅超过14%。下午开盘后,蓝思科技股价迅速收窄。蓝思科技随后在互动易回应称,没有对外发布承接欧菲光股票(002456)订单的相关消息。

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舆论中心的蓝思智控是蓝思科技子公司,成立于2017年,主营触摸屏生产与销售。疑似仍处在生产线筹备与启动阶段的蓝思智控,2019全年营收为0元,亏损2.98亿元。

二、触控业务非欧菲光核心业务

即使苹果想剔除南昌欧菲光科技,影响也不会很大。触控业务不是欧菲光的主体业务,尤其是在2019年剥离安徽精卓之后,现在欧菲光的主赛道是手机光学、摄像模组,这是公司的命脉。

欧菲光的主营业务为光学影像核心业务和微电子业务。公司主营业务产品包括影像模组、光学镜头、微电子和触控产品等,广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车等为代表的消费电子和智能汽车领域。

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而欧菲光在给苹果的供应产品中,除了触控模组,还有光学产品。2020年上半年,欧菲光光学光电产品实现营收182亿元,营收占比为77.55%,占欧菲光营业收入的大头。微电子产品实现营收44.64亿元,占比19.03%

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2020年上半年,欧菲光实现归母净利润5.02亿元,同比大幅增长2290.28%,主要是因为大客户订单增加,光学业务继续保持快速增长,摄像头模组和光学镜头出货提升,同时受益于大客户平板电脑销量增长和触控业务结构优化,欧菲光整体盈利能力持续改善。

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但因为安卓触控业务独立发展,触控显示产品结构变化所致,欧菲光实现营业收入234.65亿元,同比下降0.53%。触控产品实现营业收入26.77亿元,同比下降44.30%,产品出货量为0.92亿片,同比增长26.29%。

三、欧菲光触控业务真的被取代会怎样?

仅假设,我们来分析一下。

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欧菲光主营业务占比最大的为光学及模组业务,触控业务占比重不大,2020年H1显示只占营收的14%,光学及模块未来空间足够大,业绩爬升空间不可限量。

最后计算下触控业务真的被替代给欧菲光股票(002456)带来的影响。

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2020年上半年,苹果产业给欧菲光带来的营收为26.77亿元,目前已经进入9月份,下半年营收估算为26亿元(其实真正的影响只有9-12月份),我们预估今年营收为550亿元,减去26亿,550-26=524,26/524=4.9%

不到5%的营收,参考之前8%的毛利率和3%的净利率,最后计算的净利润大概在0.8亿元左右。参考今年机构15.5亿元的净利润减去0.8亿,还有14.7亿的净利润,0.8/14.7=5.4%也就是净利润受影响在5%左右,这还是下半年全部停产,净利润按照最高百分比率计算。

现在来看,欧菲光主要给苹果提供的就是摄像头模组、触控等零部件,欧菲光来源于苹果的营收占比在20%附近,对苹果的依赖并不大,并且这些业务毛利率很低,即使受到剔除供应链,预计对欧菲光的整体业绩影响也不大,只不过市场情绪反应会激烈一些。

四、总结

中国企业需要从这件事中吸取教训,不管在什么条件下,除了依法维权之外,就是要做大做强。市场的风浪,无良媒体的报道,包括其他国家政府的干预,都不能对公司形成致命打击。

贝壳投研(ID:Beiketouyan)最后提醒广大投资者在信息时代不要被无良的媒体报道放大了恐慌的情绪,保持一颗清醒的头脑,才能少被割韭菜。(ty003)

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